可控核聚变行业观察

上海闵行布局聚变能源产业生态
3月12日，上海市闵行区人民政府印发《关于协同打造上海先进能源装备产业集聚区的行动方案》，将聚变能源产业列为四大未来能源发展重点之一。方案明确以磁约束托卡马克为核心技术路线，按照先导实验堆、示范堆、商用堆"三步走"推进；构建"核心研发+配套制造+服务支撑"的完整产业生态；强化链主企业带动作用，推动聚变技术向小规模商业化迈进，并鼓励技术成果向医疗、新材料、高端装备等领域衍生应用，打造产业链优质企业矩阵。

2026年行业展望：工程验证加速，市场空间广阔
2026年核聚变行业进入密集的设备采购、招标和建设阶段。AI算力催生电力需求，可控核聚变作为"终极能源"重要性凸显，行业已进入"工程可行性验证"阶段，系列实验堆建设提速，产业链上游材料和中游核心设备供应商将迎来订单释放。技术路径上，磁约束与惯性约束多路线并行，国家队以托卡马克为主线，民营资本探索FRC/磁惯性等新路线。据测算，2035年全球核聚变设备市场年均规模有望达2660亿元。

投资主线：聚焦高价值环节与链主企业
投资应聚焦两大主线：一是高价值量环节，托卡马克装置中磁体系统占比最高（工程验证堆约28%），商业示范堆中冷却系统、电厂辅机等新增工程系统占比提升；二是"链主"企业，中核系包括中国聚变公司、江西聚变新能（主要装置HL-3、HL-4、星火一号），中科院系包括聚变新能（主要装置EAST、BEST、CFEDR）。建议关注中游设备（联创光电、旭光电子、安泰科技等）和上游材料（永鼎股份、西部超导等）的核心卡位与弹性标的。
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