京东财报出炉,刘强东的“外卖梦”,值466亿吗?

 京东财报出炉，刘强东的“外卖梦”，值466亿吗？

 466亿亏损背后，藏着刘强东一盘更大的棋。

作者|芬菲

编辑|楠楠

 你能想象吗？一个身家千亿的老板，会穿上工服，亲自骑着电动车去送外卖，还乐呵呵地和顾客合影？

 这不是什么真人秀剧本，而是去年春天真实发生的一幕。画面里的主角，正是京东的创始人刘强东。

那一天，他高调宣布京东杀入外卖战场，并一口气祭出了三个“杀手锏”：给所有全职骑手交齐五险一金、佣金长期不超过5%、只招有实体店的品质商家。

 一时间，舆论沸腾。有人鼓掌，说东哥这是要给“兄弟”们真正的保障；有人看戏，觉得这不过是又一次烧钱换流量的戏码。但无论哪种声音，都不得不承认——刘强东的这次“二次创业”，开局即王炸，排面拉满。

 所有人都伸长了脖子，等着看这位“送外卖的老板”，到底能搅动多大的风云。

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后来的故事，大家都知道了。

2025年的外卖战场，彻底杀疯了。美团拿出“行业老大哥”的底蕴死守阵地，阿里整合饿了么和淘宝闪购强势反击，而京东则像个不计成本的“野蛮人”，挥舞着钞票一路狂飙。

“0元购”“满25减20”的补贴满天飞，周末的订单峰值一次次被刷新，业内日外卖订单一度突破2亿单。

 有机构测算，在外卖市场每抢夺5%的份额，就要烧掉80亿至90亿元。而2025年第三季度，美团、阿里、京东三家平台的销售和市场费用，同比整整多出了614亿元。

这不是商业竞争，这是一场货真价实的“烧钱大战”。

 直到年底，一盆冷水才浇了下来。市场监管总局约谈、商务部出台新规明确禁止低于成本价的恶性补贴——这场狂欢终于按下了暂停键。

而当硝烟散去，账单也递到了每个人面前。

 京东最新发布的2025全年财报显示：去年总营收首次突破1.3万亿元，同比增长13%，创下近年增速新高。但净利润却同比暴跌52.7%，仅196亿元。

 问题的关键，出在“新业务”——主要是外卖业务上。2025年，这块的经营利润亏损达到了466.4亿元。仅第四季度单季，就亏了148亿元。

 466亿是什么概念？相当于京东一年净利润的2.4倍。也就是说，京东把赚来的钱全投进去还不够，还得倒贴两百多亿。

刘强东这步棋，是不是走错了？

 但如果你把目光从亏损数字上挪开，看看另一组数据，可能会有不一样的答案。

 财报电话会上，京东管理层透露了一个关键信息：外卖业务正带动京东核心零售形成协同效应，三季度京东APP日活增长领先行业，年度活跃用户突破7亿，外卖新用户的转化率已接近50%。

什么意思？

 外卖是典型的高频场景。你可能三天才在京东买一次东西，但一天要点两顿外卖。当用户每天打开京东APP点餐时，顺带刷一刷百货、生鲜、数码产品的概率就大大增加了。高频带动低频，外卖成了整个京东生态的“引流器”和“粘合剂”。

 这笔账，没法直接算进外卖业务的利润表里。

 再说回466亿亏损本身。京东真的只是拿钱换了个“8%的市场份额”吗？第三方数据显示，截至去年11月，美团仍占50%，阿里系占42%，京东仅占8%。

但如果换一个统计口径，把七鲜超市的盒饭、京东到家的水果等“泛外卖”订单算进去，京东官方给出的数字是——超过15%。

这466亿买来的，不只是份额。

 五险一金、低佣金、严准入——这三板斧虽然在短期内烧掉了大把的钱，但也扎扎实实地在骑手、商家和用户心里种下了一颗种子：原来外卖平台，还可以有另一种活法。这种品牌心智的差异化，是再多的短期补贴都砸不出来的。

 所以回到最初的问题：刘强东这466亿，到底值不值？

如果你只看财务报表，答案很残酷——不值，甚至是一场灾难。466亿真金白银，换来净利润腰斩，怎么看都是亏本买卖。

 但如果你站在刘强东的位置上，用他惯用的那套“牺牲短期利润换取长期竞争力”的逻辑来看，答案就变得暧昧了。

 从自建物流被嘲笑“疯了”，到如今成为京东的核心壁垒；从深耕供应链烧掉无数钱，到建立起难以复制的效率优势——京东这家公司，从来不是为当下活着的。

 外卖业务，不过是这套逻辑在即时零售时代的一次重演。刘强东真正的目标，从来不是和美团、饿了么抢那几顿饭的生意，而是用外卖这张高频入口，叩开“万物到家”的即时零售大门。

 生鲜、日百、药品、鲜花……当用户习惯了“30分钟送达”，当京东的即时配送网络覆盖了全品类，那时的外卖业务，还会是今天这个亏损466亿的“拖油瓶”吗？

没人能给出确切答案。

 但我们可以看见的是，京东已经换了打法。2026年，他们将重点发力“七鲜小厨”——每家开业三个月后日均单量超500单，还能带动周边餐饮的流量。他们的目标是：外卖市场份额达到30%，同时降低总投入规模。

刘强东的那盘大棋，还在继续下。至于这466亿，究竟是为未来买的船票，还是打水漂的沉没成本——

时间，才是唯一的判官。

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