【企业报告】江化微(603078.SH):湿电子化学品全等级覆盖的“国家队”新锐

在芯片制造的数百道工序中，有一类看似普通却至关重要的液体——它们如同“超级清洁工”和“微观刻刀”，在硅片表面完成清洗、蚀刻、显影等关键任务。江阴江化微电子材料股份有限公司，这家国内湿电子化学品行业的领先企业，在2026年初迎来里程碑式变革——上海国资正式入主，标志着这家技术底蕴深厚的企业正式纳入上海集成电路产业链的“国家队”阵容，开启发展新篇章。

一、整体概况/基本资料

江阴江化微电子材料股份有限公司成立于2001年，江苏省高新技术企业，中国电子化工新材料产业联盟副理事长单位，2015-2021年连续四届获中国电子化工材料专业十强称号，2021年获国家级专精特新小巨人企业称号，2017年4月在上交所主板挂牌上市，股票代码：江化微603078。江化微专业生产半导体集成电路、FPD平板显示（TFT-LCD、OLED等）、LED、太阳能光伏、新能源锂电等电子行业工艺制程中的专用湿电子化学品—超净高纯试剂、光刻胶配套试剂全系列产品。属国内生产规模大、品种齐全、配套性强的湿电子化学品专业服务提供商。

江化微江阴总部，年产能9万吨级的超高纯湿电子化学品生产基地已达到国际同行规模先进水平，主要研发设备、测试仪器、生产设施全部从国外引进。通过ISO9001国际质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证和ISO45001职业健康安环管理体系认证。“江化微”品牌已成为国内众多知名半导体集成电路、平板显示、LED、太阳能光伏行业的优选供应商。

江化微（镇江）电子材料有限公司，“年产22.8万吨超高纯湿电子化学品”，占地180亩，总投资约17亿元，一期5.8万吨项目已经投产并大批量应用于12英吋成熟制程工艺与先进制程。

四川江化微电子材料有限公司，“年产6万吨超高纯湿电子化学品项目和年产2.7万吨超高纯湿电子化学品再生利用项目”占地95亩，总投资3亿元，该项目的产品现地化服务于成渝和西北地区平板显示、半导体、太阳能，新能源锂电等电子行业。

江阴江化微电子材料股份有限公司是国内领先的湿电子化学品专业供应商，主营业务为超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等湿电子化学品的研发、生产和销售。公司是国内为数不多的能为半导体、平板显示及新能源三大领域提供全系列湿电子化学品的企业之一。公司产品线等级已从G2-G4延展至最高的G5等级，实现了SEMI产品等级的全覆盖，能够满足从成熟制程到先进制程的多样化需求。

2026年1月，公司迎来重要变革——上海福迅科技受让淄博星恒途松持有的23.96%股份，公司控股股东变更为上海福迅科技，实际控制人变更为上海市国资委。这标志着江化微正式纳入上海国资体系，成为上海构建本土半导体材料自主可控体系的关键一环。

回溯此次股权变动的源头，2022年末，淄博星恒通过两步操作拿下江化微控股权：先是耗资6.7亿元协议受让原股东部分股权，后又以6.46亿元认购公司非公开发行股份，累计投入13.16亿元。时隔三年，淄博星恒选择彻底退出，江化微的实际控制人将从淄博市财政局切换为上海市国资委——上海福迅由上海华谊控股集团持股95%，而上海华谊是上海市国资委100%控股的企业。

表1：江化微核心信息一览

二、公司团队及管理团队

公司核心管理团队以创始人殷福华为核心，保持了长期稳定。上海国资入主后，明确承诺保留原核心团队，殷福华将继续担任董事长兼总经理至少五年，确保经营连续性与稳定性。

表2：核心管理团队简介

三、创始人介绍

殷福华，公司创始人、实际控制人（转让前）。1968年生，大专学历。

1986年的冬天，江苏江阴，18岁的殷福华背着洗得发白的帆布包，走进了江阴市化学试剂厂的大门。

那时的他，只是个从农村出来、没背景没资源的普通小伙子，每天和酸碱试剂打交道，工作服上的污渍洗了又沾，身边人都觉得，他这辈子也就这样了——守着国企铁饭碗，安稳过一生。

没人能想到，这个不起眼的学徒工，会用40年时间，在被日韩企业垄断的湿电子化学品赛道里，硬生生闯出一条国产替代的路。

• 职业履历与创业历程：殷福华于2001年8月创立江阴江化微电子材料有限公司，在湿电子化学品领域深耕二十余年。他带领公司从初创企业逐步成长为国内湿电子化学品行业的领先企业，并于2017年4月在上海证券交易所主板成功上市。上市后，他持续推动公司技术升级，将产品线从G2等级逐步拓展至G5等级，实现了SEMI产品等级的全覆盖。

