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3月26日，中国国航率先发布2025年全年财报，交出一份不太好看的成绩单：全年归母净利润亏损17.7亿元，不仅比2024年亏损2.73亿元大幅扩大，也超过2023年亏损10.46亿元。
亏损主因：会计调整+子公司拖后腿
国航表示，亏损扩大主要因转回16.34亿元递延所得税资产。简单说，就是前期预计可抵税的亏损，因未来盈利不确定性增加，部分不能再抵扣，直接增加当期费用。
同时，国航全年计提5.75亿元资产减值，税前亏损再增5.67亿元。其中大头是山航集团商誉减值4.84亿元，反映山航经营持续承压。
经营有改善，但增收不增利
好消息是：
营收1714.85亿元，同比增2.87%
客座率提升、油价下跌，航油成本少花36.79亿元
汇兑收益3.28亿元（去年亏损7.6亿元）
经营现金流420.45亿元，同比增21.7%
但问题也明显：
票价收益下滑，营收仅微增2.87%
营业成本仍涨2.82%，毛利几乎没提升
全年利润总额亏损16亿元，主业仍未完全扭亏
子公司分化：国泰赚87亿，深航山航巨亏
国航子公司业绩冰火两重天：
国泰航空：盈利87.48亿元，撑起半边天
深圳航空：亏损12.44亿元
山航集团：亏损7.8亿元
山航股份：更惨，亏损22.92亿元，资产负债率144.06%，已严重资不抵债
澳门航空、大连航空、北京航空、内蒙航空全线亏损
机队更新：964架规模，加速国产机布局
2025年国航集团：
引进45架：25架A320、12架B737、6架C919、2架C909
退出11架：4架A330、1架B747、5架A320、1架公务机
年末机队964架，平均机龄10.36年
国航本部533架，机龄更年轻（9.85年）
行业缩影：民航仍在恢复期
国航2025年由盈转亏，既有会计处理影响，也暴露行业困境：票价低迷、成本刚性、子公司包袱重。
山航刚宣布租10架波音737（6架-800、4架MAX），租期10-12年、总租金28.8亿元，试图补充运力、稳住规模。但高负债+连续巨亏，未来仍挑战重重。
对旅客而言，行业竞争激烈意味着机票仍实惠，但航司长期亏损也可能影响服务与航线稳定性。
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