2025年3月18日，腾讯发布2025年度财报。
一、总体情况
全年营收7518亿元（同比+14%），归母净利润2248亿（同比+16%），非国际归母净利润2596亿元（同比+17%），都是双位数增长。
毛利率从53%升至56%，提升了3个点。AI成核心引擎。
腾讯一天能赚7亿，印钞机的功力妥妥的。
其中第四季度营收1944亿，同比增加13%，环比微增0.8%。归母净利润582亿（同比+14%），非国际归母净利润647亿，同比增加17%。
二、按收入细分
1、增值服务业务3,693亿元人民币（收入占比49%），同比增长16%。
2、营销服务业务（收入占比19%）1,450亿元人民币，同比增长19%。
3、金融科技及企业服务业务（收入占比31%）2,294亿元人民币，可比增长8%。见下图：
三、2025年亮点
1、游戏业务强劲。本土游戏收入1642 亿元（同比+18%），国际游戏774 亿元（+33%）。合计2416亿, 相比去年的1977亿，同比增长约23%。
全球游戏大盘整体增长7%，腾讯游戏整体增长23%, 果然是强得可怕！
2、视频号广告带动营销服务收入达1450 亿元（+19%）。
3、腾讯云2025年首次实现规模化盈利，调整后营业利润约50亿元。
4、全年研发投入 857.5 亿元、同比增长21.3%，资本开支 792 亿元，均创新高。
四、2026年3月18日晚腾讯公开电话会议上谈到的重要内容
1.AI投资翻倍：去年投了180亿，今年至少翻倍。
对于腾讯未来在AI方面的投入，腾讯总裁刘炽平表示，去年腾讯在AI新产品上投入了180亿元，今年至少翻倍，我们的核心业务非常稳固且持续增长，可以支持加大投入。
2.游戏业务：去年收入2416亿，AI对游戏是利好；
3.回购股份：今年已回购63.58亿港元，但会减少回购，把钱更多投到AI上。
4.2025 年，视频号的总使用时长增长了 20% 以上，视频账户现已成为 DAU 在中国第二大短视频服务。
详情请见：腾讯控股 2025年第四季度及全年业绩电话会纪要 主要内容
五、重要财报数据（截止2025年12月31日）
1、现金及现金等价物4948亿，借款3877亿，现金净额1071亿。2025年9月底为1024亿，环比增加47亿。财务还是很稳健的。
2、投资总额10350亿，三季度末是11460亿，减少了1110亿。投资的上市公司是按公允价值（市值）计价的，所以会有波动，未上市的是按账面价值计算的。
3、递延收入1125亿，相比2024年同期1063亿，增加62亿，这是预付款。将来是可以转为营收的。
4、固定资产比去年增加了700亿（1499-801亿），估计就是投入的AI开支增加的固定资产。
5、2025年年度股息每股5.3港元，去年是每股4.5港元。按当前汇率（1港元≈0.8788人民币），腾讯2025年末期股息每股5.30港元，大约能折算成4.66人民币。发放日期6月1日。
6、2025年全年回购金额800亿，合计回购股份153,415,000股股份，平均回购价523港元/股。回购股份已被全部注销，今天腾讯的总股本是91.24亿股。
7、腾讯年底有115,849名雇员，总酬金1,307亿，平均酬金为112.8万。2024年为1128/110,558=102万，人均增加了10万。
收入是不错的，估计要求也是很高的，工作强度也是很大的。
六、估值
今天腾讯市值40860亿人民币，归母净利润2596亿，市盈率是16倍。按国际归母净利润2248亿计算，市盈率是18倍。
目前最新的十年期国债收益率是1.8%。是比较合适的买入价位了。
如果需要较大的安全边际，那可以再等等，毕竟科技股的确定性不如茅台，科技行业变化太快！
因为买入是拿100%确定的资产（现金），去交换不确定的资产（股票）, 所以需要给自己预留一定的安全边际, 留给“我有可能会看错部分企业的未来”这种可能。
就如我现在也不知道，未来腾讯投入那么多的资金和人力去发展AI，结果会如何？
我确实不敢打包票说腾讯一定会成功，只不过我选择相信小马哥的判断而已。
2026年3月22日星期日
