3月31日晚间，智谱（HK2513）(02513)发布截至2025年12月31日止年度业绩。财报显示，智谱2025年实现总收入7.24亿元(单位：人民币，下同)，同比增加131.9%，其中云服务与智能体业务成为增长核心引擎；毛利2.97亿元，同比增加68.7%；研发开支31.8亿元，同比增加44.9%；年内净亏47.18亿元，同比增加59.5%，经调整年内净亏损31.82亿元，同比增加29.1%；每股亏损12.03元。
今年1月8日，智谱在港交所正式挂牌上市，成为“全球大模型第一股”。截至3月31日港股收盘，智谱报收693.5港元/股，下跌5.45%，总市值3092亿港元。自上市以来，智谱股价涨幅达到了425%，总市值翻了近6倍。
而在港股市场，目前百度集团总市值为2877亿港元，京东集团为3213亿港元。
财报中显示，智谱长期坚持“基座模型+平台+生态”的战略定力，GLM系列不仅登顶全球开源榜首和中国第一，更致力于将领先的认知能力转化为切实的生产力，推动行业向工业级的Agentic Engineering(智能体工程)演进。目前，智谱的编程、智能体及企业级大模型服务已跨越地域边界，覆盖全球218个国家和地区，与超400万中小企业及开发者共建生态。
智谱始终坚持GLM自研架构，2025年率先完成了从Vibe Coding（氛围编程）到Agentic Engineering（智能体工程）的跨越。此次财报显示，过去一年，凭借GLM系列在“上界”侧的代际领先与推理侧的极致成本优化，智谱实现了从开发者生态到全球化MaaS平台的全面爆发。依托BigModel.cn，智谱的MaaS平台已成为连接基础模型与产业应用的枢纽，其中GLM-5发布后24小时内即获得字节、阿里、腾讯等头部大厂官方接入，中国前10大互联网公司中已有9家深度集成GLM。截至2026年3月，平台注册用户突破400万，即便API调用定价较去年底提升了83%，
智谱目前主要提供两种服务模式：云端部署服务与本地化部署服务。2025年，该服务实现了7.243亿元收入，同比增长132%，其中云端部署和本地化部署收入分别为1.90亿元、5.34亿元。
值得注意的是，本次财报还新增了按业务形态与核心产品线进行拆分的分类，包括开放平台及API、企业级智能体、企业级通用大模型、技术服务及其他，2025年分别实现收入1.90亿元、1.66亿元、3.66亿元、254.4万元。
在其它财务数据方面，智谱的毛利润由2024年的1.759亿元增加至2025年的2.967亿元，增幅为68.7%，毛利率由2024年的56.3%下降至2025年的41.0%，主要由于云端部署业务占比的提升和本地化部署业务毛利率的阶段性下降所致。
2025年，智谱的销售成本4.277亿元，同比增加213.3%，成本增加主要归因于：配合业务扩张及收入增长所导致的计算服务费用增加。而在资本开支上，智谱2025年约为7470万元，减少了约83.8%，这一显著变化主要源于算力租赁策略的调整：比如2024年较多采用租赁方式购置算力设备，相关支出计入资本开支；但2025年随着业务规模扩大，算力需求快速增长，公司灵活调整了算力采购模式，以服务采购为主、辅以部分设备租赁相结合的方式满足需求，因此资本支出相应减少。
进入2026年，算力范式正在发生剧变，OpenClaw的爆发式应用提前引燃了Token消耗狂潮。智谱在财报中也披露未来展望，智能范式将从轻量化的Vibe Coding（氛围编程）向工业级的Agentic Engineering（智能体工程）演变，再进化为具备自主规划、环境感知与自我迭代能力的数字工程师，最终实现跨越多步迭代、具备逻辑一致性的Long-horizon Task（长程任务）闭环执行，这将进一步带来智能上界的突破与Token调用的指数级增长。
