债券市场日报
2026年03月12日
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一、资金面
周四（03月12日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展245亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。
今日银行间市场主要回购利率整体上行。隔夜加权平均利率收盘于1.4078%，上日的收盘价为1.3687%，上行3.91BP；14天收盘价为1.5144%，相比较昨天的收盘价格1.5026%，上行1.18BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor下行3.00BP，报1.3370%。7天期Shibor上行0.50BP，报1.4650%，1个月Shibor稳定至0.009BP，报1.5350%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限上行2.29BP，至1.5608%；7年期带动曲线对应期限上行3.45BP，至1.6934%。
国开债曲线今天收益整体上行，3年期带动曲线对应期限下行1.00BP，至1.6443%；5年期带动曲线对期限上行0.90BP，至1.7502%；10年期带动曲线对应期限上行0.18BP，至1.9653%。
中债进出口金融债曲线整体上行，10年期带动曲线对应期限上行0.18BP，至1.9824%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行2.48BP，至1.6408%，3年期收益率下行0.63BP，至1.8046%。
三、政策动向
1、在财政资金规模安排上，今年三个方面创了“新高”：支出总量创新高，首次超过30万亿元。新增政府债券规模创新高，达到11.89万亿元，为近年来力度最大。中央对地方转移支付创新高，地方财政保障能力进一步增强。中央对地方转移支付总量达10.42万亿元，连续4年超10万亿元。内需为主导、内部可循环，这是大国经济的独特优势。当前我国经济总体向新向优，但是供强需弱的矛盾依然突出，居民消费活力不足，民间投资增长偏弱，为破解这一问题，今年中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策，形成财政传导、金融放大，市场运作的传导链条，撬动更大规模社会资源流向扩内需重点领域，叠加今年2500亿元消费品以旧换新政策，力度大于去年。
2、在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，国家发展和改革委员会主任郑栅洁表示，预计今年GDP增量超过6万亿元，这相当于一个发达经济体全年的经济总量，这些为稳就业、惠民生、防风险提供有力支撑。针对高成长性行业，我们将突出长远布局，结合中国式现代化建设，在集成电路、卫星互联网、国产大飞机，还有全国一体化算力网等领域建设一批长链条、大体量的重大项目，投资规模都在千亿级甚至万亿级，铸就一批打基础利长远的国之重器。
3、将重点打造六大新兴支柱产业和六大未来产业。六大新兴支柱产业包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人，相关产值在2025年已经接近6万亿元，预计到2030年有望再翻一番甚至更多，扩大到10万亿元以上。六大未来产业包括量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G，这些产业处在技术突破的“前夜”，现在的未来产业可能就是明天的新兴支柱产业。郑栅洁还表示，希望新兴产业和未来产业能为股市提供支撑。
4、千亿级的财政资金可支持惠及万亿级的信贷，实现“四两拨千斤”的效果。将根据经济金融形势的变化和宏观经济的运行情况，引导和调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行，强化利率政策执行和监督，对于一些不合理的、容易消减货币政策传导效果的市场行为加强规范，要求银行向企业明确展示贷款的年化综合融资成本，规范融资中间费。货币政策在总量层面相对从容，或继续在结构上发力，全面降息仍需等待时机，稳预期、稳就业、稳市场将是观察全面降息可能落地的主线。
5、2026年人民银行将实施适度宽松的货币政策，灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量和存量、货币政策和财政政策的集成协同效应。在数量上，将综合运用短、中、长期的政策工具，保证市场的流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格水平的预期目标相匹配。当前，国际投资者资产配置多元化的需求日益增强，中国资产吸引力明显提高，证监会将以打造一流市场化、法治化、国际化营商环境为抓手，以提升跨境投融资便利服务为方向，进一步推动市场、产品、服务、机构方面的双向开放迈上新的台阶。
四、当日观点
“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，是夯实基础、全面发力的关键时期，必须不懈努力、接续奋斗，推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破，为基本实现社会主义现代化奠定更加坚实的基础。新发展理念引领作用全面彰显，构建新发展格局迈出重要步伐，新质生产力稳步发展，高质量发展扎实推进。“十四五”规划主要目标任务胜利完成，我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力跃上新台阶，中国式现代化迈出新的坚实步伐，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。这些重大成就的取得，根本在于以习近平同志为核心的党中央领航掌舵，在于习近平新时代中国特色社会主义思想科学指引，是全党全军全国各族人民聚力攻坚、团结奋斗的结果。“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化。大国关系牵动国际形势，国际形势演变深刻影响国内发展，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。变局蕴含机遇，挑战激发斗志。面对国际风云变幻和各种风险挑战，必须深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验，以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战，集中力量办好自己的事，统筹布局、精心安排，巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项，在激烈国际竞争中赢得战略主动，以高质量发展的确定性应对各种不确定性，续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章。指导思想：坚持马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署，围绕全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，统筹国内国际两个大局，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的，以全面从严治党为根本保障，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展。“十五五”时期经济社会发展要实现以下目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到2035年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。优化提升传统产业。强化国家标准引领、数智绿色技术赋能、环保安全制度约束，巩固提升我国产业在全球分工中的地位和竞争力。推动重点产业提质升级。提升产业链自主可控水平。健全产业健康有序发展促进机制。促进服务业优质高效发展。实施服务业扩能提质行动，深化服务领域改革开放，完善支持政策体系，全面提升服务业质量效率和竞争力，更好发挥服务业支撑产业升级、满足民生需要、带动就业扩容的作用。推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸。促进生活性服务业高品质多样化便利化发展。完善服务业发展政策体系。构建现代化基础设施体系。坚持适度超前、不过度超前，加强基础设施统筹规划，优化布局结构，促进集成融合，提升安全韧性和运营可持续性。完善现代化综合交通运输体系。加力建设新型能源基础设施。加快建设现代化水网。适度超前建设新型基础设施。
