概览：2026年3月25日，快手发布2025年Q4财报，市场反应消极，隔天大跌14%。
一、收入
总收入396亿元（yoy+11.8%），超预期：
1.用户：月活7.41亿，日活4.08亿，用户规模稳定增长；日活跃用户日均使用时长达126.0分钟，用户粘性维持高位。
2.电商与其他收入63亿元（yoy+28.0%），超预期。
￮AI方面：可灵AI第四季度营业收入达3.4亿元，12月单月收入突破2000万美元，截至1月份，年化收入运行率（ARR）达2400万美元，今年实现收入同比翻倍以上增长有较强信心（20亿人民币以上）。
￮电商和其他业务方面：本季度GMV5218亿元（yoy+12.9%），通过全域经营策略打通公域与私域转化路径，活跃用户复购频次与付费用户平均收入同步提升，新入驻商家与动销商家规模同比增长7.3%。
3.广告收入236亿元（yoy+14.5%），超预期。
￮增长主要受益去年低基数，内循环电商在稳定增长，外部短剧（包括 AI 漫剧）&小游戏需求旺盛，以及AI带来的效率提升。
4.直播收入97亿元（yoy-2%），符合预期。
5.海外业务：海外业务收入13亿（yoy+0.8%），经营亏损收窄至5900万元（去年同期亏损2.36亿元）。
二、经营利润
经营利润58亿元（yoy+35.7%），超预期，主要系业务规模扩大与经营效率提升驱动。
1.毛利218亿（yoy+14.1%），超预期。本季度公司毛利率55.1%（去年同期54.0%），规模效应与成本管控共同推动毛利率稳步提升。
2.营销费用114亿（基本持平），符合预期，占收入占比从32.0%降至28.8%，营销效率显著优化。
3.管理费用9.3亿元（yoy+7.4%），基本符合预期；主要受员工福利开支及金融资产信贷亏损拨备增加影响。
4.研发费用41亿元（yoy+20.1%），符合预期；重点投向AI大模型研发、算力基础设施建设及相关工具开发，自研AI编程工具CodeFlicker生成新增代码比例超40%。
5.2026 年预计集团总资本开支约 260 亿元，较 2025 年增加约 110 亿元。这涵盖可灵 AI 大模型及其他基础模型的算力资源、常规服务器采购（如离线数据存储处理）以及数据和算力中心基础设施投资。
三、调整净利润
调整净利润55亿元（yoy+16.2%），超预期。
四、其他事项
1.可灵：可灵 AI 已在营销、电商、影视、短剧、动画、游戏等专业创作领域实现广泛商业应用
