“割草机器人：技术破界，海外启航”由东方财富证券发布。
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智能割草机器人赛道高成长性，渗透率提升空间广阔。据灼识咨询和Euromonitor，24 年全球割草机年需求量2018 万台、同比+8%，预计销额84.5 亿美元、同比+2%。销售渠道以线下为主，据Market Reports world，23 年线下渠道占比65%且话语权强。其中，据Euromonitor 预测，24 年割草机器人销额7.8 亿美元、同比+4%，渗透率仅9%，提升空间大。分区域看，据大数跨境，23 年北美市场占36%、欧洲市场占30%；据Euromonitor 预计，24 年北美渗透率约3%、欧洲各国渗透率20%-40%。
北美市场体量大、渗透率低、具备更好成长性，尚待开拓。智能割草机器人无需埋线、使用及部署便捷，已逐步替代埋线式产品，预计未来会依次替代手推式、骑乘式割草机。据灼识咨询，24 年智能割草机器人销量38.35 万台、同比+156%，渗透率仅2%。我们测算乐观情形下，智能割草机器人潜在销量空间达600 万台+。
产品创新驱动增长，新兴国牌海外迅速扩份额。
割草机器人增长驱动力来自：1）政策需求。欧美草坪养护政策使割草成为刚需，禁燃油OPE 政策推动产品由燃油向锂电迭代；2）产品&技术迭代。成本优势促使产品向锂电、机器人产品升级，技术由RTK/视觉向激光雷达迭代、由单传感器向多传感器融合升级；3）均价下沉普及。割草机器人中高端价格带扩张，国牌均价下沉至中端“蓝海”价格带，助力市场扩张； 4）售后完备。割草机器人重售后，售后政策日益完备、促进消费。新兴国牌割草机器人产品抢占海外传统割草机品牌市场份额。凭“技术代差+产业链优势+跨境渠道”，Mammotion、Navimow 等新兴国牌在亚马逊割草机品类中的市场份额快速提升，23-25 年Mammotion 美亚份额由7%→19%、德亚份额由0.7%→35%；Navimow 美亚份额由0.2%→2.8%，25 年德亚份额达11%，或将形成由Mammotion 主导高端市场、Navimow 引领中端市场的新头部格局。
对比扫地机器人仍处于技术红利兑现阶段。割草机器人定位技术可视为扫地机器人从小范围向大范围的“技术迁移”。目前智能割草机器人 渗透率水平低、技术升级空间大，预计 26-27 年仍将处于复刻扫地机器人早期技术红利驱动渗透率快速提升阶段。
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