天然气和LNG市场报告——2026年3月

2月市场延续宽松趋势

尽管2月全球液化天然气（LNG）产量较创纪录的1月环比下降9%，但同比仍实现连续第12个月增长。受此影响，亚洲LNG价格下跌逾10%，欧洲价格下跌近20%。

欧洲LNG进口表现强劲（同比增长18.7%），地中海周边国家埃及和土耳其也紧随其后。在进口禁令生效前，欧洲进口了俄罗斯亚马尔LNG项目的全部产量，但美国仍是其LNG供应的主力（占比60%）。亚洲进口量则因春节期间波动受到一定扰动，但韩国增加了进口，提升了库存水平。

中东局势升级触发“危机模式”

自2月28日美以联合对伊朗发动军事打击以来，市场前景发生剧变，霍尔木兹海峡实际上关闭，全球约20%的LNG供应被切断。

随后的首个交易日，亚洲和欧洲近月LNG价格分别飙升54%和39%。截至3月12日，东亚价格约为19美元/百万英热单位，欧洲约为18美元/百万英热单位。亚洲为吸引未锁定去向的货源，重新对欧洲形成价格溢价。租船费率一度飙升至30万美元/天以上，随后卡塔尔能源公司向租船市场投放10艘船舶，费率才有所回落。

需求是市场再平衡的关键

截至3月13日，我们的基准情景假设霍尔木兹海峡将在4月初（约五周内）重新开放，并在5月初航运流量恢复接近正常，预计期间将导致约1100万吨LNG供应从市场中消失。

其他来源的LNG难以弥补中东供应损失。美国LNG工厂利用率早已超过100%，增产空间有限，但也因此使美国国内天然气价格面对地缘政治动荡表现较为平稳。

如果供应无法得到响应，价格将上涨，直至出现足够的需求破坏，市场才会重新平衡。

即使供应恢复，市场仍将趋紧

在基准情景下，我们将2026年荷兰天然气交易中心TTF和亚洲现货LNG价格平均水平上调至13.5–14.0美元/百万英热单位，但暂未调整2027年价格预测。

随着中东LNG出口恢复，市场预计将回归战前由基本面驱动的轨道，即供应增长、价格趋于回落。然而，此次供应冲击的影响将在2026年持续，因为欧洲库存水平仍然偏低，同时当前远期曲线呈现贴水结构，抑制了库存注入动力。后续欧洲为保障供应安全可能加快注气进度，届时可能引发阶段性价格上涨。

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