Vertical Aerospace 2025 财年年度报告详解——核心机型试飞、手握 1500 架订单，年烧 1 亿美金，这家 eVTOL 企业不光靠卖飞机，想做电池即服务的商业模式
一、公告核心概况
2026 年 3 月 24 日，总部位于英国布里斯托尔、在纽交所上市（股票代码：EVTL）的全球航空航天与科技企业Vertical Aerospace，正式发布 2025 财年年度报告，同步披露了 2025 财年完整财务业绩、Valo eVTOL 机型飞行测试项目最新进展、制造产能扩张成果及商业化业务推进情况，本次发布的材料还包括配套的 2025 财年全年业绩投资者演示文档，公司首席执行官 Stuart Simpson 在业绩说明会前公开表示，公司在 2025 年实现了全业务线的强劲发展，不仅完成了有人驾驶飞行的关键里程碑，推进了过渡飞行测试，还正式向市场推出了 Valo 机型，来自客户与合作伙伴的反馈超出预期，订单活动持续回暖，市场对项目的信心持续提升，目前公司的核心工作重心已全面聚焦于适航认证取证与规模化生产能力搭建。
二、Valo 机型：定义行业的电动垂直起降飞行器
Valo 机型是 Vertical Aerospace 于 2025 年正式发布的商业化 eVTOL 飞行器，也是公司核心的商业化产品，该机型定位于有人驾驶电动垂直起降飞行器，基础款为 1 名飞行员 + 4 名乘客的配置，模块化架构可拓展至 6 名乘客，同时可适配应急医疗服务、货物运输、国防应用等多元化场景，是当前行业内客舱尺寸领先的 eVTOL 机型，具备极强的任务灵活性与混动拓展能力。
Valo 机型的核心性能参数达到行业领先水平，具体包括：最大飞行速度 150 英里 / 小时，可实现 7 分钟从曼哈顿中城飞抵肯尼迪国际机场；
纯电版本续航里程 100 英里，混动版本续航里程可达 1000 英里；
行李舱可容纳 6 件托运行李 + 6 件随身行李，人均行李限额 70 磅；
客舱容积方面，货运场景下可提供 180.1 立方英尺的载货空间，
国防场景下混动版本可拓展至 208.0 立方英尺，可满足 6-8 人的乘用与补给任务需求；
安全标准方面，该机型按照 10^-9 的民航最高安全等级设计，达到全球商业航空的顶级安全标准，同时设置了驾驶舱与客舱之间的物理安全隔离屏障，配备独立舱门，为飞行员提供行业领先的安全防护。
Valo 机型的核心差异化优势来自于模块化架构带来的全场景适配能力，基础款 4 座俱乐部式商务布局可满足高端城际出行需求，拓展至 6 座布局后可使运营商的盈利能力翻倍、营收提升 50%，同时该机型可快速适配应急救援、医疗转运场景，客舱可完整搭载专业医疗设备，货运场景下可实现全舱容积的高效利用，国防场景下可搭载混动系统实现长航程复杂环境下的物流补给，同时预留了全自主飞行能力的升级空间，可适配未来无人驾驶运营需求。
Valo 机型的研发与制造依托全球顶级航空航天企业的供应链合作体系，核心合作伙伴覆盖全产业链核心环节，具体包括：
Honeywell负责航电系统与飞控系统；
Aciturri 负责机身结构制造；
Evolito 负责电推进单元（EPU）；
Hanwha负责桨叶倾转机构与机电作动器；
Syensqo 负责复合材料；
Molcel 负责 Vertical 自研电池包所用的电芯；
Dassault提供 3D Experience 云端平台，支撑全流程数字化研发与制造，公司还与达索系统深化合作，在 3DX 数字化工程体系中规模化嵌入自动化与人工智能技术，依托数字孪生平台将 AI 技术应用于工程设计、仿真模拟、制造全流程，大幅提升研发与认证效率。
