3月20日，随着小鹏汽车2025年第四季度及全年财报出炉，“蔚小理零”四家新势力车企的2025年终答卷将共同被市场横向审视。
2025年，中国新能源汽车产业迎来一个颇具意味的节点。自2015年前后“新势力”概念兴起，蔚来、小鹏、理想、零跑四家车企已在市场上竞争整整十年。这场淘汰赛见证了威马、哪吒、高合、爱驰等数十个品牌的离场。
在新的十年周期，“蔚小理零”四家幸存者已站在不同起跑线上：零跑需证明盈利可持续性；小鹏需跨越盈亏平衡线；理想需寻找第二增长曲线；蔚来则需向资本市场证明其商业模式的可行性。
展开“蔚小理零”近四年的财报数据，幸存者之间的分化，正在重塑行业格局。
【1】销量排名格局重塑，零跑凭借“性价比”登顶
首先看销量。零跑汽车2025年以59.66万辆首次问鼎四家新势力之首，较2024年的29.37万辆实现翻倍增长。
小鹏汽车凭借Mona M03等车型的成功以42.94万辆紧随其后。
理想汽车交付40.63万辆，虽然绝对数字依然可观，但相比2024年的50.05万辆出现明显下滑，这是其历史上首次年度销量负增长。
蔚来汽车全年交付32.6万辆，虽然同比增长近47%，但在四家之中垫底。
唯一出现销量下滑的理想汽车最为引发市场关注，其在2022年至2025年均处于领跑姿态，其中2024年50万的销量成绩比蔚来和小鹏销量之和还要多。理想汽车卖得好主要得益于理想L系列通过大6座/7座布局，满足多孩家庭长途出行、露营等场景需求，填补了传统燃油SUV智能化不足、纯电车续航焦虑的市场空白。
但在2025年，国内增程式乘用车的增速下滑，再加之增程中大型SUV市场的竞争加剧，理想的市场份额被挤压。
年销量走势图
【2】盈利成为必选项：理想净利润再度下滑但仍排第一，蔚来迎年度盈利大考
较销量的分化，净利润的分化更为明显。对每一家新势力车企而言，能否实现自我造血，始终都是必答题。
零跑汽车2025年实现归母净利润5.4亿元，为其创立以来首次全年盈利。
理想汽车虽维持盈利，但净利润从2024年的80.45亿元降至11.39亿元，降幅逾85%，增程赛道竞争白热化侵蚀利润空间。
小鹏汽车亏损收窄至11.4亿元，距盈亏平衡仅一步之遥。
唯独蔚来汽车仍深陷亏损，虽然其在第四季度实现了历史上首次的单季度盈利，2025年归母净亏损149.4亿元。面对2026年全年盈利的目标，蔚来仍需要进一步扩大销量规模、提升毛利率和控制成本、费用。
理想汽车虽然销量跌至了“蔚小理零”中的倒数第二，但其仍是净利润最高者，净利润11.39亿元，是零跑的两倍。这主要得益于其成本控制和车辆维持着较高的毛利率水平。
净利润走势图
毛利率是衡量制造业健康度的核心指标。
零跑汽车综合毛利率14.5%，相比2024年的8.4%的提升，规模效应开始释放。
小鹏汽车综合毛利率18.9%，在四家中位列第一，品牌溢价能力初步得到验证。
理想汽车综合毛利率18.7%，仅比小鹏低0.2%，但相比2022年的21.5%已下滑近3个百分点，增程技术红利正在消退。
蔚来汽车综合毛利率13.6%，终于从个位数回升至两位数，但距离健康的盈利模型仍有距离。
综合毛利率走势图
【3】理想、蔚来研发费用维持百亿规模，自研芯片成为标配
研发支出的结构性调整折射出各家战略优先级。
理想汽车研发费用113亿元，与2024年基本持平。
蔚来汽车研发费用106.05亿元，较2024年的130.37亿元削减18.6%，为其历史上首次压缩研发开支。
小鹏汽车研发费用94.9亿元，同比增长47%，为四家之中研发投入增速最快者，智能化差异化标签需持续重金维系。
零跑汽车研发费用42.9亿元，仅为蔚来的40.5%、理想的38.0%，但其投入产出效率显著——以最少研发支出实现唯一扭亏。
作为智能化的核心零部件，目前四家新势力均已成功研制车规级的智驾芯片。
芯片自研需持续高额投入，但能在供应链安全与成本控制两端获取主动权。据行业估算，单颗自研芯片量产后可节省外部采购成本约40%，以理想2025年40万辆级交付规模计，仅此一项即可对冲数亿元硬件支出。
更为重要的是，智能汽车对芯片算力、功耗、实时性要求极高，通用芯片难以完全匹配车企的算法和系统需求。自研芯片可实现软硬深度协同，针对特定算法（如端到端大模型、BEV感知等）进行架构级优化，提升算力利用率和系统响应速度，增强智能驾驶体验。
截至2026年3月，蔚来神玑芯片、小鹏图灵芯片和零跑凌芯01芯片均已规模上车，理想的自研芯片马赫100（M100）芯片已进入量产交付倒计时。
研发费用走势图
来源：九派财经
记者：舒家奎
编辑：万珮
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