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——做自己的彼得林奇
先说个大A消息面上的“利好”！
3月27日，在博鳌亚洲论坛2026年年会上，来自证监会的发言称：
2025年，各类中长期资金显著加大入市力度，社保资金、保险基金、年金基金、公募基金、券商自营合计净买入A股超过8000亿元，再加上相关资金购买权益类基金、央企上市公司回购增持等资金，中长期资金实际新增入市规模超过一万亿元。
这是在用数字表明，中国资本市场的“蓄水池”正在迎来长期稳定的增量资金，这个由制度改革的长期投资新局面正在被逐步打开。
细看这份“长钱”名单，占大头的一个是社保，一个是保险。
在这次博鳌亚洲论坛上，全国社保基金理事会表示，基金成立25年来，全国社会保障基金的年均投资收益率是7.39%，累计的投资收益额达到了1.9万亿元。
这就体现出从政策面，要稳定且发展A股市场的重要性，事关民生；
一方面看收益1.9万亿，是真不少，但要从收益率看，平均年增长是7.39%，扣除平均年通胀2～3%，这样的增长也只能是跑赢通胀，没亏！
由于社保的低风险属性，投入A股的比例还是相对低，而另一个“长钱”，保险资金已在加速入场。
以中国平安为例，在最新公布的2025年财报中，其股权投资类资产达到3.5万亿，占总资产25%，若再加上债权类投资，金融资产占比达到55%，已超过总资产的一半。
再看增量，仅中国平安一家，2025年在权益类资产的投资金额比2024年就增加了5000亿，在总资产中的占比，也升至25.11%，反观债权类投资，虽然金额小增，但占比下降。
可见对于投资，“股票”、“股权”正在被险资加大配置。
而相对投资期限更长、风险略低的中国人寿，在2025年财报中，股权投资占比超过36%，加上债权，金融资产占比达到89%，可以说，人寿的九成身家都在市场中。
近期，《金融法草案》正在公开征求意见，其中明确规定“支持中长期资金入市，增强资本市场内在稳定性”，以法理基础强调“理性投资、价值投资、长期投资”，其目的是为了维护投资者权益，更重要的是为这些权重资产开道护航。
对市场来说，每年有这些万亿级“增量”资金入市，那绝对是好事。
而对于保险公司来说，有安全、稳定的投资场所，也是双赢。
看保险公司“业绩”的好坏，绝不是看新增保单，而是看“投资收益”，保单实际上是保险公司预收的负债；
保险公司用保单拿到钱，通过投资赚钱，在满足投保人保单利益、支付成本后，最终落到口袋里的，才是收益。
还是说中国平安，2025年财报显示，全年营收1.05万亿，同比增长6.45%，归母净利润1347.78亿，同比增长6.45%；
其中，投资收益1528.63亿，占营收的15%，和全年营业利润1876.96亿，基本持平，可以说，保险公司的保费业务只是维持基本运营，而利润全在投资！
可以说，股票市场的行情就是保险公司的业绩的晴雨表，而随着政策对险资入市安全限制的松绑，两者关系还会越来愈密切。
2025年1 月六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确大型国有保险公司从2025 年起每年新增保费的30% 用于投资A 股。
但，同时，问题也来了。
一旦行情不好，不仅业绩受影响，保险公司也是上市公司，还是权重股，业绩不好影响股价，股价变动更会加大市场下滑；
既要长期收益，又要避开短期波动，一个“障眼法”就藏在保险公司的报告里。
读懂这个，才能理解保险公司业绩里的真实水平。
在中国平安2025年的年报中，有103.79亿“公允价值变动收益”作为“损失”被减掉，而在2024年，这是665.04亿的收益；
仅这一项，中国平安在2025年的利润相比2024年，就减少了769亿，如果不计此项，中国平安2025年的营业利润增长，就由160.5亿直升至919亿，增幅高达87%！
这被生生拿掉的利润，“公允价值变动收益”，究竟是什么？
在中国平安的业绩报告会上，针对这个利润划转的解释为：
中国平安将约57%的权益投资划分为“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”（FVTOCI），这类资产的公允价值变动（即浮盈浮亏）只能计入“其他综合收益”（OCI），即便未来卖出股票，累积的利得也不能重分类进损益表（即不能变成净利润），而是直接转入留存收益。
简单来说，就是中国平安把57%的“长期持有、短期不卖的股票”在会计报表中做了“转移”，即便以后卖了，不管“赚”还是“亏”，从业绩上也看不到。
别生气，话外音，这项将来“不可见”的收益，可以分红，并且在中国平安长期持股中获得的股息，是可见的，且可分红。
所以说，虽然中国平安2025年的净利润增长是7.88%，但实际隐形财富增长远超于此。
说回分红，2025年，中国平安每10股累计分红27.1元，如果持股一年，2025年的股息率就是4.88%；
结合股价，即使今年股价回调，从去年年中持股到现在，依然有2.65%的涨幅；
两者结合，还没到一年，总收益就是7.53%，已经超过了社保的年收益均值。
都说2026年是内外局势复杂变化愈演愈烈的一年，要在不确定中寻找确定性，看得清，有助于选的明！
下回说银行。
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