惋惜张雪峰:老板的身不由己,都藏在财报里张雪峰是近几年的现象级人物，他兼具网红和实干家的身份，既嬉笑怒骂、金句频频，又实打实的为平民百姓的孩子报考志愿出谋划策；他发挥自身长处，虽然出身草根，无亮眼的学历家世，依然成为一名优秀的企业家，他的峰学蔚来公司主打升学规划、高考志愿填报、考研辅导业务，据说年收入达到8亿，利润过亿。 可惜的是，这样一位深受广大家长、网民关注的名人，于本周二下午跑步时突发心脏疾病，因抢救无效于当日在苏州病逝，令人扼腕叹息。 张雪峰生前既是一位识别度很高的人物，也颇具争议，原因是他喜欢直播，分享自己的吃饭、健身、女儿和各种生活细节，不是一个追求低调的人。有了这些公开信息，他的身后事很容易成为大家关注的重点。 这种关注没有恶意，也不涉及到他的家庭隐私、感情生活、婚姻状况等，只是出于对一位传奇人物的关心。希望他的家人、员工、合作伙伴能尽快走出这个突发事件的影响，回到正轨中去。 教育咨询培训公司的报表 张雪峰有两大品牌——峰学蔚来、研途，公司还没上市，缺少公开的财务数据，本台就选取同行业可比公司来看看。 直接对标的包括： 豆神教育（300010.SZ）旗下的百年英才，主营高考志愿填报、升学规划、职业测评； 旭德教育（872662.NQ）、百年育才（872082.NQ），主营高考志愿填报一对一咨询； 高途（GOTU.US）、好未来（TAL.US），布局升学规划、志愿填报、生涯指导，作为综合教育集团； 还有中公教育（002607.SZ）、学大教育（000526.SZ）、新东方（09901.HK）这些大家熟悉的教培机构。 综合判断下来，选取业务类别、收入构成、利润水平与张雪峰公司接近的学大教育（000526.SZ）作为主要对标公司。 我们来看看学大教育的情况： 2025年中报里教育培训服务收入占比96.47%，扣非后净利润2亿多。 经营活动现金净流量1.8亿，与网上流传的张雪峰公司现金流接近。 下面是重头戏，我们来看学大教育的资产负债表，进而分析这类公司的底色： 对标公司资产负债表的情况可以回答大家对于张雪峰身后事当中的一个关键点：他能留下什么？ 轻资产=压力小？ 网上流传，张雪峰身家不菲，公司有好几个亿现金，足够支撑未来至少半年的运营成本（主要是员工成本），他个人财产也可以让女儿一生衣食无忧，不需要努力了。 这里我们暂且不论张的所谓个人财产是不是基本等于公司财产（很多私企老板都会把个人资产挂在公司名下，家庭生活成本也通过公司支出，以用来合理避税），只看假如张的公司资产负债情况与学大教育的接近的情况下，会是什么结论？ 学大教育是一家轻资产公司，扣除商誉后的非流动资产为13亿，其中一半是使用权资产，应该就是土地使用权，像固定资产、在建工程合计只有2亿。而它的非流动资产有11亿，其中9.4亿是货币和金融资产，应收款非常少。这种情况，应该与张雪峰公司的差不多了。 一般人觉得，这种公司经营起来应该很轻松啊，没有什么机器设备投入，也不用像硬科技公司一样疯狂投入研发，属于投入小、回报高的“现金牛”。 真的是这样吗？ 如果有这么简单，怎么解释张雪峰明知自己不豫，甚至有网友在直播中说他心脏明显有问题的情况下，还这么拼命工作，难道他真是一个为了赚钱不要命的人？ 本台认为不太可能，大概率是他经营这家公司，没大家想象中这么容易。咱们继续往下看学大教育的负债： 学大教育扣除借款后的非流动负债为15.4亿，其中预收款（包含预收账款和合同负债）有7.7亿，这是提前收取的学费或咨询费； 应付职工薪酬2.5亿，这是咨询服务类公司成本的大头——员工工资，和生产型企业的应付账款可以欠着不同，员工工资很难拖欠； 这两块与公司日常经营相关，且短期内需要兑付的负债有10.2亿，比货币资产的9.4亿还多。如果你是学大教育的老板，你能停下来么？ 当然，每家公司的情况不一样，也许峰学蔚来、研途的财务状况比这个好，货币资产远超经营负债，但从学大教育的报表中能看出，轻资产不等于没有压力，公司可以说关就关，老板随时回归家庭，做不到的。 道理很简单，如果这种公司的老板出了意外，或者打算不干了，那7.7亿的预收学费得退给客户吧；员工工资得结了吧，而且还涉及到赔偿金，对于一家成立时间不长，处于快速成长期，没那么多积累的公司来说，可能会造成很大压力，因为意外谁都预料不到，最近一直在扩张，所以员工工资、预收款非常多。 由于返还预收费用和支付员工工资属于社会影响较大的事件，监管、媒体、网络高度关注，为了处理妥当，搞不好这家公司的股东、老板还得往里掏钱，你说这种公司能轻易脱手么？ 生意做到一定阶段，不是那么容易收手的，不像炒股票，老子不玩了，套现离场。 所以大家不要把当老板这件事想的那么简单，财务自由了，赶紧收手吧！在这个位置上，很容易被合伙人、员工、股东推着往前走。
