腾讯财报亮眼却暴跌7%,马化腾的万亿AI赌局开始了昨天，腾讯发布2025年财报，亮点颇多，不仅在核心财务指标上表现稳健，在业务结构转型和AI战略上也释放了明确信号，但在财报发布后的首个交易日出现了明显下跌，收盘跌幅一度接近7%。 全年营收7518亿，同比增长14%；净利润2596亿，同比增长17%；毛利率也从53%攀升至56%。利润增长跑赢营收、毛利率持续抬升，说明腾讯正在从规模驱动转向效率和高质量业务驱动。 游戏业务营收总计2416亿，占总营收约32%。本土游戏受三角洲行动、以及老牌王者荣耀、和平精英等长青游戏带动，营收达1642亿，同比增长18%；国际市场游戏受Supercell、Pubg Mobile贡献带动，营收达774亿，同比增33%，增速远超本土。 腾讯已经不再只是中国的腾讯，而是一个真正的全球游戏巨头。 除国际游戏收入首次突破100亿美元大关这个显眼包外，腾讯云也上岸了，12年长跑首次实现全年规模化盈利。企业服务收入增速达22%，远超板块整体的8%，云业务扛起了金融科技及企业服务整体板块的利润增速，从减分项变成了加分项。 广告业务毛利率从55%快速拉升至58%，全年收入1450亿，这部分功劳要归于视频号，用户市场增长超20%，已经是腾讯广告最核心的增量池。财报提到AI显著提升了广告定向和转化率，这也是投资人关注的AI投资如何直接转化为利润的最好例子。 按说如此亮眼的财报，即使无法帮助腾讯重回700，也不至于大跌吧，市场到底在担心什么？ 腾讯CFO在财报会上表示，2026年将翻倍投资AI基础设施，且由于AI投资回报潜力巨大，公司可能会适当减少2026年的回购规模，转而增加分红。投资中过去几年持有腾讯的核心逻辑之一就是强力回购，现在管理层要拿原本回购的钱去打AI烧钱大战，市场担心短期利润率承压且失去了回购支撑的股价托底。 2025年研发支出已达创纪录的857亿，如果2026年翻倍投资，意味着折旧和摊销将大幅增加。联想到美股大厂如谷歌、微软，因大举投入AI导致利润率波动的先例，在宏观环境尚未完全转暖的情况下，资金选择了落袋为安。 在腾讯的历史上，每一次新生都伴随着推倒重来的基金重组。如今，面对AI浪潮的席卷，腾讯也再次展现出宁可牺牲短期财报回报，也要置换未来十年入场券的决绝。 马化腾在电话会上首次提出了养虾构想，通过WorkBuddy、QClaw等AI智能体应用，把微信从连接人进化到连接AI智能体。 刘炽平也明确表示，2026年AI投资至少翻倍，为了打赢AI仗，在购买英伟达算力芯片阻碍的情况下，会加大国产算力芯片购买力度。 腾讯又一次站在了时代浪潮的选择之上，面临估值逻辑重构和阵痛期，这只公共事业股又一次向科技最前沿发起冲锋。作为投资者的你，这次还愿意相信腾讯成功转型吗？评论区和我聊聊吧。 好了，今天就到这里吧，明天见。如果你喜欢我的文章，不妨关注，每晚更新，让我们一起财富自由。
