腾讯昨天出财报了,客观上讲,财报质量很不

腾讯昨天出财报了，客观上讲，财报质量很不错，各项业务毛利率提升，营收和净利润持续增长。好话就不说多说了，随便搜一下市面上大把对腾讯财报的分析，讲讲我自己觉得值得关注的几点。

最重要的当然是AI，关于腾讯在AI时代是否落后，腾讯该采用什么样的策略，我觉得管理层在后来的电话会议上回答的挺好，目标很清晰，思路很明确（图1），腾讯的做法比较让人放心。

24年和25年，腾讯的资本开支都将近800亿，26年大概率会达到千亿，市场担心AI时代互联网企业巨额资本开支会吞噬现金流，并且因为巨额的资本开支，管理层在电话会议上给出了2026年腾讯利润增速小于收入增速的指引，同时还为此减少2026年的股份回购，这些做法短期对股价都有影响，但我认为这是正确的事情。作为AI时代的玩家，砸钱不一定能胜出，但要是在牌桌上必须得砸钱。

至于QQ用户连续两年回落，我觉得也不用太过于担心，毕竟腾讯现在主要靠的还是微信， QQ因为种种原因算是一个时代逐渐落幕吧，对腾讯整个体量而言没有太大的影响。