阿里25年12月底季度财报分析及近况思考

阿里巴巴这几年的日子并不好过。

1. 过往亏损业务的包袱比较重，不断的进行业务整合和调整；

2. 自身国内电商主业受到抖音，拼多多等比较大的冲击，还要投入大量开支在闪购业务；

3. AI大模型的快速迭代也要阿里投入巨大的资本开支，来确保自己在云计算和AI大模型的领先地位；

因此，阿里巴巴去年Q4的利润大幅下滑，其实并不令人感到意外。

从上表可以看到，去年Q4阿里巴巴总收入同比微增，但是经营利润和净利润同比大幅下滑，其中净利润下滑了66%。

对于任何一个公司来说，这种下降幅度都让人难以接受。

但是如果把阿里的各项业务拆开来看，能够看到不一样的情景。

从收入上来看：

阿里巴巴的国内即时零售和云智能集团的收入高速增长，这也由于阿里在这两项业务中巨大的投入推动了业务增长。

从利润上来看：

阿里巴巴的国际电商业务和云智能业务的利润同比大幅增长，而国内电商业务和其他业务的利润大幅下降。

从过去连续几年的国际电商业务来看，亏损一直在缩小，说明阿里海外业务的基础设施投入已经接近尾声，未来不久的时间有机会到收获期，能看到这项业务给阿里巴巴贡献利润。

而云智能的收入和利润基本保持同步的高速增长，这一方面说明阿里云计算业务壁垒较高，得益于其在应用，大模型，到芯片等全栈式的生态优势，另一方面说明阿里在技术上的投入能够有效的转化为利润。

其他业务则是包括了阿里海量的亏损业务，随着阿里战略重新聚焦在电商和云智能业务方向，阿里逐渐剥离与主业不相关的业务，未来这部分的亏损有望逐步降低。

最让人关注的还是阿里巴巴国内电商业务，毕竟这是阿里的收入和利润主要来源，是阿里的现金奶牛。

阿里去年Q4季度在即时零售上投入几百亿，导致了国内电商业务的EBITA从604亿减少为346亿。

然而，阿里对于即时零售的战略投入决心一方面是为了电商业务头部地位的防守，另一方面也是为了进击即时零售这个未来潜力很大的市场。

另外，即时零售的高频场景有利于带动传统电商低频场景的发展。

“多快好省”是消费场景的四个关键点，京东主打“好”，拼多多主打“省”，而通过即时零售，阿里能够占据“多”和“快”的优势。

同时，即时零售能够给阿里提供更加多元的消费数据，对于阿里在人工智能场景提供了海量的语料，对于阿里千问APP的To C智能体和悟空To B智能体有很好的业务协同。

阿里最近新成立的ATH事业部，正是源于其不断积累的人工智能全栈优势，打造智能体基础设施，生产，运输Token，目标是成为AI时代不可或缺的水和电。

虽然阿里在25年Q4的利润大幅下滑，但是这并非企业经营不利所致，而是能够看到阿里正在努力重塑自身，为AI时代的全力发展做好准备。