财报出来昨晚美股阿里下跌，没怎么看懂它跌什么
1、阿里巴巴业绩和前瞻没有特别大的出入，像高盛UBS给的预期都是1%的增速，财报出来，果然就是1%，并不存在所谓的低于预期；市场确实5%的一致性预期，但这个不靠谱，阿里1月初就开了业绩前瞻，当时就说了要降到低于个位数，这5%都属于中个位数了（如果要找原因这算一个吧）
蒋凡也说了12月整个国内电商都弱，不是阿里自己的原因，是暖冬、春节延后和宏观原因，而且明确说了1-2月明显回暖；看了下yibit数据，也是支持12月整体弱、1-2月明显恢复的趋势
以下是财报数据:
总收入：2848亿元，同比+2%，剔除已卖的大润发、银泰，实际+9%
净利润：156亿元，同比-66%；非GAAP净利167亿元，同比-67%～影响当下股价的
经营利润：106亿元，同比-74%；自由现金流113亿元，同比-71%（差不多也在预期之内，下跌要找原因这也算一个）
钱主要砸在即时零售～淘宝闪购+ AI/云，这两块在战略性烧钱
阿里云～收入433亿元，同比+36%，外部客户+35%～未来非常看好
AI相关收入连续10个季度三位数增长（翻番级）～未来非常看好
平头哥自研GPU已量产，给阿里云供算力，千问App全端MAU破3亿～未来看好
中国电商～稳但是慢，收入1316亿元，同比+1%（这个受整体社会消费影响）
即时零售（淘宝闪购）收入208亿元，同比+56%，但亏损在收窄
88VIP用户近6000万，粘性强～这个是比较好
2、阿里云的增速36%，预期是36-38%，虽然处于预期的下沿，但是阿里云真正加速是今年1季度，因为千问、MiniMax、智谱等大模型1季度才开始认真地消耗算力，callback上也表示云收入的增长趋势还会在未来几个季度持续
还有阿里已形成从AI Infra到应用的完整全栈AI能力，并加速推进MaaS平台建设；过去三个月，百炼MaaS平台上公共模型服务市场的Token消耗规模提升了6倍，预计商业化MaaS收入将会成为阿里云最大的收入产品！
还有平头哥不止卖GPU，CPU产品也做了好多年了，昨天腾讯只讲了AI投入，但没有讲未来AI怎么变成收入；阿里至少在把AI投入变成收入这块讲明白了，后面callback给了20%的远期利润率指引
集团AI战略的商业目标是，未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元（6900亿人民币）复合年增长47%，和闪购和即时零售2028财年GMV规模超1万亿，预计2029财年实现整体盈利
3、AI与大消费双轮猛进，夯实基本盘，这组极具雄心的目标数据，正在释放出一个强烈的信号～阿里始终是一家正在全力创造未来的公司面向未来，及押注人工智能和中国消费大市场未来想象空间全面开启
①阿里从AI+云的战略布局—已经构建了从基础算力到硬件应用的完整闭环：以自研芯片+云计算为AI基础设施（AI infra）；以Alibaba Token Hub（ATH）为主线，由大模型、MaaS（模型即服务）和“to B+to C”应用组成AI模型及应用层
凭借从AI基础设施到模型及应用完整的全栈AI能力，阿里能够支撑指数级增长的AI发展需求，像创业多年的平头哥成为最关键的保障
财报显示平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至到今年2月，已经累计规模化交付47万片平头哥AI芯片，不仅能支撑阿里内部业务发展，还通过阿里云服务400多家企业客户的AI任务
前几天正式成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，包括通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部及AI创新事业部；其中，千问与悟空是目前阿里最年轻的AI应用业务，共同组成阿里AI在B端和C端的双线发力，与千问模型、AI infra形成战略协同
To C应用方面，凭借模型的强大能力，千问C端应用月活跃用户突破3亿，通过接入淘宝闪购、支付宝、飞猪、大麦、高德等阿里商业生态，千问具备了在生活领域的独特能力，率先发展成为国内生活办公学习的全能个人助理
阿里还推出了AI to B的Agent平台——悟空，悟空是全球首个AI原生的企业级Agent平台，在兼容不同企业的数据权限和管理流程基础上支持企业工作任务的AI升级，也是阿里AI能力在企业工作场景的统一出口
② 大消费板块，淘宝闪购对平台整体的拉动效应显著，从促进用户活跃、满足多元化消费场景到直接拉动成交，淘宝闪购已经从多个维度证明了自身的价值，成长为电商平台的基石性业务；给出的目标：即时零售整体GMV在2028财年突破1万亿元，并预计在2029财年实现整体盈利
这些目标的背后，既体现了公司对业务增长势头的充分信心，也折射出阿里在即时零售赛道上采取的长期主义路径——这与阿里孵化淘宝、阿里云时的策略一脉相承，目标清晰锚定，战略纵深已经远远超出了传统电商的范畴了，它正在构建一个覆盖即时消费+远场消费的全场景零售网络
③吴表示～MaaS业务是未来五年云和AI营收增长的核心关键因素，在应用层，阿里巴巴成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，以生产Token、传输Token、应用Token为核心目标，成为阿里AI战略落地的中枢；千问与“悟空”形成的B/C端双旗舰格局，分别覆盖个人消费者和企业客户，再结合丰富的行业垂直应用，形成全场景的AI应用生态，助力AI应用能够实现从需求理解到交易交付的闭环
更重要的是阿里云和AI云业务已逐渐从卖资源向卖智能能力的商业模式升级，吴表示，随着AI Agent时代到来，企业不再将Token的消耗作为IT预算，而是纳入到生产研发成本之中，Token将真正成为生产资料的一部分，这是我们看到的未来AI增长的长期根本性因素；伴随阿里未来五年千亿美元营收目标的逐步落地，阿里也有望超越传统云服务商，成为真正的AI时代Token巨头
综上～短期财务报表不好看，但中长期云服务、芯片 Ai、 Token非常看好，这个位置长期看股价越跌，公司性价比越高！！！！！
4、 纯估值驱动的高弹性风险资产，这类资产最怕油价高、利率高、美元强，因为现金流远、利润兑现慢，一旦贴现率上去，股价最容易先被杀估值；即便是有产业趋势、有真实盈利支撑的科技龙头，这类公司短期也会受压，但一旦市场从恐慌交易转向找确定性成长时，它们往往会比泛风险资产更早企稳
放在港股科技上，会有几个影响
①短线或还有调整震荡，因为港股科技本身对外部流动性很敏感，美元走强、全球收益率上行时，外资风险偏好会下降的
②中期看好，因为一旦市场后面确认，高油价真的在拖累增长，而不是只抬升通胀，那么利率预期会再反向变化；像摩根士丹利已把首次降息预期从6月推后到9月，但也提到，如果高油价明显打击经济和就业，反而可能促使更早宽松；也就是说，现在市场是在交易先胀，后面可能再交易再衰；一旦进入后者，科技股会重新占优
③港股科技内部会分化,A股也一样；真正受益的，不会是所有科技概念，而是那些有盈利能力、现金流、产业位置的公司；因为当全球资金更谨慎时，先回流的通常不是最会讲故事的公司，而是最像核心资产的公司
如果短线油价继续冲、美元继续强、美债收益率继续升，那黄金未必马上止跌，全球股市和港股科技大概率还要承压，但港股科技里的小米已经企稳了，港股恒生科技其他的一些核心公司也不会远了,别人恐慌时你要贪婪～
