小米交出完美财报,恒生科技离“咸鱼翻身”还有多远?

继阿里、腾讯之后，小米集团交出了一份堪称“完美”的2025年成绩单。

财报显示，小米全年总营收达4573亿元，同比增长25%；经调整净利润高达392亿元，同比大增43.8%，双双创下历史新高。

加之昨日下午另一纸关于“外卖大战”的长文发布，压制板块数月的核心终于云消雾散，午后指数也传出胜利的信号。

对于步步惊心的港股科技，这会是翻身的信号吗？

小米“第二曲线”爆发

从手机巨头到全能选手的华丽转身

小米的这份财报，最亮眼的并非传统手机业务的稳健，而是其面向未来的“新故事”正在加速兑现。

财报显示，汽车与AI业务开始成为增长核心动力。小米智能电动汽车全年交付超41万辆，同比增长超过200%，其中SU7车型更是登顶国内20万元以上轿车销量冠军。这意味着小米仅用短短时间，就在竞争白热化的新能源汽车市场站稳了脚跟。

与此同时，公司在AI领域的投入开始收获果实，自研的Xiaomi MiMo大模型已跻身国内第一梯队，未来三年还计划在AI领域投入至少600亿元。汽车与AI的双轮驱动，为小米打开了远超手机市场的想象空间。

另外在高端市场，小米也迈出了转型的重要步伐，2024 年高端手机销量达 1300 万台，2025 年预计超 1500 万台，西欧市场高端机销量同比增长约 40%。公司推出史上最高端旗舰机型 Leitzphone，欧洲售价 1999 欧元起，进一步夯实高端市场竞争力。

如今以小米为代表的港股科技龙头，早已不是单纯的硬件公司、互联网平台，它们正通过持续的重磅研发投入，深入AI、智能汽车、半导体等硬科技腹地，构建全新的增长曲线。

财报季之后

是继续外卖科技，还是中国纳指？

在许多乐观者看来，恒生科技指数集聚了国内最优秀的一批互联网科技企业，理应成为中国科技发展的标杆。

但去年下半年之后指数的颓势，让人直呼看不懂。

好在本轮财报季中，除了小米，其他港股科技巨头同样交出了颇具亮点的答卷。

腾讯方面，全年营收达7517.7亿元，同比增长14%，增长同样十分稳健。

腾讯的突破在于，历经12年发展，腾讯云业务在2025年首次实现了全年规模化盈利，标志着这项长期投入的战略业务终于步入自我造血的良性循环。

盈利的背后，是AI技术对腾讯所有主营业务的深度重塑。在游戏领域，AI不仅用于提升玩家体验（如《和平精英》的AI队友），更大幅提升了内容生产效率。在广告业务中，AI驱动的精准定向和创意工具，助力其营销服务收入在第四季度同比增长17%。

阿里这边，公司发展AI的决心显而易见。阿里AI相关产品收入已经连续10个季度三位数增长，在春节以来的铺天盖地的推广下，“千问”月活突破 3 亿。

一向严谨的CEO吴泳铭在财报会上豪言，未来五年，云和AI商业化年收入要突破1000亿美元。

对于这艘在2025财年收入1373亿美元的巨型航母，吴泳铭的表态意味着，他们要用5年时间AI业务再造“大半个阿里巴巴”。

业绩忧虑缓解之外，此前一个压制港股科技的重要因素，是各家互联网平台之间的“外卖大战”。

昨日午间，一则重磅消息传来，国家市场监管总局今日转发文章《外卖大战该结束了》，文章称，“监管及时叫停外卖大战，其实是在维护经济正常运行，避免恶性竞争打乱经济回暖节奏，让企业及劳动者有正常的生活和收入”。

随着市场最担忧的互联网平台“无序竞争”问题得到强力纠偏，为港股科技企业利润修复扫清了障碍。

港股科技

离复苏还有多远？

在政策护航与财报高峰过后，恒生科技用一场深V反转，传递着胜利的信号。

虽然今日的表现依旧波折，但业绩端、政策端的确定性，可以让人们稍安一些心。

当前，港股科技板块估值依然处于历史低位，恒生港股通科技指数市盈率PE-TTM仅为22.97，处于2023年7月以来的42.6%分位，性价比突出。

或许大家已经在社媒上反复听过类似表述，不免对“恒生科技估值低”感到疲劳。

但估值高，意味着被所有人看好，但凡有一点利空，就容易形成波动；而低估值，则预示是满满的安全边际，利好更容易转化为反弹的发令枪。

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