腾讯去年财报出炉了，核心有三点：总营收首次破7500亿元创历史新高，但QQ用户流失暴露社交危机；AI投入翻倍至792亿元，有人质疑技术落后字节跳动；人均综合年薪成本112.8万元，含股权激励，非实入，普通员工直言被平均了，中位数50万。我月入三千，技不如人啊！
核心财务表现：收入利润双增，现金流充沛。全年营收7517.7亿元（+14%），净利（Non-IFRS）2596.3亿元（+17%），增速连续多季超越营收。第四季度营收1943.7亿元（+13%），Non-IFRS净利646.9亿元（+17%）。
现金流与股东回报。自由现金流1826亿元（+18%），现金净额1071亿元。全年回购800亿港元股份并注销，派息每股5.30港元（+18%），合计股东回报超1200亿港元。
业务分项表现：游戏扛旗，广告与云服务提速。游戏总收入2416亿元（+22%），其中国际收入首破100亿美元（774亿元，+33%），《三角洲行动》《PUBG Mobile》贡献核心增量。AI技术落地40余款游戏：《和平精英》AI NPC日活1770万，单局互动70轮。
广告与社交网络。广告收入1450亿元（+19%），视频号广告占比升至42%，eCPM提升驱动单价上涨。社交网络收入1277亿元（+5%），视频号直播及音乐会员拉动增长。
金融科技与云服务。收入2294亿元（+8%），腾讯云首次实现规模化盈利（调整后利润约50亿元），企业AI需求推动增速升至22%。
AI战略：高投入下的商业化突围。技术投入，资本支出792亿元（+3%），Q4单季224亿元聚焦算力基建；今年AI投入将翻倍至360亿元。混元大模型3.0计划下月发布，强化多模态与智能体能力。
商业化矩阵：游戏AI，缩短《异人之下》动作捕捉耗时80%，降低开发成本。消费级产品：元宝AI助手日活破亿，但留存率仅18.7%；微信内测“智能任务中心”拟打通小程序生态。企业服务：工业AI质检方案降本60%，政务审批提效30%。
我认为，竞争有掉队风险，字节跳动AI投入更激进（今年预算1600亿元），混元大模型能力落后头部对手6-12个月。用户流失方面，QQ月活降至5.08亿（-3%），青年流向短视频平台。政策不确定性，游戏版号审批及AI伦理监管趋严，或制约业务扩张。
谈谈增长引擎，视频号商业广告加载率仅3%-4%，抖音呢？8%-10%，每提升1个百分点可创收百亿！云服务盈利深化，高毛利PaaS产品替代低效硬件转售，毛利率升至51%。全球化游戏储备，《王者荣耀世界》《逆战：未来》待发，射击类游戏收入占比升至18.29%。
重在输出财经信息，聊生意说商业论商道，让大家读有所值，文案持续更新。欢迎朋友们扫码或搜“金条说商业”关注我公众号并标星，多谢你点赞、转发、评论或赏?。感恩有你，我们一起成长！
