腾讯2025年财报成绩亮眼，全年营收7517.7亿元，同比增长14%；非国际财务报告准则归母净利润2596亿元，增速还比上年加快到17%，可股价却跌了17.63%。
游戏业务依然是现金牛，本土市场收入1642亿元，靠《王者荣耀》《和平精英》这些常青树和新游戏《鸣潮》《三角洲行动》的拉动，增长了18%；国际市场更猛，收入774亿元，涨幅高达33%，光Supercell和《PUBG MOBILE》就贡献了不少增量。
广告和企业服务也没拖后腿，营销服务收入增长19%，这背后是AI技术在广告定向里的功劳，能更精准地把广告推给需要的人。金融科技及企业服务收入2294亿元，其中腾讯云首次实现规模化盈利，企业服务单季收入直接涨了22%，靠的就是AI和云服务的结合。
腾讯的传统业务依然能打，现金流非常充足。
管理层在业绩会上明确说了，2026年要大幅提高AI资本开支。
2025年全年，腾讯资本开支792亿元、研发投入857.5亿元，全都是历史新高，这些钱大部分都砸在了AI上。从财报里能看到，腾讯的AI布局已经从“烧钱研发”进入“价值释放”阶段。
混元2.0大模型的推理能力和效率大幅提升，混元3.0还将变得更聪明；春节期间，混元图像3.0让元宝AI生图的日均调用量直接涨了30倍，3D模型上线国际站后，开源模型社区下载量突破300万。
AI技术不只是烧钱，已经在给核心业务赋能。游戏里的AI互动让玩家更沉浸，广告里的AI定向提高了投放效率，云业务里的AI服务直接帮企业降本增效，这些都实实在在转化成了收入。
腾讯元宝月活突破1亿，AI工作台ima月活超1300万，QQ浏览器AI功能服务过1.3亿用户，搜狗输入法AI用户数破1亿，还有WorkBuddy、QClaw这些“腾讯小龙虾”AI智能体，已经走进了工作、学习、创作等各种场景。
股市短期是“投票机”，长期才是“称重机”。
这次股价下跌，更多是市场对短期利润的担心，而非腾讯基本面出了问题。
腾讯现在加大AI投入，其实是在加固自己的护城河。
一方面，腾讯有庞大的用户基础和数据优势，微信、QQ、游戏里的海量数据，能让AI模型变得更聪明；另一方面，AI又能反过来给这些业务赋能，比如让游戏更有趣、广告更精准、云服务更高效，形成一个正向循环。
对长期持股的投资者来说，现在需要关注两个关键点：
第一，AI投入会不会影响公司的现金流安全？答案是不会，腾讯2025年经营盈利超2800亿元，传统业务稳定赚钱，完全能支撑AI投入。
第二，AI投入能不能带来长期回报？从目前的进展看，混元大模型已经在多个领域落地，AI对核心业务的赋能也开始见效，只要技术持续突破，未来大概率会转化成新的利润增长点。
巴菲特说过，买股票就是买公司的长期未来。
腾讯当前的股价下跌，更像是市场给的一次“情绪性折扣”。AI是未来的科技趋势，相信腾讯能把AI和自身优势结合起来，我会继续持有腾讯，毕竟腾讯的基本盘依然稳固。
投资不是追涨杀跌的游戏，而是对公司价值的长期陪伴。腾讯加大AI投入，是为了明天能跑得更快，作为胖鹅的纳米股东，不妨多一点耐心，和公司一起等风来。