Valo 机型发布后，公司已在伦敦、纽约、迈阿密、亚特兰大、大阪等全球核心城市完成机型展示与路演，深度对接航空公司合作伙伴、投资者、监管机构、供应商与基础设施提供商，同步推进潜在航线网络的规划与搭建，基于市场需求的持续回暖与项目进展的顺利推进，公司已正式重启订单簿。
2025 年以来新增印度 JetSetGo、摩纳哥 Heli Air Monaco 的订单，分别覆盖印度市场与蔚蓝海岸区域的早期商业化布局，截至公告发布日，Valo 机型的全球预订单总量已达约 1500 架，客户覆盖四大洲，包括美国航空、Avolon、Bristow、巴西 GOL 航空、日本航空等全球主流运营商，部分客户订单将通过第三方协议完成交付，订单总价值超 60 亿美元，为公司商业化落地奠定了坚实的市场基础。
三、飞行测试与适航认证核心进展
Vertical Aerospace 在 2025 年完成了有人驾驶飞行的核心阶段里程碑，经过 20 个月的持续有人驾驶飞行测试，公司已完整完成悬停飞行、垂直飞行（VTOL）、机翼承载水平飞行（CTOL）三大核心有人驾驶飞行阶段，其中包括欧洲开放空域内首次带翼 eVTOL 飞行，以及在英国皇家国际航空纹身会上完成的机场到机场跨场飞行，实现了真实运营场景下的飞行验证。
过渡飞行是 eVTOL 机型从技术验证走向适航认证的核心环节，指飞行器在垂直升力模式与机翼承载水平飞行模式之间的无缝切换，是 eVTOL 机型区别于固定翼与直升机的核心技术难点，公司已于 2025 年 11 月在英国民航局（CAA）的全程监管下正式启动过渡飞行测试，目前正在持续拓展过渡飞行的包线范围，从两个方向同步推进测试工作：
一是从悬停状态加速推进倾转角度从 90 度至 50 度的过渡测试，
二是从机翼水平飞行状态减速推进倾转角度从 0 度至 40 度的过渡测试，近期已完成了机翼水平飞行状态下的倾转剖面测试，同步实现了后螺旋桨的可控展开与收回，标志着过渡飞行测试取得了关键阶段性进展。
在原型机配套方面，公司已于 2025 年 12 月完成第三架、也是最后一架同规格全尺寸原型机的制造，该原型机的投用将大幅提升公司的飞行测试能力，目前已完成地面测试，将于 2026 年内启动演示飞行测试，为适航认证与公开演示提供核心支撑。
Vertical Aerospace 已与英国民航局（CAA）、欧盟航空安全局（EASA）建立了紧密的合作关系，拥有清晰、透明的适航认证路径，EASA 已发布完整的 SC-VTOL 适航规范，明确了认证的全部要求与符合性验证方法（MOC）标准，公司已基于该规范与 CAA 在原型机测试中完成了多项符合性验证，明确了认证的通过 / 不通过判定标准；同时公司已持有 CAA 颁发的设计组织批准（DOA）资质，可自主开展符合性验证结论的授权工作，具备与干线客机同级别的安全标准体系，可支撑全球范围的适航认证互认，让 Valo 机型成为可在全球范围运营的标准化资产。
公司明确了分阶段的认证与交付里程碑，形成了可落地的适航认证时间线规划：
2025 年已完成初步设计评审（Preliminary Design Review）；
2026 年计划完成关键设计评审（Critical Design Review），在范堡罗航展上完成飞行演示，实现第三架原型机的 eVTOL 飞行测试并完成混动涡轮发电机的改装，启动首架预生产型 Valo 机型的总装，深化与全球各国航空监管机构的对接，拓展 DOA 资质权限；
2027 年计划完成适航型号合格证（Type Certificate）取证，完成认证机型与试飞机队的制造，启动认证飞行测试；
2028 年启动客户飞机的交付爬坡；
2029 年实现首发客户的正式投入运营，同步完成运营商配套服务体系的全面部署。
四、产能扩张与电池业务商业化布局
