3月18日，奇富科技（03660.HK；QFIN.US）交出了其2025财年的答卷。在宏观不确定性犹存、消费金融行业监管环境深刻变革的背景下，这份财报呈现出一种复杂的多面性：既有全年营收的稳健增长，也有第四季度净利润的显著下滑；既有传统助贷业务的收缩，也有科技输出的爆发。
透过财报数据并结合高管在业绩会上的表态，我们可以更清晰地看到这家信贷科技平台正处于“换挡期”——从追求规模扩张到死磕资产质量，从重资本助贷到轻资本与科技赋能。本文将结合业绩会上的管理层发言，深入分析这份财报的亮点与不足。
亮点解析：基本盘稳固下的“第二曲线”崛起
尽管2025年消费金融行业遭遇监管收紧、流动性趋紧等多重挑战，但奇富科技凭借提前调整与精细化运营，交出了一份具备韧性的成绩单，多个核心指标展现出差异化竞争优势，展现了头部平台的成色。
1、营收稳步增长，盈利质量保持韧性
财报显示，2025年奇富科技全年营收达192亿元，较2024年的171.66亿元同比增长11.85%，在行业整体增速放缓的背景下，实现了双位数增长，凸显出较强的业务抗风险能力。
从盈利表现来看，公司全年应占非公认会计准则净利润为63.68亿元，虽较2024年的64.32亿元略有下滑，但非公认会计准则净利润率仍维持在33.1%的高位，盈利效率处于行业上游水平。
截至2025年末，公司现金及短期投资合计约107亿元，全年经营现金流达111亿元，充足的现金流不仅保障了业务的稳定运转，也支撑了公司通过股票回购及现金派息向股东返还约61.6亿元，彰显了对股东的回报能力，也体现出公司经营的稳健性。
2、科技输出迎来“奇点”
本次财报最大的惊喜，莫过于科技输出业务的爆发式增长。数据显示，2025年奇富科技的科技输出业务全年放款量同比激增约448%，年末业务余额达到117亿元。
在业绩会上，管理层多次强调“AI+银行”策略的深化。这部分业务的指数级增长，标志着奇富科技正逐步摆脱单纯依赖信贷撮合收入的周期性波动，向真正的科技赋能平台进化。
3、用户基本盘健康扩张
截至2025年末，奇富科技的注册用户数达到2.9亿，同比增长11.5%；累计借贷用户数达到3890万，同比增长13.0%。在行业普遍面临获客难、获客贵的今天，双位数的用户增长实属难得。
更值得注意的是高达93.3%的全年复借率。这一数据充分证明了核心用户的高粘性和强生命周期价值。结合CEO吴海生提到的“嵌入式金融”战略——覆盖短视频、电商、出行等多元化场景，新增授信用户中超半数来自该渠道，可以看出奇富科技的低成本、高精准度获客模型正在发挥效能。
这种不依赖单一流量平台、深度嵌入场景的能力，构成了其应对市场波动的流量护城河。
不足与隐忧：规模收缩与成本侵蚀下的盈利阵痛
1.第四季度净利润近乎腰斩
财报中最尖锐的挑战来自第四季度。该季度公司营收40.9亿元，同比下降8.7%；Non-GAAP净利润10.7亿元，同比大幅下降45.7%。这直接拖累了全年业绩，导致全年Non-GAAP净利润同比微降1.0%至63.5亿元。
对于业绩下滑，CEO吴海生坦言，“宏观不确定性导致行业流动性趋紧、风险上升”。四季度往往是金融机构冲刺的窗口期，但去年的市场环境下，奇富科技选择了收紧风控标准而非盲目扩张。这种“以利润换安全”的策略虽然保护了资产负债表，但短期内不可避免地牺牲了营收增速和净利润表现。
2、业务规模主动收缩
财报显示，四季度平台撮合放款703亿元，环比下降15.6%，同比下降21.8%。截至年末的在贷余额为1260.1亿元，较上季度末降低8.8%，同比下滑8%。
这组数据直观地反映了公司在当前环境下的“缩表”倾向。特别是在轻资本模式下，贷款撮合规模减少明显。这表明，面对监管对利率上限的约束以及资产荒的宏观背景，奇富科技正在主动筛选更优质的资产，宁可牺牲规模也要确保每一笔资产的健康度。CFO徐祚立提到达成了“大部分经营及财务目标”，但体量的收缩显然是未达成的部分。
3.运营成本攀升
增收不增利是本次财报的关键词。2025年，奇富科技的运营成本及开支总额达到125.27亿元，相比2024年的96.37亿元有较大幅度增加。
细分来看，销售及营销开支因嵌入式金融渠道的投入增加而上升。更关键的是拨备的增加：或有负债拨备从2024年的4.78亿元大幅飙升至2025年的16.68亿元。这表明尽管公司想尽办法控制风险，但在宏观环境波动下，基于重资本业务的潜在风险补偿成本依然在走高。成本的攀升直接导致经营收益同比下滑，经营利润率收窄。
