3月25日晚间，珍酒李渡（6979.HK）发布2025年度财报。公告显示，受行业整体需求走弱、主动推进渠道去库存等多重因素影响，珍酒李渡实现营收36.50亿元，经调整净利润5.23亿元。值得关注的是，珍酒李渡2025年毛利率为58.5%，与2024年的58.6%基本持平，这表明其核心盈利水平保持稳定。
在行业普遍承压的大背景下，珍酒李渡的这份成绩单也进一步揭示了整个酒业在过去一年所面临的巨大困境与挑战。Wind数据也显示，已披露2025业绩预告、年报的11家白酒上市企业，净利润普遍下滑，有4家出现亏损。
不过，国金证券结合今年春节的行情研究认为，行业最承压的阶段已经过去。因此，在这个行业调整的关键阶段，我们更需理性审视当前的市场环境，既要看到短期调整所带来的阵痛，更要把握长期发展的趋势。
透过珍酒李渡的这份业绩公告，名酒研究所（ID：MJYJS2024）认为释放了两大关键信号：其一，纵向来看，业绩波动除了受环境影响外，还源于企业主动优化市场库存；其二，横向来看，全年超5亿的净利润既体现出品牌的韧性，更印证了企业一整套创新“组合拳”在市场中的支撑价值。总的来说，让传统赛道疏压解困，在新赛道上火力全开，珍酒李渡过去一年的强力蓄力，有望支撑其2026年业绩企稳回升。
优化存量市场，拓展增量赛道
众所周知，行业的这一轮“洗牌”，本质上是系统性的周期调整。面对挑战，企业的应变能力就至关重要。
在名酒研究所（ID：MJYJS2024）看来，珍酒李渡在过去这一年的战略应变可圈可点，一方面大力优化存量市场，另一方面积极拓展增量赛道。
在优化存量方面，充分调整卸掉“包袱”。公告中指出，去年下半年，公司加速推进渠道去库存工作，有效缓解经销商压力，为未来健康增长创造良好条件。
更重要的是，在拓展增量方面，珍酒李渡以“万商联盟”为核心，通过“超级链接、超级产品、超级渠道、超级传播、超级组织、超级品牌、超级体验”七大战略，系统重塑了产业生态。
名酒研究所（ID：MJYJS2024）认为，这一系列的密集创新，既有效缓解了传统渠道、传统产品和传统模式的压力，也为企业孵化出新的赛道和打造新的“增长极”。数据显示，目前，“万商联盟”签约联盟商超4000家，其中2500多家动销进度超预期；核心大单品“大珍”覆盖全国280个城市，回款超9亿元。这也为珍酒李渡在去年稳住市场“基本盘”提供了非常重要的支撑。
权图酱酒工作室最新发布的《2025-2026年度中国酱酒产业和市场相关观察》报告（以下简称“报告”）指出，白酒产业和酱酒产业都属于长周期产业，战略坚持是第一要务，要坚持做难而正确的事情，这一轮行业调整和上一轮一样，大部分酱酒企业选择了正确方向，例如龙头茅台、习酒、珍酒等酒企到目前为止并未在战略上犯错，市场调整也较为科学。
推进“三大策略”，
抢先蓄力有望率先“反弹”
对于2026年，珍酒李渡在业绩公告中明确了三大核心战略：第一，持续推进“万商联盟”模式，并以此作为核心战略重点，预期带来可观的收入贡献；第二，捕捉新增消费需求，将持续加快步伐，通过次高端及以下价位的产品深化县域及农村市场的渗透力度，并扩大生日宴、婚宴等社交场景的市场份额；第三，优化经销渠道，加强市场开发与消费者互动，加快渠道周转，强化在核心区域市场的竞争地位，并在低渗透市场中挖掘增长机会。
由此可见，珍酒李渡采取的是“双管齐下”的策略，传统市场要重新激发活力，新模式和新赛道更要火力全开。
客观来说，珍酒李渡在2025年的战略应变非常及时且精准。
在产品层面，当行业普遍选择降价促销时，珍酒李渡不仅打造了600元价位段的大单品大珍·珍酒，还推出高端精酿牛市啤酒。前者成为2025年中高档白酒全网销量最高的新品，后者则持续霸榜天猫、京东等平台中高端啤酒热销榜。
在模式层面，珍酒李渡跳出传统赛道的“内卷”，用渠道股权化创新商业模式，打造了一条动销的“高速公路”——万商联盟。今年，珍酒将持续扩充万商联盟规模，深化落地效果，力争联盟商数量超万家。
值得注意的是，3月18日，核心大单品珍十五·第五代革新亮相，配套发布了“珍十五联盟计划”，创新推出“月月分红”机制。行业观察人士认为，公司此举是对经销商现实困境的深刻洞察，给予商家“即时满足”的关键举措——将原本可能按季度、半年甚至年度结算的激励，转化为每月可见的实在收益，为经销商注入了一剂“强心针”。至此，公司依靠模式创新，构建起具备明显竞争力的双核心产品矩阵（珍十五+大珍），在行业率先走出一条创新驱动增长的差异化路径。
在传播层面，掌舵人吴向东主动走出舒适区，打造企业家IP。目前，吴向东的个人视频号“吴金东—珍酒李渡”总播放量近7亿，位列2025年度《企业家视频IP100榜单》前三，以及2026年度1-2月榜单第一，形成了显著IP效应。
在名酒研究所（ID：MJYJS2024）看来，珍酒李渡的这一套创新“组合拳”不仅帮助企业稳住了市场，更是一种顺应行业变革的前瞻布局和提前蓄力。在消费变革和行业周期性调整的浪潮下，“万商联盟”和“珍十五联盟计划”的短中长期利益捆绑模式解决了厂商合力的问题；大珍·珍酒凭借超高“质价比”满足中产阶级的理性消费需求；新一代珍十五有望覆盖更广消费市场；牛市啤酒则瞄准了日益增长的“情绪消费”市场。
从行业发展规律来看，经过深度调整后，优质企业凭借扎实的品牌根基和灵活的市场策略，往往能率先走出低谷。那么，我们有理由相信，珍酒李渡在2025年的落子布局将为品牌注入新的增长动能，有助于在市场竞争中抢占先机。正如权图酱酒工作室发布的“报告”指出，贵州珍酒等主流酱酒企业在品质、品牌、大单品、渠道、消费者培育、团队等六个核心要素上持续发力，是穿越周期、迎来更大发展的关键。未来，当行业整体完成筑底，率先完成渠道重构、产品调整和品牌壁垒建立的企业，必将享有更大的“复苏”弹性。
