从腾讯财报看游戏:靠AI能让腾讯游戏继续赢么?

3月18日，腾讯正式发布了2025年Q4及全年财报，财报显示腾讯2025年营收7518亿元，同比增长14%，归母净利润2596亿元，同比增长17%。

全年游戏业务营收2416亿元，同比增长22%，远高于国内游戏业7%的平均增速。其中国内游戏市场收入为1642亿元，同比增长18%；国际市场游戏收入为774亿元，同比增长33%，这也是腾讯国际游戏业务年度收入首次突破100亿美元。

从财报整体的数字来看，2025年又是腾讯长青游戏战略大获全胜的一年，留下了非常多令人印象深刻的成绩。

例如《三角洲行动》实现DAU三级跳，今年2月DAU已经突破5000万。此外《无畏契约手游》在去年8月上线以后也打破了多项记录，带动《无畏契约》IP整体增长，国服双端MAU破5000万，《无畏契约手游》也在财报中被认定为“2025年新发行手游中，全行业最成功的产品”。

海外市场方面，《皇室战争》25年Q4的DAU与收入同比增长超三倍，创下历史最高记录，《星际战甲》截止去年12月的平均DAU与总收入也创下了历史新高……

而这次腾讯财报发布的时机，恰好是AI关注度空前火热的节点——先是月初“小龙虾”（OpenClaw）爆火出圈，随后是不久前的GDC 2026上，AI成为大会的绝对主线议题，而腾讯参与的36场议题，近6成与AI相关。

这都导致本次腾讯财报电话会的QA环节，AI成为投资者重点关注的话题。而当AI逐渐从之前的“讲概念”到现在的“拼落地”，游戏成为AI最佳应用场景之一，外界这才意识到腾讯早已布局“游戏+AI”许久，这次财报发布刚好也是一个契机，能让我们更加清晰地看到腾讯游戏的AI战略蓝图和未来增长潜力。

腾讯财报话AI

纵观腾讯发展历史，有三个突出要素与其股价变动高度关联：监管政策变动、游戏业务发展，以及2023年过后的AI相关进展。

巧合的是，在去年腾讯发布2024年财报的时候，恰逢DeepSeek面世，腾讯高管在当时就提到了AI相关内容，随后2025年各个季度的财报电话会上，AI相关问题都未曾缺席。其中与游戏业务紧密关联的包括24年Q4财报提到AI优化匹配、提升3D内容制作效率，25年Q1提到“AI对大型多人竞技游戏特别有利”，25年Q2提到AI已成为驱动游戏内容、用户参与及商业化增长的关键要素……

到了2025年全年财报时，又是一个AI热度空前的时间点。如果说去年DeepSeek刚刚发布之时，游戏行业对AI更多地依旧是探索和想象，那么如今随着各家科技巨头在大模型领域的深化竞争，以及小龙虾这样承载普通人对AI Agent最终想象的“许愿池”出现，整个AI领域都在加速转向实际应用。

在这种情况下外界逐渐意识到，游戏作为一种复合型、强用户交互的媒体形式，AI应用潜力可能在过去被低估了，或被忽视了。正因如此，过去这一年游戏行业对于AI开始出现越来越多实际落地的应用，并且所有人都在认真考虑AI在游戏领域还有什么发展方向。

腾讯高管在本次财报电话会上，也更加明确地展现出了腾讯的AI战略。腾讯总裁刘炽平表示，去年公司在AI新产品上投入180亿元，今年将至少翻倍。财报会QA环节，腾讯高管提到，当前AI Agent代表了一种去中心化的全新模式，与早期互联网及移动互联网的发展高度相似。而无论是模型层、产品层还是基础设施层，每一层都必须拥有自己独特的价值主张，以此才能脱颖而出。

腾讯高管对于AI战略的主张，大致总结下来是一个从AI算力等基础设施、到大模型，再到具体Saas产品，有着多个层级、机会点极多的庞大市场。形象一点理解就如同石油精炼，从最初的“原油”，可以不断产出各种高附加值石化产品（例如腾讯高管提到，得益于丰富的游戏3D资产，腾讯在世界模型训练与工具提供上具备独特优势，但他们认为这只是AI时代下较大的细分市场）。

