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文章摘要
1)成本端,原料价格中枢下行,产业链利润分配趋于合理。西芒铁矿于2025年11月投产,铁矿供给有较大增长,同时钢铁供给端承压制约铁矿需求,预计后续铁矿石价格中枢回落,推动钢企利润修复。
2)供给端,政策限产+部分企业现金流压力推动行业供给加快出清。政策端提出"反内卷"的背景下,钢铁去产量为中长期基调,节能降碳要求有望加快落后产能出清,且行业兼并重组也有望推动未来集中度的提升,预计供给格局整体将有所优化。
3)需求端,制造业需求有韧性,支撑板材和特钢景气度。建筑领域需求整体企稳,同时制造业需求有较强韧性,行业内部需求结构分化,未来仍然看好板材与特钢板块的盈利能力。
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2026年春季钢铁行业投资策略：行业趋势向好，内部分化加剧-260320-申万宏源-29页
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