《一本书看透财报》阅读笔记(5)

在阅读完利润表之后，我们进入第四章，细查现金流量表。

第一节：现金流量表为什么重要

现金流量表之所以非常重要，主要有两个原因。

第一， 上市公司的财务报表都是按照权责发生制编制，而非现金收付制。因此利润表中赚到的钱可能只是纸面上的数字，并没有真正拿到现金。企业的经营是从现金开始、再到现金结束的循环，一旦现金流枯竭，就会导致企业突然关闭。所以企业经营要追求营收有利润，利润有现金。

第二， 企业财务造假的方式有很多，资产负债表和利润表分别代表资产端和盈利端，项目繁多，是财务造假和财务调节的高发区。而现金流量表相比前两张表最干净，放长周期看，能更有效地帮我们检测企业的财务质量。

第二节：现金流量表的结构与粗览

现金流量表主要包含经营活动、投资活动和筹资活动三个部分。每个部分都有三个关键数据，分别是现金流入、现金流出以及现金流量净额。
下面详细说说每一部分包含的主要内容：

一、 经营活动的现金流入部分通常有销售、税收相关款项；流出部分通常是采购、人工和税费支出。

二、 投资活动经常分为对内投资和对外投资两部分，现金流入部分包括处置资产和投资收入；现金流出部分包括购建资产、对外投资。

三、 筹资活动中的现金流入包括债务筹资、股权筹资等；现金流出包括还本付息和分红。

以上就是现金流量表的总体结构。我们投资者需要关注每个部分的现金流入、现金流出、现金流量净额，再加上三个部分合计的现金净值总额，一共10个数据。通过这10个数据，就能勾勒出企业基本的现金流入、流出脉络图。

第三节：现金流量表分析的两大基础逻辑与三大核心关键点

分析现金流量表，有两大基础性逻辑，由这两大逻辑可以推导出阅读时的三个核心关键点。
两大基础性逻辑分别如下：

一、 企业如果经营良好，一定会通过营收带来一定的核心利润，而核心利润又会带来对应的经营性现金流。
也就是说，营收、核心利润（注意：不是净利润）和经营性现金流三者应该是相匹配的。
即核心利润的获现率（非净现比）要大于等于1。

补充说明：
核心利润和经营性现金流是对应的，都是只与经营活动相关。而净现比中的净利润，不仅包括经营活动，还包括投资活动，因此净现比不能很好地反映企业的经营情况。

二、 第二个基础性逻辑是，从长期来看，一家健康的企业一定是靠经营活动产生的现金流就能支撑起这个企业的投资发展。
也就是说，从长期来看，经营活动的现金流金额一定要大于等于投资活动现金流金额加上筹资活动现金流金额。

通过前面两大基础性逻辑，我们可以推导出分析现金流量表的三个核心关键点。
这三个核心关键点其实也是从横向企业内部数据对比以及纵向多年历史数据对比而得出的。

第一， 通过粗览现金流量表数据，大概了解和掌握企业近两年来的现金增减情况，再倒推企业的经营与投融资情况。

第二， 通过经营活动现金流金额与核心利润的比例关系，检验企业的利润质量。

第三， 通过企业多年现金流量数据对比分析，检验企业长远以来的经营质量。

第四节：现金流量表分析实战

我们通过分析一家企业，来实战运用现金流量表的分析方法。

第一， 如果企业最近连续两年的经营性现金流金额均为正，说明这家企业自身具备了良好的造血功能。

第二， 如果企业最近两年实现了对外投资，说明这家企业还在持续扩张之中。

第三， 如果企业的筹资活动现金流金额为负，说明企业已经不需要筹资了，并且还在还本付息。

总结而言，如果企业经营、投资、筹资总的现金流量净额为正，就说明企业的经营活动现金流已经完全能够覆盖投资和筹资所需现金流。我们对这家企业的基本判断就是：企业在加大对外投资力度，总体现金充裕，经营良好，筹资功能正常。