点击蓝字关注我们
欢迎大家关注本公众号，跟随财报分析权威专家、外经贸大学张新民教授一起，探讨财报分析的奥秘，发现数字与货币的乐趣。
如果觉得文章对你有所帮助，请支持我们。在文章结尾点击“点赞”、“在看”或转发给需要的人，系统将记录你的喜好并继续优质文章推送，谢谢！
作者 | 张新民教授
本篇文章1257字，预计阅读时间5分钟
点击文末“阅读原文”了解《张新民财报分析训练营》~
张新民看财报:企业并购中的若干因素(一)今天开始，我来和大家讲一讲企业并购中的若干因素。 几年前，有一个长江商学院的学生找到我，他是一家制药企业的董事长，技术出身，说自己一个人又当董事长又当CEO，觉得特别累，计划未来在某个特定的时段把企业卖出去，希望卖一个好价钱，想让我对他做一些指导。 企业（至少像他这种自己聚焦经营的企业）至少有两种发展前景，第一种，自己就这么慢慢地往前走，聚焦经营，一步一个脚印地往前走。这种发展方式当然会比较累，资产增长的速度也会比较慢，但相对来讲的话，它没有资本的压力，不会有那么大的成长的压力、业绩的压力等等；第二种，自己逐渐地退出经营的主战场，企业让别人去支配，把它卖掉，享受股份所带来的一种增值红利。 如果你立志于未来在某个时间段把企业卖掉，那你就要把企业的业绩做一个系统地梳理。我当时跟他这样讲，因为我当时也到这个企业做了一个考察，你看这个企业在某市的郊区弄了一块地，几十亩，然后盖了一座楼，旁边就是一个生产车间就是工厂了。我到工厂去参观，发现他们的安全以及卫生状况还是不错的。资产简单，业务简单，那么这样的公司，我说你把利润要进行系统地梳理。 怎么梳理呢？第一，既然是你要卖企业，而企业估值的最重要的基础——利润是一个直接能用的东西，所以我说你要把利润尽量地做出来。做出利润来，然后再择机把它卖掉。第一你要把企业的折旧费尽量地摊薄，折旧费少了，利润就出来了。你营业收入一样嘛，毛利率上去了，费用率下来了，你的利润就上去了。第一，折旧稍微低一点，你别该卖企业的时候你再低，你现在就要低。 第二它有研发，公司不大，每年有研发费用大概有个1000万，我说你研发费用成功率怎么样？他说反正有五六成这个水平可以成功。如果这样的话，你索性就把研发费用的一半计入到管理费用，当时叫管理费用。你把另外一半记入到资产负债表里的开发支出。还记得吗，我们说长城汽车原来就是把所有的研究与开发都放到了利润表，他可能本来有的属于开发的，你应该放资产的，他说没关系，我不缺利润，我就放利润表了，冲费用。结果后来利润少了怎么办，还是让利润多一点，那就把一些开发支出调回了资产负债表里边，作为资产处理。 我跟他说就这么处理，大概能每年调出个500万来，然后再看情况再说，你成功的话转成无形资产吧。 另外如果你想卖，因为你能够掌握股票交易的进度，你在卖之前你最好能够跟财务、业务商量，把业务、企业的利润、营业收入再冲一冲。比如说销售促一促，这样的话你就能把利润能够做的比较好。刚才谈的一个是折旧，一个是开发支出，这不就是调利润嘛，另外一个就是把业务再催一催。 另外一个就是要把企业的估值搞清楚，干嘛呢？我说我们也不估，请资产评估师给咱们估，他是独立客观公正的，他出具的东西就有权威性，因为他是干这个的，我们说我们没这证照对吧。 今天我们就先说到这里，谢谢大家。
