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自 2024 年下半年触底后，钢铁行业在成本、供给、需求三重因素共振下盈利预期持续改善，行业整体迈入趋势向好的新阶段，但内部分化态势也进一步加剧。
双碳政策下的供给约束、消费结构从建筑向制造业的转移，以及原料价格中枢下行的红利，共同推动钢铁行业迎来结构性投资机会，板材与特钢板块成为核心受益领域。
成本端，西芒杜铁矿 2025 年 11 月正式投产成为关键转折点，这座规划年产能 1.2 亿吨的高品位铁矿，不仅带来全球铁矿供给增量，更提升了中国企业在铁矿领域的议价能力，叠加粗钢产量调控下铁矿需求受限，铁矿石价格中枢中长期下行成定局。
同时焦煤进口维持高位，供给宽松推动双焦价格偏弱震荡，钢企成本压力显著缓解，产业链利润分配重回合理区间。
供给端，政策层面的 “反内卷” 与节能降碳要求持续发力，新版钢铁产能置换方案从置换比例、产能认定等多维度强化约束，行业落后产能出清速度加快，兼并重组推动行业集中度提升。
2024-2025 年粗钢产量连续同比下降，2026 年预计继续下降 2%，供给格局的优化为钢企利润修复提供了基础。
需求端的结构分化成为行业核心特征，建筑领域需求整体企稳但占比持续下降，2026 年建筑用钢需求占比预计降至 44.81%；而制造业需求展现强韧性，机械、汽车、造船等领域用钢需求稳步增长，新能源车、高端装备制造更是带动特钢需求快速提升。
同时基建专项债发行维持高位，成为需求端的重要支撑，钢材库存处于历史同期低位，也为钢价企稳回升提供了条件。在此背景下，板材与特钢板块的盈利优势凸显，成为行业投资主线。
国内受益钢企：
1、宝钢股份（600019.SH） 作为国内板材龙头企业，聚焦下游制造业需求，2026 年 3 月 19 日股价 6.59 元，2026E EPS 达 0.50 元，PE 仅 13 倍，估值处于低位。
公司吨钢净利表现优异，中性预期下 2026 年归母净利润达 124.0 亿元，乐观预期下更是升至 155.9 亿元，业绩弹性达 26%。依托低估值高分红优势，叠加在高端板材领域的技术壁垒，充分受益于制造业用钢需求的稳步增长。
2、南钢股份（600282.SH） 深耕板材领域，下游需求以制造业为主且稳定性较强，2026 年 3 月 19 日股价 5.46 元，2026E EPS 为 0.50 元，PE 11 倍，估值具备吸引力。
公司总市值 337 亿元，中性预期下 2026 年归母净利润 30.6 亿元，乐观预期下增至 37.1 亿元，业绩弹性 21%。在行业供给格局优化、板材需求向好的背景下，公司盈利修复空间显著，低估值特征凸显投资价值。
3、华菱钢铁（000932.SZ） 是低估值高分红板材标的的代表，2026 年 3 月 19 日股价 5.38 元，2026E EPS 0.51 元，PE 仅 9 倍，估值优势显著。
公司吨钢净利表现亮眼，总市值 369 亿元，中性预期下 2026 年归母净利润 42.5 亿元，乐观预期下升至 55.7 亿元，业绩弹性达 31%，为行业内较高水平。依托高效的成本控制与优质的板材产品结构，充分享受制造业需求韧性带来的红利。
4、久立特材（002318.SZ） 作为高端不锈钢管材龙头，聚焦能源、新基建、航空航天、国防等高端领域，是特钢板块的核心受益标的。
2026 年 3 月 19 日股价 30.65 元，2026E EPS 1.94 元，PE 16 倍，业绩增长确定性较强。随着高端制造领域对特种钢材的需求持续提升，公司在高端不锈钢管材领域的技术与市场优势进一步凸显，成为中长期钢铁消费结构升级的核心受益者。
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