而游戏毫无疑问将是高附加值产品层面上重要的一环，据腾讯高管所说AI能够强化公司各个方面的核心业务，在游戏领域，AI加速游戏内容生产、AI提升用户获取和留存、AI增强玩法体验，都是今年腾讯游戏业务收入增长显著高于全球行业平均值的重要因素。

腾讯高管还强调，游戏会是少数能从AI发展中受益的行业之一。与此同时新工具的出现对于已经拥有资源、平台和用户的人来说，能够更好地去使用新工具，这是AI工具诞生以后，像腾讯这样拥有长青游戏并且拥抱新技术极其迅速的厂商，所具备的巨大优势。最后，AI还能加速游戏创意的迭代过程，从而将游戏转化为平台。

AI如何在游戏领域落地？体验才是第一性

如果仔细复盘一下过去十年腾讯股价大涨的时刻，就会发现其中有一半都与游戏业务发展高度关联。

因此迈入AI时代以后，腾讯固然会与其它互联网巨头一样，从公司战略层面在AI上投入大量资源，但游戏业务作为驱动腾讯业绩增长的重要动力源，如何利用AI给游戏业务赋能同样是能决定公司长期增长曲线的关键因素。

结合GameLook观察到的腾讯游戏近两年AI应用的实际情况，我们认为腾讯对于AI如何在游戏领域落地，有三个核心关键词——体验、性能和效率。

这其中最重要的就是体验。事实上从行业内许多公司对AI的应用方向来看（尤其是去年游戏年会上有不少公司都提到AI辅助全链路开发），腾讯对AI的态度其实与很多厂商都不一样。对于中部游戏厂商而言，AI技术的诞生与降本增效高度关联，“效率”可能是第一位。

但对腾讯而言，“体验”才是第一位——如何借助AI技术提供AI时代以前无法实现的新游戏内容与体验，才是腾讯最为关心的问题。这一方面是因为对于腾讯这样体量的公司，单纯的提升效率并不能实现突破性增长；另一方面，利用AI提升玩家体验才能真正创造持续增长的动能，这更加符合腾讯长青游戏战略的价值观。

而在本次财报会上，腾讯高管提到当前游戏行业已经处于产品数量过剩的情况——每年移动端有二十万款新游戏，Steam上有一万八千款新游戏。在Gamelook看来，AI带来的游戏开发效率提升，始终价值有限，关键在于如何制作、运营最顶尖的产品，并将其变为长青游戏。这也能够解释为何腾讯会将利用AI提升“体验”放在首位，而不是“效率”。

那么具体到游戏实践上，腾讯是怎么做的？今年GDC大会上，《和平精英》策划副总监就介绍了如何在9000万DAU的商业游戏中，去落地具备“活人感”的AI队友，加深玩家与AI队友的情感链接，创造全新的游戏体验。

目前《和平精英》已经实装了花傲天、吉莉、伞兵等多个AI队友，GDC上官宣了新AI队友“小田”，最近更是上线了“龙虾”，将养虾热潮带进游戏。除了AI队友以外，游戏去年还推出了具备AI智能语音识别能力的AI战犬，不仅具备情感陪伴价值，还拥有独特的战术功能，增强了战场策略博弈的深度。

再比如《王者荣耀》早在2017年左右、AI风口未完全到来时，就在探索策略协作AI“绝悟”。在此基础之上，结合如今玩家的需求，最终衍变为现在的“灵宝”。灵宝不仅仅是局内小助手，能够为玩家提供实时的装备管理（语言购买装备等）、战局分析、建议指导，在局外灵宝还能在游戏大厅、组队房间等场景与玩家进行互动。

更为重要的是，灵宝无论是局内还是局外都能提供情绪陪伴功能，很显然它兼具了游戏内嵌的AI Agent与AI伙伴两方面的属性，这些都是AI技术所带来的游戏体验增量，是玩家在AI发展起来以前无法体验到的，这进一步提升了游戏的内容品质。

其次是性能。纵观全球游戏行业有两个明显的趋势，一是GaaS化，二是跨端游戏盛行，这导致未来广大玩家对于游戏品质的要求会越来越高。但目前硬件设备的现状是，随着AI技术发展，企业算力需求增加，GPU厂商产能被占用，最终导致未来消费级显卡的迭代速度与产量都会下降，价格也会水涨船高。

