新氧财报折射变局：线上失速，线下负重前行

新氧发布的2025年全年财报，勾勒出这家昔日医美互联网龙头艰难转型的完整轮廓。财报数据显示，公司全年总营收15.23亿元，同比增长3.9%，第四季度营收4.61亿元创下季度新高，看似稳健增长的背后，却是业务结构的彻底重构与盈利压力的持续加剧。

曾经支撑新氧高毛利的线上信息与预约服务持续萎缩，全年收入同比下滑32.2%，医疗产品销售及其他服务同样大幅下跌。互联网流量格局生变，抖音、美团、小红书等平台分流效应显著，传统医美垂直平台的优势不断被稀释，线上业务已然失速。

与之形成鲜明对比的是线下业务的爆发式增长。全年线下美学医疗服务收入6.75亿元，同比激增298.7%，第四季度占比更是首次突破五成，成为新的核心增长引擎。截至报告期末，新氧旗下青春诊所数量已达49家，其中近八成门店实现现金流为正，四分之一门店实现端盈利，线下扩张步伐明显加快。

然而规模快速扩张的代价，是盈利能力的持续恶化。公司整体毛利率从58.5%下滑至44.4%，非公认会计准则净亏损扩大至2.17亿元。线下连锁属于重资产模式，门店运营、人员成本、供应链投入持续高增，新氧正以亏损换取市场规模，现金流压力显著上升。

2026年，新氧仍计划新增至少35家门店，依靠供应链整合与标准化运营主打高性价比轻医美。这一策略既能快速抢占市场，也可能进一步加剧行业低价内卷，同时医疗安全与服务质量将面临更大考验。

从线上平台到线下连锁，新氧完成了艰难的业务换挡。这场以亏损换增长的转型，既是应对外部竞争的被动选择，也是押注轻医美赛道的主动布局。对于整个医美行业而言，新氧的转型也预示着行业逻辑正在改变：流量红利见顶后，线下运营效率、医疗品质与供应链能力，将成为决定企业未来的关键。新氧能否跨过盈亏平衡点，不仅关乎自身命运，更将影响轻医美连锁赛道的未来走向。