报告期，公司锚定战略目标，强化主责主业，坚持“矿化一体、矿冶一体、冶化结合、产业耦合”的发展思路，聚焦绿色磷化工、有色金属采选冶一体化两大产业链。
2025 年上半年，公司实现营业收入 18.11 亿元，同比增长 2.80%；归属于上市公司股东的净利润-7,499.46万元，同比下降228.54%；截至报告期末，公司总资产 52.57亿元，较年初增长130.94%；归属于公司股东的净资产 31.52 亿元，较年初增长 708.62%。
一、投资概述
四川宏达股份有限公司什邡有色金属分公司为公司两大核心生产基地之一，从事湿法炼锌近 30 年，具备湿法冶炼与火法冶炼相互协同的核心技术。目前电解锌生产装置均已运行超二十年，存在设备故障率高、生产成本高、产能无法充分发挥、安全隐患较大等问题，亟需进行设备更新改造。
为消除电解锌冶炼生产环节的安全隐患，保障生产活动安全、环保、稳定运行，什邡有色金属分公司拟投资实施电解锌冶炼系统设备更新项目。本项目总投资约 22,828 万元，由什邡有色金属分公司作为实施主体。
二、投资标的基本情况
（一）投资标的概况
什邡有色金属分公司拟投资实施电解锌冶炼系统设备更新项目，总投资约22,828 万元。项目建成后将消除电解锌冶炼生产环节的安全隐患，保障什邡有色金属分公司生产活动安全、环保、稳定运行。
（二）投资标的具体信息
1、项目基本情况
项目名称 什邡有色金属分公司电解锌冶炼系统设备更新项目
项目主要内容 冶炼系统和电锌系统更新、配套低压供配电系统、安全设施和环保升级
建设地点 有色金属分公司厂区内
项目总投资金额 总投资约 22,828 万元
项目实施期 该项目前期充分准备，预计 2026 年 3 月开工，2026 年 5 月底完工
2、各主要投资方出资情况
项目由什邡有色金属分公司组织实施，不涉及其他投资方。
3、项目目前进展情况
已经完成前期可行性研究，项目尚未实施。
4、项目市场定位及可行性分析
（1）项目背景：什邡有色金属分公司为公司两大核心生产基地之一，从事湿法炼锌近 30 年，具备湿法冶炼与火法冶炼相互协同的核心技术。目前电解锌生产装置均已运行超二十年，存在设备故障率高、生产成本高、产能无法充分发挥、安全隐患较大等问题，亟需进行设备更新。
（2）项目的必要性：保障生产安全方面，目前冶炼系统核心设备如沸腾炉、余热锅炉等老化严重，存在安全隐患，已无法满足安全生产要求。为避免发生安全生产事故，亟需对冶炼系统主要设备进行拆除更新，从源头上消除风险，确保人员与财产安全。
环保合规达标方面，国家环保标准日趋严格，《铅锌工业大气污染物排放标准》（GB25466-2025）拟于 2027 年实施，为满足新标准要求、杜绝环保违规风险，需对主体冶炼装置及环保设施进行系统性升级改造。
提升生产效率与经济效益方面，根据测算，恢复沸腾炉后可自供锌焙砂及蒸汽，较外购方案可降低吨锌成本。同时，冶炼系统的恢复将保障向什邡磷化工分公司稳定供应冶炼酸，避免因外购硫酸导致成本上升，有效发挥“冶化结合”的产业协同优势。
（3）项目的可行性：
技术方案与建设条件方面，项目在原厂区用地内实施，不新增用地；核心设备已有成熟应用案例，技术风险可控。项目建设周期明确，前期充分准备，具备落地条件。
政策支持方面，项目紧扣国家“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策导向，公司将积极争取有关政策资金支持。
降本增效方面，在公司现有电锌产能基础上，冶炼系统更新后预计可降低单位成本，项目整体经济效益与投资回报预期良好。
（三）出资方式及相关情况
公司自筹资金投入项目建设，不涉及募集资金。
三、对外投资对公司的影响
本次投资电解锌冶炼系统设备更新项目是公司聚焦核心业务、优化生产配套、降本增效的重要举措，对公司长远发展具有积极意义。项目投用后，将消除电解锌冶炼生产环节的安全隐患，保障生产活动安全、环保、稳定运行。
本次项目资金来源为公司自筹资金，不会对公司当期财务及经营状况产生重大不利影响，亦不会影响公司正常生产经营的资金周转。
四、对外投资的风险提示
（一）建设进度风险
项目建设涉及多个系统和装置的改造更新，施工过程中可能受天气、施工人员不足、设备供应延迟等因素影响，导致建设进度延迟。
公司将制定科学合理的施工进度计划，明确各阶段的关键节点和责任人。加强与施工单位、设备供应商的沟通协调，及时解决施工过程中出现的问题。建立进度监控机制，定期对建设进度进行检查和评估，对可能影响进度的问题提前制定应对预案。
（二）效益不及预期风险
一是原辅料、锌产品及副产品（主要为硫酸）市场价格波动较大，可能影响项目的效益；二是项目需达到成本节约效益所假设的主要条件，若因市场原因，无法达产满产，则项目成本节约效益可能不及预期。
