电力电网行业分析及投资逻辑(三)“十五五”规划是给未来5年的中国发展指引方向，那么25年12月由国家发改委发布的《关于促进电网高质量发展的指导意见》则是未来5-10年电网发展的整体思路。而推进国家电网重大升级改革，本质上就是为了达成“双碳”目标所做出的优化措施。理解国家颁布的政策后你就会明白，国家对于能源，尤其是新能源的重视程度。下面我将结合上述政策来写一篇电网改革之后怎样运行的，其中运营端存在的投资逻辑与机会。 为适应能源绿色低碳转型需要，支撑新能源大规模高比例发展，政策文件开头就以说明核心目标：“建成主配微协同的新型电网平台，支撑新型电力系统安全稳定运行”。什么是主配微协同体系？在此体系之前我国的电网架构是主网+配网来运行的，主网就是国家级省级的大电网，是管大型电厂发电端（尤其是火、水、核电）和长距离跨省输电的。配网就是城市区县的配电网络，负责区域供电，如城市里的小区、工厂、商户这些单位。随着新能源光伏普及运用，不再是只有发电源处出电，地区产业用户也能够自主发电用电，于是人们把园区、小区、学校里的光伏、储能、负荷整合在一起，形成能自我调节、自我平衡的小型电网，也就是微网。要实现主网、配网、微网三方协同调度，就需要打造一个能提供全新服务的新型电网平台。从中讲下里面的投资逻辑，打造全新的新型电网系统其第一核心目的是用来服务新能源并网的，我国传统电网是给煤电设计的，现在围绕新能源走，根据风光新能源的发电特性，大批次电源要并网，那在配网端确定性是最高的，配网是分布式新能源并网的 "咽喉要道"，国家也迫切需要打造出这样的容量体系！“十五五”期间对电网的投资规划中明确指出配网投资占比达63%（约 2.48 万亿元），较 "十四五" 增长 49%，在主配微协同体系中是最大投资增量，也是确定性最高的。 配网端的投资逻辑主要以“并网”与“消纳”两大主线，这也是政策明确支持，大力投资现金流最稳定的环节。先来讲讲并网这块，风电新能源快速发展衍生出许多新型产业，如储能、充电桩、虚拟电厂还有上述说明的微网等。这些新型产业都有着共同特性：海量分布、源荷双向、功率波动。这些产业电源需桥接到电网中去就需要升级打造数字智能化电网系统，所以这是第一个投资模块。配网数字化、智能化涉及的软件与系统平台构建复杂度高落地周期长，业绩兑现相对滞后，投资时机要重点跟踪政策文件、招标节奏、项目进展情况。近两年来主要投资效益还是在设备端，这是第二个投资模块，除了上一篇章讲到的电力设备，这次围绕着“并网”政策中提出的最强赛道：一二次融合设备，是电网招标投资的必选项目。先讲下什么是一二次？一次设备主要作用是送电、开关、导电，二次设备主要是测量、保护、控制、通讯。一二次融合就是将各自电力设备功能嵌入融合升级，实现多功能智能化的新电力设备。核心产品：智能开关、一体化柱上变压器、馈线自动化终端（FTU）、配网终端（DTU）等。投资标的围绕相关产业进行，政府投资周期、产品业务占比，技术突破壁垒、中标业绩兑现情况等方面筛查。 再讲下“消纳”这块，风光新能源发电有着共同的弊端，获电不稳定存在间歇性，发电用电需求也不匹配。在分布式光伏、陆上风电、海上风电大规模并网、海量接入的背景下，消纳环节就成为新能源高效利用的关键出口与调节蓄水池，市场需求刚性且明确。有需求便会有供给，由此催生出储能，虚拟电厂、微电网这些新型业态，主要讲下前两领域。十五五规划建议中提到：健全新型储能市场化机制，推动储能与新能源协同发展，提升电力系统调峰、调频、应急响应能力。储能的作用已说明是用来调节电力供需、稳定电网运行，简单比喻就是一个大型的充电宝。现主流的两种储能方式：抽水储能、电化学储能，抽水储能很好理解，就是用电把水抽到上游高处，需要电时在放水发电，水电大坝一个原理。电化学储能就是大型充电宝，将电能转化为化学能，用电时又经化学能转换成电能，当前主流使用的是磷酸铁锂电池。说下其投资逻辑，海量的新能源发电带动储能装机，投资标的跟踪企业招标与订单落地情况，储能业务占比、海外收入占比、毛利率水平，技术迭代速度以及政策投资周期，储能也是电网投资的黄金赛道之一。再来简单讲解下虚拟电厂，它是一个参与电网调峰、调频、交易的智慧调度平台，属于消纳端的软件服务系统，2022 年试点起步，25年开始进入规模化发展阶段，但我觉得目前投资价值不高，商业模式还尚不成熟，政策补贴依存度高，技术还未达到理想效果。虚拟电厂与近期颁布的电价改革政策是深度绑定、相互作用的关系，电改政策直接影响着虚拟电厂的盈利空间。 电价改革政策方面又是一揽子实施措施，我准备留在下一章也是最后一章简单讲解下，再结合前两章内容做一篇归纳总结，各个电力环节列举一两个龙头企业进行讲解,但不知道能不能过审。 最后给这篇内容做个总结，风电新能源规模化发展推动电网架构变革，打造主配微协同的新型电网平台其本质是资源型向服务型的战略转型，其中配网是政策中的核心投资增量，配网端主要投资主线是并网和消纳，并网端效益核心为新型电力设备，消纳端则重点关注储能。整体讲现在电网处于黄金增益赛道，大方向投资信号可以围绕着看政策端投资与企业招标订单利润。就写到这里，不知为何写了这么多，但觉得又不得不讲都很重要，最后一篇章就做个整体归纳总结吧。
