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最近，麦肯锡公司发布了《Global Private Markets Report 2026》（《2026 年全球私募市场报告》），其中专题文章《Infrastructure: Investing to support global growth》（《基础设施：投资以支持全球发展》）备受关注。

这份报告指出，私募资本正在全球基础设施建设中扮演越来越关键的角色。2025 年，募集和部署资金双双创下历史纪录，显示出市场强劲复苏与成熟态势。

全球基础设施投资需求空前迫切

世界对基础设施的需求空前迫切。报告估算，到 2040 年，全球累计需要 106万亿美元 投资，才能满足人口增长和技术进步带来的需求。这笔巨额资金不仅覆盖传统道路、港口、桥梁、电网等，还包括新兴交叉领域，比如充电站、光纤网络、数据中心等。能源和电力板块尤其突出，预计需要23万亿美元投资，主要受全球能源转型和需求增长双重驱动。

在美国，电力需求年增长率有望从过去近 15 年的低于1% 跃升至超过 3%，但面临能源可负担性、供应链、极端天气等多重挑战。同时，数字基础设施中的数据中心，到 2030 年可能就需要近 7万亿美元 投资，以跟上算力需求的爆发式增长。

2025年私募资本创纪录涌入

面对这一庞大缺口，私人资本迅速行动。2025 年，全球基础设施封闭式基金募集额接近 2000亿美元 ，创下新高，比 2024 年增长近 60%，也超越了 2022 年的 1800亿美元 历史纪录。实际投资部署同样加速，从 2023 年的 950 亿美元、2024年的 1260亿美元 ，跃升至 2025 年的近 2000亿美元 。

此外，地区表现分化也很明显。北美募集资金暴增约 285% ，欧洲增长约 65% ，亚太地区则出现回落。这些大额资金主要由“巨型基金”（承诺资本超过 50亿美元 ）驱动，展现出机构投资者对高潜力项目的集中押注。

投资者为何大幅提高配置比例

为什么投资者如此看好基础设施？

麦肯锡对约300名全球有限合伙人的调研给出答案：51% 的受访者计划在未来三年提高基础设施配置比例，这一意愿领先于收购（35%）和房地产（30%）。主权财富基金、保险公司和家族办公室的增配意愿尤其强烈。

核心原因包括投资组合多元化（68%）、预期回报率提升（52%）以及资产表现（48%）。随着市场成熟，LPs 愿意从传统“核心”策略转向“core plus”和“value added”（增值）策略，追求更高回报。2025年，这两类策略募集增长迅猛，core plus增长近 390%，value added 增长约 30%，而核心策略则有所回落。

行业走向成熟的明显信号

报告同时显示，基础设施行业正步入成熟阶段。过去干粉（未部署资本）占比长期偏高，如今已明显改善。到 2025 年中，干粉占资产管理规模（AUM）的比例降至 23%，较上一个十年高点几乎减半。这意味着资本部署速度加快，市场供需更趋平衡。交易层面也出现新变化：2025 年交易总额增长 23%，尽管交易数量减少24%，但平均交易规模同比增长78%。超过 100 亿美元的大型基金募集占比显著提升，资本正向大型平台集中，这些平台更擅长跨能源、数字、交通等垂直领域的复合投资。

交易主题也在不断拓宽。过去主要聚焦传统资产，如今已延伸到能源与数字、数字与交通、能源与交通的交叉地带。例如，数据中心需要配套电力供应，公路走廊部署 5G 网络，废物处理转化为可持续航空燃料。这些复杂项目需要更大、更灵活的平台支持，而大型基金正凭借多场景部署能力脱颖而出。

更长持有期下的新挑战

当然，机遇背后也伴随挑战。基础设施投资天生周期长，随着项目从传统资产转向更复杂的交叉领域，持有期进一步延长，平均持有年龄已从 2017-2022 年的 3.1-3.3 年升至 2023-2024 年的 3.5-3.8 年。流动性压力加大，五年的已分配资本比例（DPI）中位数降至约 13%，创近年新低。投资者越来越关注净现金回报和内部收益率（IRR）。

主动价值创造成为制胜关键

为此，领先的基金管理人（GPs）正加速转向主动价值创造。单纯依靠市场顺风已不够，必须通过运营优化、资本生产力提升来创造真实alpha。报告特别提到，基础设施领域虽曾数字化滞后，但如今凭借复杂非结构化数据，正成为AI应用的最佳场景之一。例如，AI生成式排程工具可模拟多场景项目计划，优化资源配置和施工序列，显著缩短可再生能源项目的建设周期，直接提升IRR。从绿地项目选址、许可，到运维中的预测性维护，再到定价策略和业务拓展，价值创造已覆盖资产全生命周期。

私募资本将继续支撑全球增长

总体来看，这份麦肯锡报告为我们描绘了一幅清晰图景：全球基础设施投资需求巨大，私人资产正以创纪录的速度响应，并在市场成熟中展现韧性。尽管面临更长持有期和更高回报预期，领先投资者正通过规模化平台、交叉领域创新以及 AI 赋能等手段，驱动可持续价值增长。未来，私募资本将继续成为支撑全球经济增长的关键力量，帮助世界应对能源转型、数字化和可持续发展的双重挑战。

最后

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