随着阿里巴巴发布2026财年第三季度财报，这家互联网巨头的战略底牌已彻底亮出。

这是一份让市场感到“矛盾”的财报：一边是AI与即时零售业务的狂飙突进，收入增速亮眼；另一边则是经营利润的大幅滑坡与现金流的收缩。阿里正处于一场“壮士断腕”式的转型阵痛期——通过牺牲短期财务表现，试图在AI时代和即时零售赛道重新夺回统治力。

财报显示，报告期内该集团收入为2848.43亿元（人民币，下同），同比增长2%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为9%。

在电商行业内卷加剧、国内消费复苏节奏平缓的宏观背景下，这一增速主要依托云业务与海外业务拉动。

其中，云智能集团方面报告期内收入为432.84亿元，总收入及不计阿里巴巴并表业务的收入同比增长分别加速至36%及35%，增长主要由公共云业务收入增长所驱动，其中包括AI相关产品采用量的提升。

营收虽稳步增长，但利润大幅回落。

报告期，阿里巴巴经营利润实现106.45亿元人民币，同比下降74%；经调整EBITA（一项非公认会计准则财务指标）同比下降57%至233.97亿元。阿里方面称，这主要归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入，部分被云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵消。

利润大幅回落并非经营效率恶化，而是公司主动战略投入所致，资金主要投向淘宝闪购（原“饿了么”） 等即时零售业务的补贴布局，以及AI与云计算板块的算力基建、技术研发。本质是舍弃短期盈利，以抢占即时零售市场份额，卡位人工智能产业发展机遇。

现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为360.32亿元，相较2024年同期的709.15亿元下降49%；自由现金流为113.46亿元，相较2024年同期的390.20亿元下降71%。财报显示，自由现金流的下降主要归因于对即时零售的投入。截至2025年12月31日，阿里集团现金及其他流动投资为5601.75亿元。

该集团归属于普通股股东的净利润为163.22亿元。净利润为156.31亿元，同比下降66%，主要是由于经营利润的减少所致。截至2025年12月31日止季度，非公认会计准则净利润为人民币167.10亿元，相较2024年同期的人民币510.66亿元下降67%。

同期，摊薄每股美国存托股收益为5.93元，摊薄每股收益为0.74元。非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为人民币7.09元，同比下降67%；非公认会计准则摊薄每股收益为0.89元，同比下降67%。