分析师：陈曦炳 S0980521120001
分析师：彭思宇 S0980521060003
分析师：陈益凌 S0980519010002
分析师：马千里 S0980521070001
分析师：张 超 S0980522080001
分析师：凌 珑 S0980525070003
分析师：肖婧舒 S0980525070001
联系人：贾瑞祥
报告发布日期：2026年3月16日
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核心观点
创新药临床开发持续推进
近期，国产创新药在学术会议上读出优秀的临床数据，建议关注二季度的ASCO等重磅学术会议。26Q1以来，国产创新药的出海趋势仍在继续，基于技术平台的多项目的合作协议表明了中国创新药的研发能力不断获得跨国药企的认可，中国创新药的效率优势、成本优势得到持续的体现。
关注CXO行业投资机会
基于行业的短期业绩及长期全球竞争力，我们认为CXO仍是当前医药板块的最强投资主线。从R端来看：国际方面，投融资改善，全球医药研发温和复苏；国内方面，创新药研发欣欣向荣，带动临床前需求回暖、临床批件数目中高速增长。从D和M端来看：小分子领域，中国凭借过硬的化学能力、充足的合规产能、优渥的工程师红利，中长期竞争力稳固；大分子领域，行业中高速发展，中国企业与MNC的合作逐步加深。
看好消费属性强+
低估值反转预期的家用医疗器械
及连锁药房板块
随着老龄化的加深以及部分热门单品的放量，家用医疗器械板块正呈现出长期行业空间广阔、中短期结构性强势增长的特点，国内消费环境好转预计将带动家用器械的需求提升，看好国内高端产品布局完善、海外进展节奏迅速的家用医疗器械公司。近期全国性零售药房行业政策出台，推动行业向合规、专业、集中的方向发展。在零售药房行业整合背景下，头部连锁药房有望借助较强的并购能力以及过去积累的高效供应链和管理模式，逐步实现市占率的提升。
关注手术机器人的投资机会
国家医保局1月20日发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，指南设立导航、参与执行、精准执行等价格项目，打破手术入路、应用部位、国内外品牌等传统限制，让智能化的创新产品临床应用获得合理收费标准。腔镜和骨科手术机器人出海加速，截至2月12日，微创旗下图迈手术机器人全球商业化订单突破两百台，覆盖近五十个国家和地区，已完成商业化装机近130台。天智航的骨科手术导航定位系统及工具包已获得CE认证，多渠道拓展海外市场。
风险提示
研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。
正文内容
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