近期零跑汽车（9863.HK）发布2025年财报。根据财报显示，2025年零跑汽车交付新车596555台，连续两年实现销量翻倍增长；实现净利润5.4亿元，首次实现全年度盈利。2025年实现营收647.3亿元，较2024年同期增加101.3%；毛利率为14.5%，创年度新高；在手资金充裕达378.8亿元，并保持正向经营现金流与自由现金流。
1.核心经营数据：
2025年全年交付新车59.66万辆，同比增长103.1%，连续两年销量翻倍，位列国内造车新势力年度销量榜首；截至2025年末累计交付量突破 120万辆，国内新能源乘用车市占率由2.5%提升至3.9%。全年出口量6.71万辆，居国内造车新势力首位，截至2026年2月底累计出口超10万台。
2.财务核心指标：
实现营业收入647.3亿元，同比增长101.3%，其中电动汽车及部件销售收入620.1亿元（同比增96%），服务及其他收入27.2亿元（同比增413.2%，含约10亿元海外碳积分收入）；归属于公司权益持有人的净利润5.4亿元，首次实现全年度盈利，成为继理想汽车后国内第二家年度盈利的造车新势力，经调整净利润10.8亿元。综合毛利率提升至14.5%，创年度新高，Q4单季度毛利率达15%；经营活动现金流净额126.2亿元（同比增41.5亿元），自由现金流78.2亿元（同比增15.0亿元），截至年末在手资金378.8亿元，有息负债仅29.6亿元。
费用方面，研发开支42.9亿元（同比增47.9%），销售开支36.5亿元（同比增70.6%），行政开支19.4亿元（同比增 70.2%）；毛利总额94.1亿元，同比暴增249.8%。
3.技术研发与产品布局：
2025年3月发布LEAP 3.5技术架构，完成中央域控布局升级，核心技术全面迭代，全新及焕新产品均搭载该架构，C系列纯电车型全系配800V 高压平台；10 月发布旗舰D平台六大核心技术。智驾领域，6 月上线城市通勤领航辅助功能，2026年2月完成 B/C 平台推送，预计2026年二季度全国覆盖；三电领域，电驱业务压缩机与电源产品量产，CTC电池底盘一体化技术通过新版动力电池国标，同步研发5C快充、固态电池等前沿技术。
产品端完成 A/B/C/D 四大平台全覆盖，涵盖多品类及双动力路线，2025 年推出6款全新 / 改款车型，核心车型销量表现亮眼，2026年将布局 4 款新车型，预计贡献全年销量四成。
4.国内渠道：
截至2025年末，销售服务网络覆盖全国295个城市（新增31个），有950家销售门店、526家服务门店，金银种子投资人计划落地新增205家门店，单店店效同比提升85.1%。
5.全球化布局：
零跑国际在全球约40个市场布局900家销售服务网点（欧洲超800家），欧洲29国纯电销量居中国乘用车品牌前三；南美市场推进，2025年11月巴西发布C10、B10 且C10上市，当地门店超30家；西班牙CKD项目完成立项，B10预计 2026年10月投产，B05 2027年投产，配套电池工厂 2026年4月启动试制、7月量产，2025年零跑国际实现年度盈利。
6.战略合作与企业治理
2025 年与中国一汽达成战略合作，首个合作车型项目落地，年末一汽以37.4亿元战略入股（持股 5%），双方首个合作海外车型预计2026 年三季度量产、年底海外上市；与Stellantis集团的合作深入，整车及零部件合作项目进入深度谈判阶段。资本市场方面，2025 年 8 月完成 26 亿元内资股增发，12月纳入恒生科技指数；ESG方面，连续三年获MSCI ESG AA级评级，EcoVadis 评级升为银牌，获评 “国家级绿色工厂”。
7.2026年发展目标与规划：
维持2026年销量100万台、利润50亿元的目标；智驾坚持全域自研，目标2026年底进入行业第一梯队；通过提升自研自制比例等内部成本控制方式对冲原材料涨价影响，预计上半年原材料涨价对毛利率影响较小，但一季度毛利率因销量下滑将明显回落；2026年研发费用将同比明显上升，零部件外销业务收入预计在10亿元以内，大规模爆发预计在2027年。
