以短期利润换长期格局。
作者：静淇 编辑：喻博雅
出品：零售商业财经 ID：Retail-Finance
3月5日，京东集团发布2025年全年及第四季度财务业绩。财报显示，京东全年总营收13091亿元，同比增长13%，首次站上1.3万亿规模。集团整体利润出现阶段性波动，全年归属于普通股股东净利润196亿元，同比下滑52.6%。第四季度单季归母净亏损27亿元。
整体来看，京东在行业存量周期里做出了新的战略选择，即在核心零售与物流业务持续造血的基础上，将盈利向即时零售、人工智能、全球化三大长期赛道倾斜，以短期利润承压，换取业务边界的拓展与核心能力的沉淀。
用户与结构双优化
京东2025年盈利的核心支撑来自零售、物流两大基础业务。
重点聚焦京东零售板块的财务表现，数据显示，京东零售全年经营利润514亿元，同比增长25.1%，经营利润率提升至4.6%。京东物流全年经营利润52.7亿元，保持稳定盈利。新业务为主要亏损板块，亏损主要用于新场景拓展与市场搭建。
2025年，京东零售年度活跃用户数突破7亿。季度活跃用户数量与用户购物频次，同比增长均超过30%。在行业用户增长放缓的环境下，京东依靠全品类供给与履约能力，实现用户质量与活跃度的双重提升。
品类结构持续优化，日百成为重要增长动力。带电品类全年收入同比增长7.1%，保持基本盘稳定。日百品类全年收入同比增长15.3%，连续五个季度双位数增长，在商品收入中的占比超过四成。商超品类连续八个季度实现双位数增长，推动京东从大件低频消费，走向日常高频消费。
线下门店网络方面，截至2025年末，京东MALL营业门店26家，京东电器城市旗舰店超过110家。线下门店与线上业务形成协同，进一步巩固家电数码领域的优势地位。
服务收入占比持续提升，成为盈利结构优化的重要标志。2025年京东服务收入同比增长23.6%，在总营收中占比21.8%，创年度新高。服务收入具备更高毛利水平与稳定性，占比提升意味着零售业务抗风险能力持续增强。
此外，整体现金流与资产结构保持健康。核心业务的持续造血能力，让京东具备承受短期投入压力的基础。
京东零售的年度表现，反映了自营模式在存量市场的韧性。用户规模与消费粘性同步提升，为整体业务提供稳定支撑。而京东对未来的投入，显然也建立在零售底盘稳固的前提之上。
战略协同价值显现
即时零售是京东2025年最重要的增量业务。外卖业务上线一年，完成用户与市场份额的快速突破，成为集团重要的长期业务。
截至2025年末，京东外卖累计下单用户超过2.4亿，市场份额突破15%。业务发展没有依赖单纯价格竞争，而是依托供应链与履约能力，构建品质化服务体系。全职骑手保障配送稳定性，七鲜小厨提供自营餐饮供给，形成差异化竞争力。单店开业三个月后日均单量超过500单，同时带动周边商户订单增长。
履约端的品质管控，进一步强化差异化优势。京东外卖成为行业首个为全职骑手缴纳五险一金的平台，而骑手权益得到保障，能直接提升服务稳定性，形成用户、骑手、商家的生态共赢，这一举措被业内视为外卖行业规范化发展的重要里程碑。
在商家赋能方面，京东外卖推出0佣金招募及长期不超过5%的低佣金政策，让商家将节省的成本投入食材升级与菜品优化，摆脱低价内卷。2026年，京东外卖将升级“双百计划”，通过流量扶持、爆品包销、营销定制等举措，进一步释放商家经营活力。
七鲜小厨则提供自营餐饮供给，形成差异化竞争力。据公开数据显示，每家七鲜小厨开业三个月后，日均单量均超500单，同时带动周边品质餐饮商户流量增长。京东计划2026年底将七鲜小厨覆盖全国所有一二线城市，作为冲击外卖市场30%份额的核心抓手，截至2026年2月，已有超50家七鲜小厨开业运营。
从集团战略层面看，京东外卖的价值远超本地生活赛道本身。新业务为京东带来大量新增用户，同时提升存量用户的平台打开频次与消费深度，与核心零售业务形成有效联动。
外卖业务的核心价值，不止于本地生活赛道的拓展。新业务为京东带来大量新增用户，同时提升存量用户的打开频次与消费深度，与核心零售形成正向循环。
2025年第四季度，外卖业务亏损环比收窄近20%，亏损率明显优化。京东管理层在财报沟通中明确，2026年外卖整体投入将较2025年回落，业务将在规模增长的同时，持续推进效率改善与亏损收窄。
其他新业务同步推进，比如京喜深耕下沉市场，2025年自营交易额增长10倍，带动1.5亿新用户，对接全国260个产业带；再比如3C租赁、消费机器人等场景落地顺利，进一步丰富了用户的消费选择。
全球化稳步推进
供应链能力向外复制
2025年，京东全球化进入实质落地阶段。公司将国内成熟的供应链与履约体系，逐步复制到海外市场，搭建长期增长的新边界。
京东宣布以181亿元对价收购欧洲消费电子零售商CECONOMY，目前处于监管审批流程。交易若完成，京东将获得欧洲成熟的线下网络与供应链资源，快速切入当地零售市场。
欧洲线上零售平台Joybuy在六国开启试运营，计划2026年3月正式上线。即时零售与快递服务JoyExpress在欧洲与沙特落地，核心城市实现当日达与次日达，提供冷链、送装一体等标准化服务。
物流基础设施全球布局持续完善。截至2025年末，京东海外各类仓储节点接近200个，管理面积近200万平方米，覆盖25个国家。英国智狼仓投入使用，东南亚高标仓网络逐步成型。京东产发在英国、沙特、新加坡完成关键物流资产布局，为长期履约能力打下基础。
京东的全球化是本土化零售与物流体系的整体输出，要面临周期更长的重资产投入，但壁垒更深，长期价值也会更稳定。
行业进入存量竞争阶段，多数企业选择收缩聚焦。2025年的京东，选择在稳定基本盘的同时，主动拓展新边界。更关键的是，京东完成了一次重要的战略换挡，即放弃短期利润最大化，聚焦长期能力建设，在即时零售、人工智能、全球化三个方向完成关键布局。
与此同时，市场所关注的亏损问题，已出现明确的改善信号。京东新业务亏损率逐季收窄，2026年整体投入计划也更趋理性。我们认为，2026年将是京东战略投入逐步兑现的关键年份，规模增长与盈利改善有望形成更好平衡，长期价值将逐步被市场认知。
