当前全球交易所竞争激烈，各国纷纷出台优惠政策吸引优质企业；同时，中概股回归意愿强烈，大量未盈利新经济企业亟需包容型上市通道。港交所推进改革的核心目标，是打破门槛限制、简化流程、提升流动性，强化“连接内地、辐射全球”的核心优势。
截至2025年末，18A、18C章已吸引超过100家企业排队申请上市。2026年2月，香港特区财政预算案明确提出，一季度就修订“同股不同权”要求、便利海外发行人第二上市等开展市场咨询，为生物科技、特专科技及航天等赛道企业增加弹性，政策红利持续释放。
同股不同权（WVR）是中概股、新经济企业的核心治理模式，此前港交所过高的市值与收入门槛，限制了大量中小型企业回归。2026年一季度，港交所拟就下调门槛、放宽范围开展市场咨询，为中概股回归铺路
1. 现行规则（主板8A章）核心门槛
采用WVR架构的企业上市，需满足任一条件：
上市时市值≥400亿港元；
上市时市值≥100亿港元+最近一年收入≥10亿港元。
这一门槛让众多具备核心潜力的中小型中概股（如SaaS、AI细分领域）难以满足回港条件。
2. 2026年拟修订核心方向
本次修订聚焦“降门槛、优合规”，核心调整包括：
降低市值与收入双门槛：拟下调“100亿+10亿”组合门槛，具体数值将结合咨询意见确定；
放宽WVR受益人范围：有望为生物科技、特专科技及航天等赛道企业增加弹性，允许更多核心团队成员持有高投票权股份；
简化持续合规要求：优化信息披露，降低企业行政负担，让企业聚焦业务发展。
3. 对中概股的实质性利好
据高盛预估，门槛调整后，约27家潜在回流中概股将满足条件，总市值超1.4万亿港元（含携程、富途等）。目前已有小米集团、美团、京东集团、百度集团等采用WVR架构在港股上市，具备AI、云计算、电商等新经济属性。对于研发周期长、商业化路径不确定的硬科技公司，若制度门槛过高，香港市场很难吸引这类优质发行人留在香港完成融资与定价。
海外发行人第二上市是中概股回港重要路径，此前严格的上市年限、市值门槛及复杂流程，影响回归效率。2026年一季度，港交所拟就便利海外发行人第二上市开展咨询。
1. 现行规则核心限制
海外发行人第二上市需满足：
在认可交易所上市满2个完整财年，合规纪录良好；
市值≥100亿港元，或≥50亿港元+最近一年收入≥5亿港元。
2. 2026年拟优化核心方向
核心调整包括：
缩短上市年限：拟从2年缩短，具体调整将结合咨询意见确定；
下调市值门槛：适配更多中小型中概股；
简化审核流程：与“科企专线”等机制协同，提升效率；
扩大认可交易所范围：便利更多中概股回归。
3. 标志性信号：网易转为双重主要上市
2026年3月，网易（9999.HK）因港股交易量占全球≥55%，从第二上市转为双重主要上市，移除“S”标识。这印证了港股对中概股的承接力，为更多中概股回归提供参考。
特专科技（18C）、生物医药（18A）是港交所吸引新经济企业的核心制度。2026年一季度，两项规则持续优化，进一步降低上市门槛。
1. 18C特专科技规则优化
18C章2023年推出，目前已有超过100家企业排队通过18A或18C申请上市。2026年拟进一步优化：
市值门槛持续优化：已商业化企业从60亿降至40亿港元，未商业化从100亿降至80亿港元（优惠期至2027年8月）；
覆盖赛道扩容：财政预算案提及航天科技等领域有望纳入；
升级“科企专线”：保密递表覆盖所有18C企业，审核周期压缩至40个工作日内；
公众持股要求优化：具体方案将结合市场咨询确定。
2. 18A生物医药规则优化
核心优化方向包括：
提升包容性：放宽早期企业研发阶段、临床数据要求，打破盈利门槛；
简化合规披露：降低上市后信息披露成本，让企业聚焦研发与商业化。
港交所集团行政总裁陈翊庭表示，港交所自2018年以来持续改革上市制度，推出18A、18B、18C章以满足不同企业需求，未来将继续支持实体经济发展。
港交所同步优化整体IPO流程，兼顾效率与投资者保护，惠及所有拟上市企业：
1. 保密申请拟扩容：据知情人士透露，港交所正考虑将保密提交IPO申请的范围从18A/18C企业扩大至传统产业公司，让企业上市程序更具灵活性，有效减轻上市早期阶段因披露运营策略、专利技术而引发的外部风险。
2. 审核周期压缩：“科企专线”已允许保密递表，审核周期缩短。港交所表示未来将提升上市效率，优化机制以切合市场需要。
3. 发行机制优化：优化IPO定价、分配机制，提升新股发行成功率与后市稳定性。
拟赴港上市企业：抓住政策窗口期
结合规则优化方向，为拟赴港上市企业提供3点实操建议：
1. 中概股：精准对标，把握回归机遇
关注WVR、第二上市规则修订进度，评估自身指标；优先选择双重主要上市路径，借鉴网易经验；提前对接中介机构，利用改革红利缩短周期。
2. 新经济企业：依托18A/18C，提前布局
特专科技企业关注新增赛道（如航天科技等），生物医药企业梳理临床数据；合理规划融资节奏，满足市值要求；利用“科企专线”与保密递表提升效率。
3. 所有拟上市企业：优化架构，强化合规
选择易满足条件的上市架构，强化合规管理、排查风险；提前对接两地投资者，传递企业价值，为上市后估值与流动性奠定基础。
本次规则优化是香港资本市场改革的重要举措，从WVR门槛下调、第二上市简化，到18A/18C持续优化、IPO流程升级，形成政策合力，为中概股回归、新经济上市提供便利。
当前港股迎来政策红利集中期，叠加港股通扩容、南向资金持续流入，市场环境持续改善。港股已成为中概股回归首选平台，也是新经济企业资本化的优质载体。
拟赴港上市企业应抓住窗口期，精准对标规则，提前规划路径，借助港股平台实现企业与资本市场的双向赋能。
