⚪ 摘要
为深入了解个人和企业对当前宏观经济形势的实际感受，以便更好地为政策制定和投资决策提供事实依据，北大汇丰智库于2024年10月26日对参与北京大学汇丰商学院20周年院庆的部分校友开展了市场主体信心调研。共回收356份有效问卷（问卷回收率40%），分别从宏观经济、就业形势、个人财务情况、消费倾向、投资标的、企业经营、企业融资需求、企业出海等维度展开调研。
主要结果如下：
1.宏观经济：近九成受访者认为当前经济“偏冷”，多数受访者不认为中长期经济形势将会进一步恶化，超过三成认为未来经济形势将会好转。
2.就业形势：受访者普遍认为当前就业形势严峻，但多数受访者预计未来一个季度就业将保持现状或改善。
3.个人财务状况：多数受访者财务情况稳健，83%的受访者认为未来一年财务情况将保持不变或改善，反映出目前低迷的宏观经济暂未恶化中高收入人群的资产负债表。
4.消费倾向：只有8%的受访者倾向更多消费；52%的受访者选择更多储蓄，主要是为了预防收入减少以及为养老、医疗、教育提前储蓄；消费支出意愿排名靠前的依次为生活必需品、身体健康和教育、兴趣爱好，对买房买车和耐用品消费意愿不足。
5.投资标的：投资标的偏好分歧明显，没有形成单一投资标的的一致性预期，投资标的选择排序靠前的依次为股票、黄金、基金/理财、不动产。
6.企业经营状况：企业经营情况基本稳健，但国内市场竞争明显比国外市场更激烈，企业通常采用降价促销策略保持国内市场份额稳定。
7.企业融资需求：未来半年39%的企业计划增加融资需求，主要用于流动资金的补充，但融资难、成本贵依然是困扰民企融资的痛点。
8.企业出海情况：绝大多数受访者认为当前是出海良机，企业已经开始采取多元化全球布局和多种出海模式。
01
受访者特征：以工作地在深圳的民企中高层人员为主
受访者为参与北京大学汇丰商学院20周年院庆的校友，年龄主要集中在30-50岁之间，其中30-40岁和40-50岁的人数分别为145人和143人，占比约82%（见图1）。职业分布较为广泛，以董事长或高管为主，占比约63%，其他主要职业包括业务员、研究人员和财务人员等（见图2）。行业方面，金融业受访者最多，占比29%，其次为制造业、房地产/建筑和互联网/通信等多个领域（见图3）。企业性质上，民企占比最高，达73%；国企和外资企业分别占比17%和7%（见图4）。企业常住地主要集中在深圳，占71%，此外，粤港澳大湾区、广东省其他地区和长江三角洲地区也有部分分布（见图5）。
02
宏观经济：当前偏冷，中长期预期料有所改善
受访者对当前经济持谨慎态度。调查显示，约88%的受访者认为宏观经济偏冷，认为正常的比例仅为约10%（见图6a）。展望未来一年，预计经济将改善的受访者占比为34%，认为将保持不变的占32%，与之相对应的是同样占34%的人预测经济将会变坏（见图6b）。尽管短期的预期仍然偏向保守，但预计未来预期变好的比例在上升。对于未来五年的展望，有40%的受访者持乐观态度，认为经济会逐渐好转，但仍有30%的人担忧经济可能陷入萧条，这反映出宏观经济前景的不确定性较大（见图6c）。
03
就业形势：当前就业形势严峻，但多数人认为下个季度不会继续恶化
调查结果显示，受访者对当前就业形势的看法普遍悲观。约66%的受访者认为本季就业形势严峻，面临就业困难；而认为就业容易的比例则仅有约2%（见图7）。这一状况反映了经济复苏尚不明显的背景下，市场需求不足和岗位供给紧张的现实。
在对下季就业形势的预期中，多数人认为下个季度不会继续恶化。预计就业形势将改善的受访者占约12%，认为保持不变的比例为约46%，预计将变差的则有约42%（见图8）。总体来看，仍有58%的受访者认为就业形势不会变差。
04
个人财务状况：多数人财务情况稳健，市场主体决策行为更多受到预期影响
有意思的是，相较于整体宏观经济和就业形势，受访者的个人财务现状和预期表现都要更好。本季度，约27%的受访者表示财务状况有所改善，48%认为基本保持不变，另有25%认为有所下降（见图9）。展望未来一年，对于财务状况乐观预期的比例上升，有49%的受访者预计财务状况将改善，34%预期保持不变，17%则预测将会恶化（见图10）。整体来看，尽管在当前经济环境下仍有不少人对财务状况表现出谨慎情绪，但对未来收入增长的乐观态度在逐渐增强。
受访者个人财务状况与整体经济预期之间的分歧可能源于多个因素。首先，样本中大部分受访者为董事长或高管，他们通常具备更强的资源和应对能力，因此在个人财务上表现出更大的乐观和韧性。其次，尽管对宏观经济持悲观态度，他们对自身财务状况的实际影响可能较小，从而增强了对未来的乐观预期。这种心理差异反映了受访者对自身能力的信心，使得他们在个人财务上更为积极。
05
消费倾向：消费意愿不足，信心和社保是影响消费的关键因素
调查结果显示，受访者在消费倾向上表现出明显的谨慎态度，尤其是在耐用品购买时机上。约55%的受访者认为当前购入耐用品的时机不佳（见图11a），这一现象反映了消费者对当前经济形势的不确定性和谨慎性，导致他们在大宗商品的购买上更为犹豫。
在消费倾向上，必选消费品仍是主要支出类别，超过70%的受访者优先考虑在生活必需品、健康和教育等领域增加支出（见图12）。这些数据表明在经济复苏和收入增长放缓背景下，市场主体消费行为更为保守，在消费决策中优先考虑基本生活需求和健康，而非奢侈品、黄金珠宝等可选商品。
