2026年3月25日金属市场复盘报告
3月24日，国际金属市场走势分化，贵金属反弹而基本金属涨跌不一。现货金收高1.54%至4473.585美元/盎司，结束连续九个交易日跌势；现货银收高3.02%至71.15美元/盎司。
伦敦金属交易所期铜下跌0.5%至12105美元/吨，回吐前一日部分涨幅；期铝上涨1.6%至3249.50美元/吨。市场在美伊谈判消息反复中摇摆，避险情绪回升支撑黄金。
美元指数上涨0.1%至99.211，对金属构成一定压力。美债收益率普遍走高，两年期美债收益率上涨11.3个基点至3.944%，盘中触及3.963%的高点；十年期收益率上涨8.3个基点至4.419%，实际利率上行压制黄金反弹空间。
美股三大指数震荡收低，标普500下跌0.37%，风险偏好回落，部分资金回流黄金等避险资产，但美债收益率走高限制了黄金涨幅。
经济因素方面，美联储官员表态偏鹰。理事巴尔表示在进一步降息前需要“在一段时间内”保持利率不变，通胀仍高于2%目标且中东冲突风险持续；芝加哥联储总裁古尔斯比称需看到通胀回落进展才能考虑今年降息，但能源价格上涨导致短期前景不乐观。
美国第四季非农生产率环比年率从2.8%大幅下修至1.8%，单位劳工成本上修至4.4%，显示通胀压力仍存。
主要经济体PMI数据全面下滑：欧元区综合PMI降至10个月低点50.5，美国综合PMI降至51.4为去年4月以来最低，日本综合PMI降至三个月低点52.5，显示伊朗战争已开始冲击全球经济，一定程度上加剧了市场对滞胀风险的担忧。
地缘政治局势呈现复杂博弈。特朗普声称美伊谈判取得进展，已争取到伊方重要让步，媒体报道美方提交15点停火方案；但伊朗否认直接对话，议长卡利巴夫此前嘲讽美方说法为操纵金融市场的手段。
伊朗告知联合国，与伊方协调下“非敌对船只”可通过霍尔木兹海峡，释放缓和信号。中伊外长通话，王毅呼吁尽快启动和谈进程。然而美方仍在评估恢复核武器试验，且消息人士称华盛顿准备向中东增派更多部队。
油价在周一暴跌后周二急升逾4%，因伊朗否认谈判导致市场重新评估局势。油价回升强化通胀预期。
日内需关注美国2月进口价格环比及第四季度经常账余额数据，进口价格上涨可能进一步印证通胀压力。美联储理事米兰将于次日凌晨发表讲话，其对通胀与利率路径的表态将影响市场对货币政策预期的定价。
美伊谈判进展仍是核心变量，双方表态矛盾背景下，任何关于停火协议或军事行动升级的消息都可能依然存在。
金价完成探底回升，已反弹至4500美元上方，后势延续上行大趋势的概率较大。