Vertical Aerospace 正同步推进飞机总装产能与电池生产能力的双线扩张，为适航认证、初始商业交付与长期规模化生产奠定基础，同时依托自研电池技术开辟了电池全生命周期服务的第二增长曲线，形成了 “飞机销售 + 电池长期服务” 的双轮营收模式，打破了传统航空制造业的单一盈利逻辑。
在电池产能布局方面，公司已在 Vertical 能源中心（VEC）正式启动电池中试生产线，该生产线可生产用于适航认证机型与首批商业交付机型的电池包，为飞行测试与早期交付提供核心保障；紧邻现有厂区的 VEC2 新工厂已启动建设，该工厂占地面积达 30000 平方英尺，预计 2026 年内正式投用，投用后将大幅提升电池包的生产制造能力，实现规模化量产爬坡。
电池业务是公司除飞机销售外的核心长期营收增长点，也是公司差异化的商业化战略核心，公司拥有完全自主研发与可控的电池包技术，可将电芯集成至符合航空航天标准的电池包中，形成了独有的电池即服务（Battery-as-a-Service）商业模式，该模式的核心逻辑在于：单架 Valo 机型在全生命周期内预计需要更换约 20 套电池包，年均更换 1 次，每架飞机的初始销售仅为一次性营收，而电池更换将带来 20 倍于初始销售的长期持续性营收，同时电池包业务预计可实现约 40% 的毛利率，参考航空发动机 OEM 厂商的售后市场服务模式，形成长期稳定的高毛利现金流；
公司预计，到 2035 年，电池子包的年产能将达到约 45000 套，可支撑规模化的机队运营与售后更换需求。同时，公司的电池技术具备可升级性，随着电池技术的迭代升级，可通过更换电池包直接提升飞机的有效载荷与续航里程，提升飞机的运营价值；
此外，退役的航空电池包还可通过二次利用开辟额外的营收机会，形成电池全生命周期的价值闭环，而 SC-VTOL 适航规范中关于电池衰减的相关要求，也为电池二次利用业务提供了稳定的政策与市场基础。
在飞机总装产能的扩张方面，公司已与科茨沃尔德机场签署意向书，计划在该机场扩建生产基地，扩建完成后，该基地的总占地面积将达到约 130000 平方英尺，该基地紧邻公司现有的飞行测试中心，预计投用后可实现每年 25 架以上 Valo 机型的生产能力，为早期商业交付提供产能支撑；同时公司计划在 2026 年内完成试点飞机生产设施的投用，公布高产能飞机与电池制造基地的选址，全面推进工业化生产体系的搭建，为后续规模化交付做好产能储备。
五、2025 财年财务表现与 2026 年经营规划
2025 年公司通过多元化的融资渠道显著强化了资产负债表，全年完成两次公开股权融资，同时设立了 “市价发行” 融资工具，全年累计获得超过 1.75 亿美元的资金，为飞行测试、研发投入与产能扩张提供了充足的资金保障。公司始终保持严格的资金管控纪律，2025 财年运营活动净现金流出约为 1.12 亿美元（8300 万英镑），完全符合此前发布的业绩指引，未出现超支情况，展现了极强的成本管控与经营规划能力。
在未来资金支出规划方面，公司预计，未来 12 个月（2026 年 3 月至 2027 年 3 月）的运营活动净现金流出约为 1.95 亿美元（1.45 亿英镑），资金将主要用于飞行测试的持续推进、适航认证的相关投入、制造产能的扩张与研发投入，支撑公司完成 2026 年的核心经营目标。
2025 年公司设定的所有关键里程碑均已完成或处于顺利推进中，全面达成了年度经营目标，具体包括：完成全尺寸有人驾驶机翼承载飞行、启动全尺寸有人驾驶过渡飞行测试、完成第三架全尺寸原型机的制造、完成真实应用场景下的全尺寸有人驾驶飞行、启动长周期零部件采购推进生产准备、获得 CAA 颁发的更多 DOA 资质权限，为 2026 年的工作推进奠定了坚实基础。
