【基本面量化】量化因子多维研究报告26.02引言 上期回顾：【基本面量化】量化因子多维研究报告26.01 投资者理解自己的策略，很大的一块是理解自己的收益归因，知道自己在赚（亏）什么钱。万物皆周期，知道过去赚（亏）的是什么钱，也就知道未来还能在这里赚（亏）多少钱。 【基本面量化 】如何研究策略的收益是从哪来的？ 【基本面量化】面对5%的沪深300，如何正确研究一个20%的投资策略 【策略季报】5大策略25年2季度盈亏「归因分析」 本文所有数据来源：果仁网，本期数据日期2026.03.13 一、指数层分析 市场强度分数大于0代表强势、分数小于0代表弱势，根据近期3个月价格变化趋势计算得出（后文亦同） 截至本期 三年视角，7个分层指数中，7个年化收益为正。强势指数：创业板、中证500、全市场；弱势指数：上证50、沪深300、中小板 一年视角，7个分层指数中，7个年化收益为正。强势指数：创业板、中证500、中小板；弱势指数：上证50、沪深300、全市场。 长期的强可能是短期的弱、长期的弱可能是短期的强。周期往复不止不休。 二、【全市场】指数单因子分析 截至本期，本指数样本中， 三年视角，38个量化因子中，34个年化收益为正。强势因子：总市值（小）、股价振幅比率10日均值（大）、流通市值（小）；弱势因子：资产回报率（大）、5年净资产回报率（大）、扣非净资产回报率（大）。 一年视角，38个量化因子中，38个年化收益为正。强势因子：股价振幅比率10日均值（大）、总市值（小）、利润总额增长（大）；弱势因子：净资产增长（大）、市净率（小）、250日收益波动率（小）。 38大于34，证明一些过去三年集中的风格，近一年正在扩散向过去没有的风格中去。 三年视角弱势因子“回报率（大）等”反映了19年白马股行情高估褪去以后对茅指数、白马指数等估值均值回归。 一年视角弱势因子“波动率（小）、市净率（小）”反映了牛市板轮动炒作行情以及上一年度低估值伴随红利行情修复以后不再有超额收益的回归。 没有什么会永垂不朽，风格轮动不止不休。 1年视角市净率（小）排名最后，正好是低市净率表现不好的一年，但是注意到低市盈率等因子在最后一列市场强度（算法见文章开头）的数据明显好转。即是近期大数投资策略收益不错的原因。 二、【沪深300】指数单因子分析 截至本期，本指数样本中， 三年视角，38个量化因子中，26个年化收益为正。强势因子：股息率（大）、250日收益波动率（小）、动态市盈率（小）；弱势因子：成交量（小）、60日平均成交量（小）、销售毛利率（大）。 一年视角，38个量化因子中，36个年化收益为正。强势因子：预期营收增长（大）、营业收入增长（大）、扣非净资产回报率（大）；弱势因子：成交量（小）、60日平均成交量（小）、销售毛利率（大）。 36大于26，证明一些过去三年集中的风格，近一年正在扩散向过去没有的风格中去。并且沪深300的成分股，主导其涨跌的更多的是经营的基本面数据。 三年期强势因子反映了近几年的红利股息大市值保守倾向的行情，三年期弱势因子反映了19年白马股行情高估褪去以后对茅指数、白马指数等均值回归，并且直接表现在成交量小，没有资金关注。（即好高毛利率的公司如果没有好价格也无法提供好收益）没有什么会永垂不朽，风格轮动不止不休。 一年期强势因子显示预期营收增长大位列第1，营业收入增长（大）和资产回报率（大），反应市场预期改善的行情，对于好公司给出估值上的定价回归中。 同时，长期的强是短期的弱、长期的弱是短期的强。一个策略（因子）长期有效的前提就是短期失效。 三、【其他】指数单因子数据 篇幅有限不展开分析，上证50、中证500、中证1000、中小板、创业板读者可自行思考研究。 三、行业分析（好行业VS好价格） 行业景气分析：（按景气度从高到低排序） 景气度定义：代表相对其它行业的景气程度。值在0-10之间。10代表景气度很高，0代表景气度很低。综合考虑净利润增长环比变动，营业收入增长环比变动，ROE环比变动，计算得出。 经营景气行业前TOP5：电力设备、国防军工、建筑材料、社会服务、计算机 经营景气行业后TOP5：食品饮料、轻工制造、商贸零售、房地产、交通运输
行业估值分析：（按PB分位点从低到高排序） 行业估值低估TOP5为：食品饮料、家用电器、医药生物、社会服务、农林牧渔 行业估值高估TOP5为：通信、综合、机械设备、有色金属、国防军工
行业估值分析：（按PE分位点从低到高排序） 行业估值低估TOP5为：非银金融、食品饮料、综合、社会服务、农林牧渔 行业估值高估TOP5为：建筑装饰、基础化工、房地产、轻工制造、建筑材料 如上多图所述：
一定要阅读的知识参考：【聊投资】市场化定价最美公式PB=PE*ROE 上表可用于行业ETF定投和止盈参考。
