财报业绩狂飙!股价却暴跌,泡泡玛特还能继续讲好故事吗?
【感谢关注与支持，您的点赞与分享就是对我们最大的鼓舞】3月25日泡泡玛特正式发布2025年度财报，相关财务数据可谓相当亮眼。2025年，公司实现营收371.2亿元（人民币，下同），同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。毛利率更是创下历史新高，达到72.1%。相关业绩高速增长的背后，是旗下IP矩阵全线发力：LABUBU所在的THE MONSTERS成为世界级IP，系列营收首次突破一百亿元，6个IP营收超20亿元，17个IP营收达到亿元级别。然而如此强劲的财报一经公布，泡泡玛特公司股价不仅没有拉升，市场反应反而开始暴跌，港股泡泡玛特股票大幅跳水，最终收跌超22%。有市场相关人士指出，资本市场的担忧仍集中在泡泡玛特对IP单一依赖上，其中泡泡玛特公布全年营收增长仍在很大程度上依赖Labubu销售，LABUBU占总营收的比例已经从2024年的23%攀升至约40%，而THE MONSTERS系列单一IP贡献了集团总收入的38.1%。集中度风险进一步凸显，与此同时，公司第二增长曲线乏力：元老级旗舰IP Molly仅录得营收29亿元，低于市场46亿元的预期；另一高知名度IP Crybaby同样低于预期。同时随着供给的增加与市场仿冒品的不断出现，相关产品市场热度明显开始降温。公司营收想要进一步突破的难度更加艰巨。对此泡泡玛特创始人王宁也表示，2026年泡泡玛特努力做到不低于20%的成长速度。对于现在的泡泡玛特来说，或许创造更多的IP不如讲好单一IP的好故事。Labubu系列从诞生之初就常常被拿来对标迪士尼。而迪士尼走的是叙事IP路线，通过线上线下的影视及互动，将相关IP转化为公司的利润。而LABUBU系列承载着年轻人内心的“反叛”与“不屈”，如何将其影视化或者故事化，进一步考验着泡泡玛特的能力。对于现在的泡泡玛特来说，讲好故事将会是持续发展的关键所在。同时，市场也会不断追问那个问了无数次的问题：三年后，年轻人还会喜欢 LABUBU 吗？
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