• 控制权转让与持续掌舵：2021-2022年，殷福华分两次将公司控股权转让给淄博国资，合计套现约13.17亿元。根据协议，淄博国资支持殷福华至少三年继续担任董事长兼总经理，保持经营管理团队的稳定性。2025年底，殷福华通过二级市场减持套现约1.92亿元。2026年1月，上海国资入主，殷福华承诺五年内不会从公司主动离职，继续担任董事长兼总经理。上海福迅对江化微董事长、第二大股东、创始人殷福华提出了较强的约束要求。除了卖方淄博星恒须促使殷福华承诺不从事与江化微相同或相似业务、不招揽江化微员工，且5年内不得主动离职外，殷福华还须承诺认可上海福迅控制权，不通过增持或一致行动谋求控制权。

• 现在身价：截至2025年12月，殷福华直接持有公司股份5257万股，按近期股价估算，其持股价值超10亿元。加上过往减持套现所得，其身价在数十亿人民币量级。

四、主营业务

公司业务聚焦于湿电子化学品领域，产品广泛应用于半导体、平板显示、太阳能电池三大战略产业：

1. 超净高纯试剂：包括酸类、碱类、有机溶剂类等高纯化学品，产品等级覆盖G2至G5，用于芯片制造的清洗、蚀刻等湿法工艺。

2. 光刻胶配套试剂：包括显影液、剥离液、清洗液、蚀刻液等，与光刻胶配合使用，完成图形化工艺。

3. 其他湿电子化学品：根据客户需求提供的定制化功能性化学品。

五、核心技术

公司的技术优势体现在超高纯化学品纯化技术及全等级产品覆盖能力上：

1. 超高纯化学品纯化技术：掌握将金属杂质控制在ppt（万亿分之一）级别的精馏、离子交换、膜过滤等集成纯化技术，产品等级达到国际通用的SEMI G5等级。

2. 功能性化学品配方技术：针对不同客户、不同工艺需求，开发定制化的显影液、剥离液、蚀刻液配方。

3. 全等级覆盖能力：产品线从G2-G4延展至G5等级，实现了SEMI产品等级的全覆盖，能够满足从成熟制程到先进制程的多样化需求。

4. 多领域应用技术：产品同时适用于半导体芯片、显示面板、太阳能电池三大领域，具备跨行业的技术迁移能力。

六、产品与服务

表3：主要产品与服务矩阵

七、市场竞争地位/技术优势

江化微是国内湿电子化学品行业的领先企业之一，是国内为数不多的能为半导体、平板显示及新能源三大领域提供全系列湿电子化学品的企业。公司产品已成功导入士兰微、华虹集团、中环集团、芯联集成、长电科技等半导体知名企业，以及京东方、中电彩虹、深天马、华星光电等平板显示龙头企业。

表4：市场竞争地位分析

八、商业模式

公司采用 “技术研发+全等级覆盖+大客户绑定” 的商业模式：

• 盈利模式：通过销售高附加值的超净高纯试剂和光刻胶配套试剂获取收入和利润。产品具有“认证壁垒高、客户粘性强”的特点。

• 研发驱动：持续投入研发，将产品线从G2-G4延展至G5等级，实现SEMI产品等级全覆盖。

• 客户驱动：深度绑定半导体、平板显示领域头部企业，通过严格的认证测试后建立长期稳定供应关系。

• 国资赋能：上海国资入主后，将充分发挥产业协同作用，从市场拓展、资本运作、协同研发等方面为江化微赋能。

九、公司生态

公司深度融入半导体和平板显示两大产业链，并在上海国资入主后迎来生态升级：

• 上游：基础化工原料、高纯试剂中间体等供应商。

• 下游：半导体制造企业（士兰微、华虹集团、中环集团、芯联集成、长电科技等）、平板显示企业（京东方、中电彩虹、深天马、华星光电等）。

• 国资协同：上海华谊在含氟精细化学品、电子特气等领域的布局，可为江化微提供上游关键原材料；上海华谊在氟化工、电子化学品领域的技术积累可与江化微的湿电子化学品研发形成互补。