同时公司从飞机研发、工业化生产、商业化三大维度设定了 2026 年清晰的年度核心经营目标，形成了全链路的经营规划：在飞机研发与适航认证维度，2026 年计划完成 Valo 机型的关键设计评审，在范堡罗航展上完成飞行演示，实现第三架原型机的 eVTOL 飞行测试并完成混动涡轮发电机的改装，启动首架预生产型 Valo 机型的总装，深化与全球各国航空监管机构的对接，进一步拓展 DOA 资质权限，依托与达索系统的合作通过 AI 技术加速适航认证里程碑的达成；
在工业化生产维度，2026 年计划完成 VEC2 电池工厂的投用，试点飞机生产设施的正式启用，公布高产能飞机与电池制造基地的选址，全面搭建规模化生产体系；
在商业化维度，2026 年计划持续选择性扩大客户预订单规模，推进国防领域的合作伙伴关系与资金支持机会，完善混动电动平台的研发与落地，持续深化与全球运营商、基础设施提供商的合作，推进航线网络的规划与搭建。
六、公司核心竞争力与长期发展战略
Vertical Aerospace 是全球电动航空领域的先锋企业，核心使命是打造更安全、更清洁、更安静的未来出行方式，总部位于英国布里斯托尔，核心管理团队均来自罗尔斯・罗伊斯、空客、通用汽车、莱昂纳多等全球顶级航空航天与汽车企业，团队此前累计完成了超过 30 款民用与军用飞机及推进系统的适航认证与运营支持，拥有极为丰富的航空航天研发、认证与产业化经验，是行业内少数具备全流程适航认证能力的 eVTOL 企业。
公司的核心竞争力主要体现在四大维度，形成了差异化的行业壁垒：
第一，行业领先的产品设计与场景适配能力，Valo 机型凭借行业领先的客舱尺寸与模块化架构，可同时覆盖高端客运、应急医疗、货运、国防等多元化场景，纯电与混动双技术路径可满足不同运营需求，相比同级别竞品具备更强的盈利能力与场景适配性，同时按照民航最高安全标准设计，具备全球适航认证的基础；
第二，全栈核心技术与成熟的供应链体系，公司拥有自研的电池技术、螺旋桨技术，同时与霍尼韦尔、达索、Aciturri 等全球顶级航空航天供应商建立了长期稳定的合作关系，形成了 “自研核心技术 + 顶级供应链配套” 的研发制造体系，既保障了技术的差异化，又确保了产品的可量产性与可靠性；
第三，清晰的适航认证路径与监管合作基础，公司已与 CAA、EASA 建立了紧密的合作关系，持有 DOA 设计组织批准资质，完全遵循 EASA 发布的 SC-VTOL 适航规范，拥有明确的认证里程碑与时间线，是全球少数完成全尺寸有人驾驶机翼承载飞行的 eVTOL 企业，在适航认证领域处于行业第一梯队；
第四，差异化的商业模式与长期增长潜力，公司打破了传统航空制造业 “一次性飞机销售” 的单一营收模式，打造了 “飞机初始销售 + 全生命周期电池更换服务 + 电池二次利用” 的双轮营收模式，单架飞机可带来 20 倍于初始销售的长期持续性营收，且电池业务具备约 40% 的高毛利率，为公司长期盈利与现金流稳定提供了坚实支撑，同时全球约 1500 架的预订单储备，为公司规模化落地提供了充足的市场需求。
公司的长期发展战略围绕Flightpath 2030目标展开，核心是通过技术研发、适航认证、产能扩张与商业化落地，成为全球电动航空领域的领军企业，推动零排放航空的普及，同时通过电池技术的迭代与商业模式的创新，打造可持续的盈利体系，拓展应急救援、国防、货运等多元化市场，构建完整的电动航空生态体系，实现技术、商业与社会价值的统一。
（全文完）
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注：以上数据与示意图源于Vertical Aerospace第四季度财报，如果分享内容侵犯您的版权或者所标来源非第一原创，请及时联系小编，我们会第一时间做出处理。
附件：《Vertical Aerospace 2025 年第四季度及 2025 财年运营与业务发展》
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