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本文数据来自贵州茅台历年年度报告。今天继续学习贵州茅台《招股说明书》。
风险因素之十二：自然生态环境风险
2026年3月贵州茅台财报分析:自然生态环境风险请坚持独立思考，做自己财产的第一责任人。 虽然2001年招股说明书提到了生态环境问题，但根据历年年度报告披露，最早在2007年才开始重视环境问题，前面几年只是关注环境保护问题。 2007年贵州省委、政府出台了《关于加强国酒基地生态环境保护的意见》，未找到原文。 2008年年报提到资金需求增大，进一步加大生态环境保护。 2009年，贵州茅台公司实施了厂区污水管网改造工程，改造了锅炉脱硫除尘技术新增绿化面积，以改善区域生态环境。 2010年，贵州茅台公司实施"环境护企"战略，树立"生态文明"理念，开始强化生态环境保护。主要措施是建立完整的废水、废气在线监测系统，继续改善区域生态环境。 2011年，环保区域从厂区升级至国酒酿造区及赤水河生态环境，并提到“形势不容乐观”。 “茅台镇至习酒厂的赤水河沿岸聚集有大小酒厂500 多家，这些酒厂规模小、管理差、乱排放，赤水河流域生态环境发展趋势存在危机，生态环境面临巨大的压力和挑战。我们将进一步加大对厂区生态环境的绿化、监控和保护力度，保护好茅台酒酿造核心区域内的微生物环境，呼吁由地方政府牵头建立赤水河中上游流域生态保护控制区，建立西南三省（川、滇、黔）的赤水河生态环境保护对话机制，及时协调解决可能出现的各种污染苗头和事件。” 2012年，“国酒酿造区及赤水河生态环境保护形势不容乐观”，贵州茅台公司“进一步加大对厂区生态环境监控和保护力度，保护好茅台酒酿造核心区域内的微生物环境，加强赤水河中上游流域生态环境保护。” 2013年，环保形势并未好转，需要“依靠并在政府职能部门的领导下”，加大环保投入。 2014年，“生态环境风险制约着公司的发展”，“公司继续加强环境治理和生态建设，决定自2014年起每年出资5000万元，连续10年共计出资5亿元用于赤水河环境的保护与治理。” 2015-2016年，“赤水河流域生态环境保护压力增大”，计划“着力聚焦生态建设，开启绿色发展新局面。” 2017-2018年，“环境保护不平衡不充分，赤水河流域生态环境保护压力仍然较大。” 2019年，“按照“打造白酒行业生态环境保护标杆企业”的目标要求，制订综合性生态环境治理方案。做好建立健全环保监管体系、完善水耗使用标准、实施“绿色交通”项目等工作。” 2020年，“持续加大生态环境承载力研究，积极推进“酱香酒生产保护区”建设，全力保护赤水河流域生态环境。” 2021年，“坚持生态优先、绿色发展道路，扎实推进“减污”“降碳”工程，着力构建“山水林土河微”生命共同体和绿色低碳循环产业体系，推动建设“习近平生态文明思想实践示范基地”和打造“白酒行业生态环保标杆企业”，切实保护茅台赖以生存和发展的自然生态环境。” 2022-2023年，“特殊的地形地貌、气候环境，优质的酿酒水源，独一无二的原产地保护和不可复制的微生物菌落群是15.03平方公里贵州茅台酒核心产区的独特特征。公司通过实施增水、提气、固土、护微、维护生态系统平衡“五大专项工程”，开展节能降碳增效、绿色产品设计、产业链绿色转型、绿色科技创新、绿色低碳生活“五大专项行动”，构建“山水林土河微”生命共同体，全力维护茅台酒赖以生存的生态系统平衡。” 2024年，“公司坚持“生态优先、绿色发展”，坚持走好科技创新驱动发展的绿色发展道路，引领打造赤水河生态名片，用更先进方法和技术永葆环境竞争力。建立生态环保制度地图，加大新技术新工艺引进研发，完善生态环境一体化监控网络，走出了国家级“绿色工厂”科技创新驱动的“双碳”路径。持续开展流域微生物、水生物、植物植被的科学研究，全力守护流域生物多样性和稳定性，全力维护茅台酒赖以生存的生态系统平衡。” 【回眸2024】识绿 护绿 造绿 茅台持续打好环境保护组合拳 个人体会：梳理这二十多年年报里对于环保的描述，茅台公司对于环保的理念变化就像一个人终于意识到“身体是革命的本钱”，并且愿意付出努力和代价去改善不好的状态。 在对茅台的估值中，环境应该占大分，只是这一项无法量化，需要自己琢磨。 不知道实际上的茅台镇是否真的像茅台公众号里那样绿色、环保，希望以后有机会去实地走走。 下期预告：经济周期的风险
