家电圈
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汽车业务：连续两季盈利，订单现回落压力
汽车业务成为本季最大亮点。财报显示，小米汽车相关业务收入372亿元，基本符合预期，出货量达14.5万台。受高价车型SU7 Ultra占比下降及现车展车销售影响，单车均价回落至25万元。尽管汽车业务毛利率略低于预期，为22.7%，但仍实现10.5亿元核心经营利润，连续第二个季度实现盈利。
不过，进入2026年以来，小米汽车订单出现“断崖式”下滑，3月初周订单回落至4000辆左右。随着此前积压订单基本消化，供需关系已转为“供过于求”，其2026年55万辆的全年销售目标面临较大挑战。
传统业务：手机与IoT疲软，互联网服务相对稳健
传统业务整体表现疲弱，成为业绩拖累。手机业务本季度营收443亿元，同比下滑13.6%，出货量同比下降11.7%，均价下滑2.2%，毛利率大幅降至8.3%。主要受存储涨价、市场竞争加剧及国补收紧影响，其中国内市场出货量同比下滑18.2%，表现弱于海外市场。
IoT业务营收246亿元，同比下滑20%，受国补退坡影响，大家电业务环比下滑40%，从此前增长引擎转为拖累项。
互联网服务则成为传统板块中唯一稳定增长的业务，本季度营收99亿元，同比增长6%，略好于预期，增长主要来自广告业务带动。其中海外互联网收入达36.6亿元，同比增长18%，表现亮眼。
利润端方面，传统业务核心利润约21.4亿元，同比大幅下降68%，主要因手机毛利受内存涨价侵蚀，叠加IoT业务收入下滑所致。
市场表现与展望
受多重不利因素影响，小米股价已从高位60港元跌至30港元附近，市场对其传统业务复苏及汽车业务持续增长存有担忧。业内分析认为，当前公司面临存储涨价、国补收紧、汽车订单回落等多重压力，短期业绩仍将承压，中长期发展则取决于存储价格走势、新车市场表现及传统业务毛利率修复情况。