在这种困境之下，硬件性能优化的问题日益加剧，尤其是持续运营的大DAU游戏，必须考虑到无法使用高端硬件设备的泛用户。

而利用AI技术赋能游戏开发，就能针对性地解决这一问题。比如GDC上腾讯就分享了业界首个AI 驱动的游戏引擎技术解决方案MagicDawn，该方案能够实现游戏画面效果与性能的完美平衡。

具体来说MagicDawn能够借助 AI能力显著压缩光照数据体积，同时结合引擎管线的AI推理优化，使该方案不仅在光照效果上远超传统GI方案，而且无需高端显卡即可流畅运行于移动、PC、主机等全平台，攻克高性能光照技术硬件适配瓶颈的同时，大幅降低了落地门槛。

最后则是利用AI提高开发效率。这当然也是AI在游戏领域应用中最为务实的方向，而对腾讯而言，利用AI提高开发效率更多是体现在一些执行层面、门槛较低但工作量较大的重复性劳作环节，让开发者能够将更多精力放在创意和框架性工作上。

例如GDC大会上，魔方工作室群AI负责人介绍了《异人之下》首创的“实时AI武术动作生成技术”，根本上改变了传统动作制作的管线，帮助功夫动作系统在高速对抗场景中实现更具真实感、武术神韵的动态表现。

令GameLook印象深刻的是，本次GDC上有国外厂商称赞国内游戏开发团队在AI上的应用，还单独点名腾讯。谷歌云高管Jack Buser就表示，“腾讯为AI在游戏行业的发展指明了方向。腾讯已宣布旗下40款游戏已采用AI技术，并且未来还将有更多游戏加入。”

可以说，国内游戏行业在AI领域的探索已经跻身世界前列，而腾讯很有可能会成为AI时代游戏产业的新规则制定者。

AI时代下，腾讯游戏还有什么想象空间？

众所周知，游戏行业是与科技发展高度挂钩的一个行业，过去几十年，游戏行业出现了很多轮技术迭代、商业模式迭代的周期。而如今随着AI技术注入，游戏行业显然即将跨入，甚至可以说已经跨入了一个新周期。

腾讯在全新的AI周期中会如何实现增长？

如果从最直观的商业逻辑出发，游戏业务的收入无非就是用户数、付费率、ARPU三个因子的乘积。在GameLook看来，AI并非简单地在这三个因子中的某一个上发力，而是以一种滴灌的方式同时促进三者的提升。

简单地说，对于用户数而言，AI在营销推广侧能够带来更高效的推广投放有助于拉新，在研发侧又能不断提供新内容、新体验，从而促进用户留存。而对于付费率和ARPU，这两个环节的影响因素有很多，但如果抛开商业模型设计，最底层的用户付费意愿，还是取决于产品满意度。而AI能够带来更高品质的游戏内容体验，自然也会提高用户满意度。

这种利用AI实现的滴灌式增长是一种结构性的增长，它其实是符合腾讯一贯以来的长期主义叙事的。但话又说回来，在AI概念火爆的当今时代，资本市场信奉的都是全新技术奇点到来所引发的跃迁式增长。

那么腾讯在游戏+AI领域是否还存在一些更具备想象力的增长通道呢？GameLook就结合当前游戏市场特点，以及我们对腾讯的观察，提出几个可能的方向。

第一是GaaS赛道的无限可能性。前文提过，GaaS化是目前全球游戏行业的一大趋势，而恰好中国游戏厂商，尤其是腾讯，最擅长的就是GaaS产品。但其实一直以来，GaaS都存在一些制约自身发展的因素，例如玩家对新内容的需求与游戏产能不足之间的矛盾。再比如大DAU型的GaaS产品一旦出现玩家数量随着游戏生命周期流失，很可能会因为网络效应而进一步加快玩家流失速度。

如今AI的出现，不仅能够解决GaaS赛道当前的一些问题，甚至还能带来更大的想象空间。比如AI不仅能够极大解放生产力，提高项目更新产能，还可能创造真正意义上的动态游戏世界，或者是提供高度个性化的玩家体验，这些都能最大限度避免玩家因为长期游玩一款游戏而产生审美疲劳。