在消费、储蓄和投资的选择中，受访者明显偏向于增加储蓄，选择这一选项的受访者占比约52%；而选择增加投资的有约40%，仅有8%选择增加消费（见图11b）。这一数据揭示出，面对经济环境的压力，消费者更倾向于采取保守的财务策略，以应对潜在的经济风险。
06
投资标的：投资标的选择分歧较多，股票和黄金排序靠前
在当前复杂多变的国内外经济形势下，投资者的选择分歧明显。其中，认为股票最具投资价值的受访者人数最多，占比约27%；紧随其后的是黄金，占比约22%；基金/理财占比约15%，不动产占比约12%。此外，选择其他资产、私募股权、债券及大宗商品的投资者分别占比约10%、6%、5%和3%，反映出投资者对多样化投资机会的探索（见图13）。整体来看，这些投资偏好体现了市场参与者在风险与收益之间的平衡考量。
07
企业经营状况：企业降价销售，超过四成企业减盈或增亏
调查结果显示，企业整体经营状况基本稳健，但国内市场竞争明显更为激烈，主要是内需疲软。数据显示，43%的企业报告其产品销售价格较上季度下降，而仅有22%的企业表示价格有所上升（见图14），这表明企业在降价促销稳定国内市场份额。
原材料购进价格基本上较为稳定。28%的企业报告原材料购进价格上涨，30%的企业表示购进价格下降（见图15）。这说明终端需求不足，企业难以将上游原材料的价格波动成本转嫁到消费者身上。
在订单情况方面，国内订单减少尤为显著，48%的企业表示订单量减少（见图16a），反映出国内市场需求疲软。出口订单的表现优于国内订单，且企业对下季度的出口前景持乐观态度。约40%的企业报告其本季出口订单有所增加（见图16b），预计在下季度，将有约42%的企业的出口订单将继续增长（见图16c），这表明市场参与者对未来出口机会的谨慎乐观。
在资金周转和销售款回笼方面，37%的企业表示资金周转状况良好，但仍有21%的企业面临周转困难（见图17），显示出在流动性管理上存在挑战。此外，有32%的企业表示销售款回笼状况良好，28%的企业销售款回笼困难（见图18），显示部分企业在资金回流上存在隐忧，这可能影响后续经营活动。
整体经营状况稳定，盈利表现分化。在本季经营与盈利状况中，企业的表现呈现出相对稳定的态势。调查显示，经营情况良好的企业占比约27%；经营情况一般的企业占比约52%（见图19）。从盈利方面来看，相较于上季度，增盈或减亏的企业占比约28%；而增亏或减盈的企业占比约41%（见图20）。这些结果表明，虽然大部分企业维持了较为平稳的经营状态，但盈利状况却存在明显的分化，特别是增亏或减盈的企业比例较高，这可能与市场竞争加剧、成本上涨以及消费需求波动等因素密切相关。整体而言，企业在当前经济环境下需更加关注经营策略和风险管理，以应对不确定性带来的挑战。
08
企业融资：融资主要为了改善流动性，融资难、融资贵仍是民企融资痛点
未来半年内，企业的融资需求明显上升，39%的企业预计将增加融资需求，38%的企业预计保持不变（见图21）。这一趋势表明在当前经济环境下，企业对资金需求的依赖有所增强。
在融资目的方面，多数企业将融资用于补充流动资金，占比约53%，表明当前环境下流动性需求尤为突出。其次，有约30%的企业计划将资金用于技术改造，反映出企业对技术升级以提升竞争力的需求（见图22）。然而，企业在融资过程中面临的障碍较为明显。融资成本过高成为最主要的问题，影响了约38%的企业的融资决策。此外，28%的企业面临缺乏担保物的困难，另有38%的企业反映资金需求量大，但难以获得足够的融资支持（见图23）。整体来看，融资成本和担保问题是企业融资中的关键瓶颈，制约了企业的融资能力和扩展计划。
09
企业出海：企业出海意愿强烈，积极进行全球化布局
关于出海时机，86%的受访者认为当前是中国企业出海的良好时机（见图25），这表明市场主体对海外发展的乐观态度，也反映出企业在全球市场竞争中对国际扩展机会的信心正在增强。
大多数企业的产品和服务仍以国内市场为主要销售渠道，但多数企业或多或少有一些海外业务。其中完全国内市场的企业占比约47%；以国内市场为主的企业占比约30%。有海外业务的企业占比为53%，国外市场为主的企业占比约19%，说明部分企业已经在积极探索和开拓海外市场，寻求更广阔的增长空间（见图24）。
在出海目标选择上，展现出明显的多样化趋势。在有出口业务的企业中，有63%的企业目标市场中包含北美或欧洲，反映出企业对这两个地区市场潜力的重视。这表明，企业普遍认为北美和欧洲市场提供了更多的商业机会和更高的市场价值。此外，有56%的出口企业目标市场中包含东南亚，这一趋势反映出东南亚市场的增长潜力和地理优势对企业出海的吸引力（见图26）。
在出海方式方面，企业在发展出口以外的其他模式，约16%的企业通过设立海外分公司或办事处来拓展市场，还有13%的企业利用电商渠道拓展海外客户，另外还有通过合资/合作、并购等，这些方式展示了企业在不同市场中的灵活性和多样化的扩展策略（见图27）。
北大汇丰智库
成稿时间：2024年11月7日
联系人：程云（0755-26032270，
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