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【兴证策略】何时吹响反攻号角
通过年初以来2026年盈利预测上修情况，筛选一季报有望表现较好的方向。上述细分方向中，年初以来涨幅偏低的行业主要包括：北美算力链（通信设备、元件）、AI中下游（游戏、数字媒体、计算机）、制造&出海链（消费电子、电池、商用车、家电零部件、创新药）、周期&涨价链（有色、钢铁、农产品、燃气）等。其中，从油价上行受益角度，首推兼具出海景气逻辑与能源替代逻辑的新能源，周期&涨价链中景气上修的煤炭、农产品、燃气也可继续关注；从景气确定性角度，建议关注北美&国产算力链（CPO、PCB、国内半导体产业链）、以及“AI颠覆”交易下具备较大预期差的AI中下游（游戏、数字媒体等AIGC受益领域，以及云服务涨价带动的计算机细分领域）；从低位角度，建议关注此前已调整较多的创新药。
风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期，地缘局势升级等。
【兴证策略】港股还能继续反弹吗
【兴证固收】本轮调整扩散到什么了位置？——可转债研究
【兴证固收】通胀交易到复苏交易
债市策略：中短久期票息为上，寻找曲线凸点和利差压缩机会。 虽然债市通胀交易趋于钝化，但不排除油价继续冲高并再度带来扰动，此外利率债供给、经济复苏预期也对债市构成潜在利空。在当前偏逆风环境下，债市交易难度较大，不妨耐心等待胜率和赔率都更佳的时间窗口。对于交易型投资者，可以继续按照震荡市的思路来应对，等收益率到波动区间上沿附近再考虑买入。对于配置型投资者，当前票息的价值好于久期，建议继续采用短久期票息策略来防御市场的潜在波动。此外可以关注10年以内政金债利差压缩的机会，以及固收+基金赎回压力缓解后信用利差再度压缩的机会。
风险提示：货币政策超预期、财政政策超预期、地缘政治风险、机构负债端波动风险。
【兴证军工】商业航天系列深度报告之星载激光通信：星间链路标配，商业星座刚需
商业卫星互联网星座和算力卫星建设带动卫星通信传输量需求提升，星间激光通信在传输速率、终端体积、重量和功耗方面较微波通信具有明显优势。星载激光通信终端结构包括光纤放大器、光学收发模块、调制解调器、星敏感器、捕获传感器、可见光相机、光学收发天线等。
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投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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