再比如腾讯目前已经在积极探索的AI队友，如果未来AI队友真的能够做到与活人无异，那么竞技游戏将不会再出现“玩家流失-匹配时长变久-玩家进一步流失”的恶性循环。事实上，根据腾讯官方数据，《和平精英》所有AI NPC玩法累计体验用户数约1.1亿，最高日活跃用户数达1770万；AI队友模式中的麦克风开启率近75%，单局消息互动量达70轮；体验过该玩法的玩家（尤其是单人玩家）体验时长和对局次数明显提升——这足以说明AI的确能够提升用户粘性与活跃度。

第二是挖掘用户时长。这主要分为两个方面：一方面是本次腾讯财报会上高管提到，随着未来AI的普及，人们将拥有更多的空闲时间，游戏行业在需求侧会大幅增加，即用户的游戏时长会进一步增长。

另一方面，除了未来用户游戏时长可能直接增加以外，AI技术的出现还有可能更好地利用上玩家不在游戏端内的时间。事实上，许多玩家在游戏端外也会关注游戏相关内容，可能是在社交平台上参与讨论，可能是生产/消费游戏二创，这其实意味着玩家与游戏产品的情感链接并不会因为玩家离线而消失，因此如果能够利用AI技术去开发更多离线玩法，突破时间限制的物理天花板，将为游戏产品带来更高的上限。

第三是广告业务植入。目前IAA游戏的广告植入都是以一种与游戏产品内容本身割裂的方式进行植入，包括弹窗看广告、横幅等等，这些过于硬性的广告植入的转化率并不高，相对应的给游戏厂商带来的收益也有限。

但随着技术进步，许多游戏产品都是高沉浸度的开放世界产品，AI技术出现后，有条件将品牌与游戏空间进行更深的嵌入（例如游戏世界中的玻璃幕墙、广告牌等线下广告位）。从本质上来说，游戏同样是一种媒体形式，而腾讯手上拥有众多大DAU游戏，部分游戏的日活数据甚至与一些互联网平台型应用相仿，具备广告变现的先决条件。

第四是UGC。AI时代另一个重要机会点就是UGC游戏。目前UGC本来就是游戏行业的重要发展发展方向，2025年《Roblox》的日活跃用户和预订量同比分别增长52%和55%，同时创造了《Grow A Garden》和《Steal A Brainrot》两个游戏史上同时在线玩家数量最多的产品。甚至还有一个十分可怕的数据，2025年，在不含中国市场的游戏行业净消费支出增长中，仅《Roblox》一款产品就贡献了2/3。

这背后反映出的是UGC的无限潜力，腾讯旗下诸多项目也早就在探索UGC，像《和平精英》UGC模式“绿洲启元”的DAU已经突破5800万，而据腾讯25年Q3财报电话会上所说，《三角洲行动》目前也在计划培育UGC模式。

但过去制约UGC发展的主要因素是用户参与创作的意愿，而编辑器的易用性又是最大门槛。AI的出现能够最大限度地降低工具的使用门槛，那么当参与UGC创作的用户数达到一定量级，游戏产品的平台化也会出现质变。

最后是原生AI游戏。根据行业经验，不同技术迭代周期中，都会诞生基于新技术本身特点去构筑独特体验的产品，典型例子包括移动智能机时代基于触摸屏产生的游戏，比如《水果忍者》。那么AI时代当然也有机会诞生新技术周期中的独特原生产品。

不过原生AI游戏还需要等待算力成本的下降才能实现井喷，目前尚处于具备想象空间的阶段。事实上，在真正的原生AI游戏面世以前，没人知道它应该长什么样子，但一个基本的逻辑是原生AI游戏想要诞生，首先需要足够多的原生AI玩法积累，这也是腾讯一直在做的事情——腾讯各个游戏项目组都在自下而上地持续探索这件事。

总而言之，AI时代的到来将给游戏带来非常多的想象空间，游戏行业未来也会经历一次剧变，而腾讯作为AI时代游戏行业迭代的引领者，它会用实际行动逐渐告诉我们，该往何处去。