十、发展历程

表5：江化微发展历程

十一、行业发展

发展趋势与机遇：

1. 半导体材料国产化需求迫切：湿电子化学品是芯片制造的关键耗材，G5等级产品长期被国外企业垄断。公司已实现G5等级覆盖，国产替代空间巨大。

2. 上海国资赋能产业协同：上海作为中国集成电路产业重镇，2024年产业规模突破3000亿元，占全国比重超20%。上海国资入主后，预计将产生很强的协同作用，促进公司产品研发与产能利用率提升。

3. 三大下游需求持续增长：半导体、平板显示、太阳能电池三大领域持续扩张，带动湿电子化学品需求稳定增长。

4. 产品升级向高端突破：先进制程对湿电子化学品的纯度要求持续提高，G5等级产品需求旺盛，公司已完成技术储备。

面临的挑战：

1. 盈利能力下滑：2025年前三季度归母净利润7878.30万元，同比下降8.66%。应收账款和票据从2021年的3.4亿飙升至2025年三季度末的4.48亿。

2. 市场竞争加剧：国内同行业企业纷纷扩产，价格竞争压力增大。

3. 技术迭代压力：先进制程对纯度要求持续提高，需持续投入研发以保持领先。

4. 客户认证周期长：新产品导入晶圆厂需经历漫长的测试验证，周期长、门槛高。

前景预测：上海国资入主后，江化微有望借助上海华谊在化工园区、原材料供应、研发体系及长三角客户网络方面的优势，加速向14纳米以下先进制程突破。公司在湿电子化学品领域的技术积淀与上海集成电路产业链的深度协同，将打开新的成长空间。

十二、企业类型归纳

表6：江化微企业类型多维度界定

十三、景气度周期分析

江化微的景气度由下游三大产业的周期叠加决定：

• 半导体资本开支周期：公司业绩与国内晶圆厂的扩产节奏和产能利用率高度相关。当前AI算力需求驱动先进制程产能扩张，对G5等级湿电子化学品需求旺盛。

• 显示面板投资周期：平板显示领域需求与面板厂的新产线建设及技术升级相关，具有一定周期性。

• 光伏产业增长周期：太阳能电池领域持续扩张，提供稳定增量需求。

• 国产替代结构性周期：G5等级产品国产化率仍有较大提升空间，国产替代逻辑独立于传统周期，提供长期成长性。

综合判断：公司短期业绩受半导体行业景气波动影响，但上海国资入主后，产业协同效应有望逐步显现。长期看，公司在G5等级产品的技术储备、三大领域的全面覆盖、以及上海集成电路产业链的深度协同，将构成穿越周期的核心成长动力。

一张表看懂江化微

表7：半导体上市企业分析总结（江化微）

【知识科普】芯片制造的“超级清洁工”——湿电子化学品

在芯片制造数百道工序中，几乎每一步都离不开清洗和蚀刻。这些看似简单的工艺，使用的却是纯度要求极高的专用化学品——湿电子化学品。

• 是什么：湿电子化学品是指为微电子、光电子湿法工艺制程中使用的各种专用化学品和电子化工材料，主要包括湿法刻蚀、清洗、显影、互联等工艺。

• 分类：按用途可分为两大类：

1. 通用电子化学品：又称超净高纯试剂，包括酸类（硫酸、盐酸、硝酸等）、碱类（氨水、氢氧化钾等）和有机溶剂类（异丙醇、丙酮等）。

2. 功能性电子化学品：包括显影液、剥离液、清洗液、蚀刻液等。

• 纯度等级：SEMI（国际半导体设备与材料协会）将湿电子化学品按纯度分为G1至G5五个等级，G5为最高等级。先进制程要求金属杂质含量控制在ppt（万亿分之一）级别以下。

• 国产化意义：G5等级湿电子化学品长期被国外企业垄断，是芯片制造“卡脖子”的关键材料之一。江化微实现G5等级全覆盖，为国产芯片供应链安全提供了重要保障。

• 主要应用：在芯片制造中，湿电子化学品用于去除硅片表面的颗粒、金属离子和有机污染物（清洗），以及精确蚀刻出电路图案（蚀刻）。

参考资料：

1. 网易新闻：江化微全新国资入驻 远期想象空间巨大 

2. 东方财富网：江化微（603078.SH）公司高管资料 

3. 搜狐新闻：山东国资里的神级操盘手，江化微不到四年又要易主 

4. 天天基金网：江化微上海国资入主后将深化产业协同 

5. 东方财富网：江化微（603078.SH）同行比较 

6. 万联网：上海国资18亿买下江化微，打响半导体材料争夺战 

7. AASTOCKS：江化微（603078.SH）公司概况 

8. 仪器信息网：什么是湿电子化学品？

9. 证券时报：上海国资入主！603078控制权拟变更 

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