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MBMC观察:雾芯科技 2025 年财报亮眼:全年营收增 44%,国际业务成核心增长引擎2026 年 3 月 13 日，悦刻母公司雾芯科技（纽交所：RLX）发布 2025 年第四季度及全年未经审计财报，交出了一份高质量的增长答卷。数据显示，公司 2025 年全年营收、净利润双位数增长，运营端实现扭亏为盈，而国际业务的强势崛起成为本次财报的最大亮点，第四季度国际市场营收占比超七成，成为推动公司发展的核心动力。 全年业绩飘红，核心财务指标全面向好 01 2025 年，雾芯科技全年实现营收 39.59 亿元（约 5.66 亿美元），较 2024 年的 27.49 亿元同比增长 44%，营收规模实现大幅跃升。盈利方面表现更为亮眼，公司全年净利润达 9.34 亿元（约 1.34 亿美元），较上年同期的 5.64 亿元增长 65.6%；若按 Non-GAAP 计算，全年净利为 11.62 亿元（约 1.66 亿美元），同比 2024 年的 9.41 亿元增长 23.5%。 运营层面，雾芯科技实现了从亏损到盈利的关键跨越，2025 年运营利润达 3.29 亿元（约 4698 万美元），而 2024 年同期为 1.07 亿元的运营亏损，体现出公司经营效率的显著提升。 第四季度作为全年收官阶段，业绩同样表现不俗。该季度公司营收 11.41 亿元（约 1.63 亿美元），较 2024 年同期的 8.14 亿元增长 40.3%；净利润 2.86 亿元（约 4090 万美元），同比 2024 年四季度的 1.274 亿元大幅增长 124.8%；经调整后的四季度净利为 3.23 亿元（约 4620 万美元），同比增长 27.6%，延续了全年的增长势头。 四季度经营细节：毛利提升，费用管控成效显著 02 拆解 2025 年第四季度经营数据，雾芯科技在盈利质量、成本费用管控上均有可圈可点的表现。成本端，四季度成本 7.23 亿元（约 1.03 亿美元），同比增长 40%，与营收增速基本持平，而产品消费税为 6052 万元，较 2024 年同期的 7728 万元有所下降，一定程度上减轻了成本压力。 毛利方面实现逆势增长，四季度毛利 3.58 亿元（约 5120 万美元），较 2024 年同期的 2.2 亿元增长 62.7%，毛利率稳定在 31%，较此前季度有明显提升，反映出公司产品盈利能力的增强。 费用管控上，四季度总费用 2.39 亿元（约 3420 万美元），同比仅增长 3%，处于低位增长区间。其中销售费用 1.11 亿元（约 1590 万美元），同比增加主要因薪酬福利支出提升，系公司业务扩张的合理投入；一般及行政费用 9530 万元（1360 万美元），较 2024 年同期的 1.537 亿元大幅下降，核心原因是股权激励支出减少；研发费用则保持稳定，四季度为 3260 万元，持续的研发投入为公司产品创新和市场拓展提供支撑。 盈利端的改善也体现在运营利润上，2025 年四季度雾芯科技实现运营利润 1.189 亿元（1700 万美元），运营利润率达 10%，而 2024 年同期为 1150 万元的运营亏损，实现了从亏到盈的反转；Non-GAAP 口径下，四季度营业利润 1.581 亿元（2260 万美元），同比 2024 年同期增长 37.9%。此外，四季度公司所得税费用 1640 万元，较 2024 年同期的 2630 万元有所减少，进一步增厚了利润。 国际业务成增长核心，内地市场温和复苏 03 对于 2025 年的业绩增长，雾芯科技创始人、董事长兼 CEO 汪莹表示： 公司实现的显著高质量增长，核心得益于全球化战略的持续推进，国际业务的快速发展成为主要驱动力，同时国内监管环境的持续完善，优化了合规企业的竞争格局，推动中国内地业务实现温和复苏。 雾芯科技 CFO 陆超进一步补充，2025 年公司收入增长主要来自三大方面：国际业务的持续扩张、海外战略投资带来的协同效应，以及中国内地业务的复苏。其中国际业务的增长尤为突出，2025 年第四季度国际市场营收占比达到 76.5%，较三季度的 72% 继续提升，成为公司营收的第一增长极，也印证了公司全球化布局的成效。 从季度营收走势来看，雾芯科技 2025 年各季度营收均保持同比增长，其中一季度同比增 47%、二季度增 40%、三季度增 49%、四季度增 40.3%，增长态势稳定，而国际业务的持续发力，成为各季度营收增长的重要支撑。 财务状况稳健，资产规模持续提升 04 截至 2025 年 12 月 31 日，雾芯科技的财务状况保持稳健，资产规模实现增长，现金流充裕。公司总资产达 179 亿元（约 25.64 亿美元），其中流动资产 112 亿元（约 16 亿美元），非流动资产 67.26 亿元（约 9.6 亿美元）。 负债方面，公司总负债 22 亿元（约 3.14 亿美元），其中流动负债 19.66 亿元（约 2.81 亿美元），非流动负债 2.33 亿元，负债规模处于合理区间；股东所有者权益达 157 亿元（约 22.5 亿美元），体现出较强的财务抗风险能力。 现金流方面，公司持有现金及现金等价物、受限现金、短期银行存款净额、短期投资、长期银行存款净额及长期投资证券净额合计 157.321 亿元（22.497 亿美元），充裕的现金储备为公司后续的全球化扩张、研发投入和业务布局提供了坚实的资金保障。 整体来看，2025 年雾芯科技凭借全球化战略的落地和国内业务的复苏，实现了业绩和经营效率的双重提升，而国际业务的高占比和高增长，为公司未来发展奠定了基础。在国内电子烟行业监管日趋完善、海外市场需求持续释放的背景下，雾芯科技的全球化布局有望持续兑现业绩，成为公司长期增长的核心支撑。 业务合作请联系：mbmc@mbmchk.com 更多资讯