公司将制定灵活的市场营销策略，优化产品结构，提高产品质量，增强市场竞争力；适时通过期货等金融工具进行套期保值，降低市场价格波动带来的风险；根据原辅料、燃料动力及产品价格的市场行情，错峰生产，降低生产成本并保持较高产量，提高生产效益。
（三）项目超支风险
本投资项目受铜和银的价格影响较大，目前正处于铜和银的快速上涨周期，在实施过程中可能面临材料涨价引起项目超支风险。
公司将密切关注铜和银的市场价格走势，建立价格预警机制，当价格出现大幅波动时，及时与供应商协商调整采购方案或通过套期保值方式应对材料价格上涨风险。
（四）安全风险
本项目涉及原有设备拆除及新建，拆除作业的难度较高，同时新设备安装涉及多系统交叉作业，若关键环节衔接不畅或设备到货延迟，可能导致整体工期延误，进而影响公司正常生产经营。
公司高度重视安全风险方案，委托有资质的专业队伍实施并制定专项安全方案；针对关键设备和物资尽快启动招标采购流程，确保长周期设备按期到货，同时制定施工期间的生产衔接预案保障电锌系统过渡期生产，并采取分阶段施工方式优先确保关键环节，力争在既定工期内完成建设。
（五）环保风险
国家新发布的《铅锌工业大气污染物排放标准》（GB25466-2025）拟于 2027年 1 月 1 日实施，现有装置已无法满足新标准要求，若改造后环保设施未能完全达标，公司将面临停产整治、罚款等合规风险。
项目设计严格对照新标准要求，对冶炼装置主体设备和环保设施进行全面升级改造，确保各项排放指标满足新标准限值，同时在环保设施设计时预留一定提升余量，以应对未来可能进一步收紧的排放要求，项目建成后将委托有资质的第三方机构进行环保验收监测，确保达标后方可正式投产。
2、有色金属锌行业发展情况
经历了 2024 年国内锌矿的短缺，2025 年初国内部分冶炼厂采取了应对措施，通过签订低加工费的进口锌矿长协，以确保本年度的锌矿供应。随着上半年进口锌矿持续到港，国内冶炼厂的原料库存得到了有效补充。在此背景下，冶炼厂普遍持有较强的挺价意愿，推动了国内加工费逐步回升。尽管加工费有所回暖，但上半年加工费仍低于去年同期平均水平，加之锌锭产品价格上半年持续下跌，导致冶炼厂生产成本出现倒挂。
什邡有色金属分公司主营锌锭、锌合金制造。锌金属具有良好的压延性、耐磨性和抗腐性，用于表面防腐，广泛应用于汽车、建筑、船舶、轻工等行业，锌锭的主要用途为结构件镀锌、镀锌管及生产锌合金原料，热镀合金主要用于带钢镀锌，铸造合金用于五金件铸造。
什邡有色金属分公司通过不断推进技术进步、技术创新，开辟了冶化结合、多元化的发展之路，现拥有年产 10 万吨的电解锌装置、年产 10 万吨的锌合金装置、年产14 万吨的冶炼烟气制酸装置，配套建成了年处理 10 万吨含锌渣的回转窑装置及锌精矿伴生有价金属的回收装置。什邡有色金属分公司从事湿法炼锌近 30 年，具备湿法冶炼与火法冶炼相互协同的核心技术。主要生产产品包含：“慈山牌”锌锭、热镀用锌合金、铸造用锌合金，硫酸，氧化锌，并在锌精矿中提取伴生的有价金属银、金、铜、铅、镉、铟等。
主要产品“慈山”牌锌锭于2007 年在上海期货交易所注册，并于 2008 年在伦敦金属交易所注册，成为国内少有的双注册的品牌。截至目前，什邡有色金属分公司已开发出 70 余个品类的热镀用锌合金和 10 多个品类的铸造锌合金产品，可满足不同客户，不同市场的需求。什邡有色金属分公司建立健全了 ISO9001 质量管理体系、ISO14001 环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系和 IATF16949 汽车质量管理体系，建立运行并保持安全标准化管理体系。通过规范化管理，取得了“职业卫生规范化企业”、“资源综合利用先进企业”、“环保诚信企业”等殊荣。
公司目前无配套上游铅锌矿山，冶炼所需主原料锌精矿全部为对外采购，受锌精矿供需影响，加工费变化较大。有色金属分公司位于四川省什邡市，离原料产地及连云港、防城港等进口矿主要港口较远，而主要消费区域也大多分布较远，原料及产品在运输上不具备竞争优势。2025 年上半年，受国内锌产能释放以及下游需求减弱等影响，锌产品价格单边持续下跌。
根据上海有色网数据，0#锌锭价格从 1 月最高点 25,860 元/吨跌至 6 月末22,490 元/吨，单吨下跌3,370元，跌幅为 13.03%。公司年初库存原料生产的产品成本较高，销售价格与成本倒挂。锌精矿扣减加工费虽逐步回升，但仍处于较低水平，锌精矿等原材料采购成本上升对公司锌冶炼业务经营产生不利影响。尽管银、铜价格上涨并高位运行，有价金属金、银、铜等副产品回收在一定程度降低了锌冶炼综合生产成本，但受锌产品价格大幅下跌、原材料成本上升影响，公司锌冶炼业务仍出现较大幅度亏损。
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