【泡泡玛特财报炸裂,股价暴跌】

【泡泡玛特财报炸裂，股价暴跌】

截至 2026年3月25日，泡泡玛特刚发布 2025财年全年年报（截至2025.12.31）。下面用 关键数据 + 亮点 + 风险 + 市场反应 做一份清晰解读。

一、核心财务（2025全年）

• 营收：371.2 亿元，同比 +184.7%

• 归母净利润：127.76 亿元，同比 +308.8%

• 经调整净利润：130.8 亿元，同比 +284.5%

• 毛利率：72.1%（同比 +5.3pct）

• 经调整净利率：35.2%（同比 +9.1pct）

• 海外收入：162.7 亿元，同比 +291.9%，占比 43.8%

• 经营现金流：强劲，零有息负债、现金储备超 170 亿元

二、IP 结构：一超多强，Labubu 独大

• THE MONSTERS（Labubu）：141.6 亿元（+365.7%），占总收入 38.1%

• 第二梯队（均破20亿）：

◦ SKULLPANDA：35.4 亿

◦ CRYBABY：29.3 亿

◦ MOLLY：29.0 亿

◦ DIMOO：27.8 亿

◦ 星星人：20.6 亿（2024年仅1.2亿，+1602%）

• 17 个 IP 年收入破亿，艺术家 IP 合计占总收入 90%

三、品类与渠道：毛绒爆发、全球化加速

• 品类：

◦ 毛绒：187.1 亿（+560.6%），占比 50.4%（第一大品类）

◦ 手办：120.2 亿（+73.3%），占比 32.4%

• 海外爆发：

◦ 美洲：68.1 亿（+748.4%）

◦ 欧洲及其他：68.1 亿（+506.3%）

◦ 亚太（不含中国）：80.1 亿（+157.6%）

• 渠道：全球 630 家门店、2637 台机器人商店

四、三大亮点

1. 全球化进入收获期
海外占比近半，美洲、欧洲增速超500%，Labubu 成全球顶流 IP。

2. 利润率大幅提升
规模效应+高毛利海外+毛绒爆款，毛利率/净利率双升，盈利质量极强。

3. 新 IP 孵化成功
星星人一年从 1.2 亿 → 20.6 亿，证明平台孵化能力。