今天是3月的最后一天。
1644年3月，李自成从德胜门攻入北京。
1949年3月，另一支队伍从西柏坡出发开向北京。
出发前，这支队伍的领袖对大家说，我们这是进京赶考，不是去享福的。我们绝不做李自成！
此时距李自成进京已经过去了305年。
305年前的李自成，在北京只待了40天。
李自成进城之前，没有开过一次讨论"进城之后怎么办"的会议。
他的将领们讨论的是怎么打山海关，怎么处置吴三桂，怎么追缴前朝的银子。没有人问：这座城市明天还需要运转，谁来管？
305年后，准备进城的队伍，已经在练习坐天下这件事很久了。
根据地里开过经济工作会议，讨论粮食、税收、工厂。
在那些还没有完全打下来的地方，他们就已经开始学怎么管一个地方、怎么让一个地方运转。枯燥，没有荣耀，没有人喝彩。
但他们在填那个空白。 提前填，在进城之前填。
李自成没有想过这个问题。 不是他不聪明。是他的全部训练都在告诉他怎么打，没有任何训练告诉他打完之后该做什么。
他的将领里没有一个人治理过一座县城。
他自己做过驿卒，做过流民，做过军事首领，从来没有做过任何需要维持秩序的事。
这种空白不是一天形成的。是十八年一点一点积累下来的。 进城那天，这个空白就是他的命运。
1949年3月后，又过了77年。
当初进城的那支队伍，已经把这个曾经千疮百孔，积贫积弱的国家，建设成了世界首屈一指的强国。
无论是经济还是军事，世界将其与超级大国美国一起称为“G2”。
尤其经济领域，其制造业已经成了蓝星上为一个拥有全产业链的国家。
在新能源领域更是傲视全球，一骑绝尘。
其中锂电上游的龙头企业赣锋锂业，其从小到，从弱到强，如今成为亚洲甚至是世界级的“锂王”其历程仿佛“进京赶考”到如今的一个缩影。
昨晚，赣锋锂业公布了2025年财报。
虽然25年的财报只代表过去，甚至远不如一季报更贴近当下的市场，但其中依然能从四季度的业绩增速，新的工程进度，锂盐最新的产能产量等，管中窥豹。
让我们一起来感受，赣锋锂业的过去一年的不变与变
关于业绩：
赣锋锂业2025年实现营业收入230.82亿元(与天齐可比的锂盐锂矿128亿)，同比增长22.08%；扣非净利润为亏损3.85亿元，2024年同期亏损8.87亿元。
其中四季度营收84.57亿，同比2024年4季度49.81亿增长69.78%，环比2025年三季度62.49亿增长35.2%。
四季度扣非净利润5.57亿元，2024年4季度为-5.3亿，2025年三季度为-0.29亿。
这是赣锋锂业2024年三季度开始，连续亏损5个季度后，首次盈利。
对比上一轮比肩的天齐锂业，虽然三季度就开始盈利，但是营收和四季度扣非净利润均不及赣锋锂业。
天齐锂业2025年实现营业收入103亿元(赣锋与天齐可比的锂盐锂矿128亿)，同比下降20.8%；扣非净利润为3.59亿元，2024年亏损79.23亿元。
其中四季度营收29.49亿，同比2024年4季度29.99亿-1.66%，环比2025年三季度26.65亿增长10.6%。
四季度扣非净利润2.88亿元，2024年4季度为-21.86亿，2025年三季度为0.7亿。
总体上，赣锋锂业2025年4季度营收接近天齐锂业的三倍，扣非净利润是天齐锂业的2倍。
当然，去年四季度锂盐价格刚开始上行，今年一季度开始才是锂矿企业真正的好日子。
锂资源及项目情况
资源量大增
1. 公司主导经营的Cauchari-Olaroz盐湖资源量大幅增长，约3770万吨LCE，26年计划3.5-4万吨LCE，二期规划产能4.5万吨。
2. 公司持股67%的PPGS项目，资源量为2179万吨LCE，资源量也得到提升，25年11月的时候就说过，规划三期15万吨LCE的建设规划。
非洲锂辉石项目再有收获
3.塞拉利昂邦巴利锂矿项目，已取得采矿证和环评许可，矿权面积80.43平方公里，勘探的资源量估算面积为1.31平方千米，对应氧化锂48.36万吨，品位1.24%，119万吨LCE。初期采选规模200万吨/年，露天开采。
该项目权益73%，邦巴利锂矿一个矿就和很多中等矿企在非洲的主矿相当了从披露的数据看，该矿进度和规模比想象中大。
4.马里Goulamina：年产锂精矿 33.66 万吨，首年超30万吨，运营良好，为赣锋提供了稳定的低成本锂矿资源。年报未透露马里项目二期情况，但看数据，运营情况是好于预期的。
布谷马西钾项目年内投产
5.刚果布谷马西钾盐矿200万吨氯化钾和4万吨溴素，27年底前投产，200万吨氯化钾盈利，当前毛利估计可以到30-40亿元，而4万吨溴素，当前价格已超过6万元/吨，对应毛利15亿元左右。
6. 25年5月，青海中航 2000 吨碳酸锂中试项目取得海西州生态环境局环评批复，赣锋在国内自己主导的盐湖提锂迎来突破，期待德宗马海湖进一步开拓。
7. 澳洲Marion项目增加浮选装置，27年末完成，最终产能60万吨锂精矿（6%），比预期的慢了些，但完成后成本明显降低，产能规模扩大。
锂盐满产满销18.2万吨，库存几乎没有只剩0.54万吨，储能电池库存9.86GWh，存货价值86亿→130亿，锂资源业务营收128.8亿占比56%，毛利率15.52%，锂电池业务营收82.3亿占比36%，毛利率14.60%，赣锋锂电营收106亿。
套保：盈利1.42亿。
赣锋的固态电池目前阶段主供低空飞行器，其他储能电池也赶上了风口。
对比其他企业，比如江特等锂期货套保亏损，赣锋则是盈利。这就是一家老牌锂企业的底蕴。
从25年年报中，可以看到变化的是赣锋与时俱进，开拓进取。其逆周期布局的魄力和能力，即将迎来又一次飞跃。
不变的是李良彬这样人物和他创建的赣锋，依然那么稳健，穿越锂周期的波峰与波谷，用20年的时间，把走向世界锂王的一个个“空白”，踏踏实实的在填满！
相信今年市值有希望突破历史高点，再创新的辉煌！
