中国旅游行业信用观察（2026）总结

核心内容概览

中国旅游行业自2023年起恢复新冠疫情前的快速增长态势，受益于政策刺激、消费潜力释放和供给端更新。旅游市场呈现以国内旅游为主、出入境旅游为辅的格局，其中入境旅游增长尤为显著。旅游行业被定位为国民经济的战略性支柱产业，近年来政策支持不断加强，推动行业高质量发展。

主要观点

• 行业恢复强劲
  ：2023年国内旅游收入快速回升，2024年达到5.8万亿元，同比增长17%；2025年上半年居民出游花费达3.15万亿元，同比增长15.2%。
• 政策支持持续
  ：中央及国务院持续出台支持旅游业发展的政策，包括促进旅游消费、推动数字化转型和高质量发展，为行业复苏和升级提供有力支撑。
• 基础设施完善
  ：旅游交通网络持续优化，高铁里程突破5万公里，覆盖97%以上城区人口50万以上城市，推动“快进慢游”模式发展。
• 文旅IP带动区域经济
  ：文旅IP成为旅游经济发展的新引擎，如哈尔滨冰雪大世界、大理“在大理爱上生活”等案例，有效提升区域旅游吸引力和市场影响力。
• 发债企业信用状况良好
  ：截至2025年底，24家旅游发债样本企业中，95.83%获得AA（含）以上评级，信用等级稳定率高达83.33%，上调率16.67%，整体信用环境较为稳健。

关键信息

一、行业概况

• 经营规模增长
  ：2023年旅游行业营收同比增长28.17%，2024年略有下降，但整体保持稳定。
• 市场结构稳定
  ：国内旅游占旅游业总收入比重持续高于80%，出入境旅游市场在疫情后快速复苏，2024年入境游客达13190.2万人次，同比增长60.8%。
• 区域资源丰富
  ：样本企业多位于旅游资源丰富地区，如北京、上海、南京、成都、重庆、三亚等，具备较强的品牌实力和市场竞争力。

二、行业政策

• 政策支持方向
  ：重点包括促进旅游消费、推动数字化转型、加强市场监管等。
• 政策文件
  ：
• 2019年：《国务院办公厅关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》
• 2025年：《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》
• 2026年：《加快培育服务消费新增长点工作方案》
• 数字化发展
  ：政策鼓励“互联网+旅游”，推动智慧景区、旅游风景道、数字文旅场景等建设。

三、行业内发债企业信用分析

1. 发债样本企业概况

• 样本企业数量
  ：共24家，均为国有企业，其中21家为地方国企，3家为央企或央企控股企业。
• 债券状况
  ：截至2025年底，样本企业存量债券174只，余额1206.78亿元，平均发行期限4.079年，平均利率2.95%。
• 偿债高峰
  ：2026年和2027年为偿债高峰年，到期金额分别为358.15亿元和337.79亿元。

2. 主体评级分布与迁移

• 评级分布
  ：95.83%的企业获得AA（含）以上评级，其中50.85%为AAA级，32.05%为AA+级。
• 评级迁移
  ：稳定率为83.33%，上调率为16.67%，评级展望均为稳定。

3. 业务状况分析

• 品牌与资源
  ：样本企业多拥有5A级景区或五星级酒店，如黄山、武隆、瘦西湖等，品牌实力和资源禀赋较强。
• 区域交通便利
  ：多数企业位于交通基础设施高度发达的城市，有助于吸引远距离游客，提升市场竞争力。
• 外部支持
  ：多数企业由国资委或重要国企控股，能获得政府及股东的财政补贴、资源注入等支持。

4. 财务状况分析

• 经营规模
  ：2023年营收增长显著，2024年基本平稳，2025年上半年略有下降。
• 盈利能力：EBITDA利润率整体趋于改善，2023年以来多数企业实现盈利。
• 财务杠杆
  ：总体保持适中与稳健，资产负债率平均为62.81%，中位值为61.72%，部分企业如江西省旅游集团资产负债率较高，达83.65%。
• 偿债能力：EBITDA利息保障倍数在2023年显著改善，2024年保持增长，反映偿债能力增强。

未来展望

• 行业前景乐观
  ：在政策支持、消费需求释放和供给侧优化等多重因素推动下，旅游行业有望继续保持稳健增长。
• 信用风险关注
  ：需关注部分企业财务杠杆偏高、盈利能力较弱等问题，加强对其财务状况和经营环境的综合分析。

结论

中国旅游行业在政策支持和市场需求推动下，已逐步恢复并呈现出高质量发展趋势。发债样本企业整体信用状况良好，具备较强的品牌实力、区域资源和外部支持，财务状况稳健，具备较强的偿债能力。未来，随着行业政策的深化和市场环境的优化，旅游业发债企业信用状况有望保持稳定。

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