行业调研|中东局势升级以来油运市场常见问题解读市场担心的问题一：目前运价是否已是最高运价？ 目前运价还远未达到理论上限。（1）货主油轮运费理论上限：理论运费为上海原油到岸价减中东原油生产成本，约93美元/桶，转化成TD3C TCE约366万美元/天。（2）没有保险船东理论可承受运费下限：假设船舶船壳险没有保障，运费超过船价可以抵消船舶全损风险，运费为40-87.5美元/桶，对应TCE 155万美元/天-343万美元/天。 市场担心的问题二：波斯湾外的船和货是否会因为船多货少，导致运价下行？ 波斯湾海峡内原油轮运力占全球原油轮船队的6.8%。波斯湾被限制的原油出货量占全球原油贸易的22.9%。假设大西洋能补上波斯湾1000万桶/日缺口，考虑美湾-远东的长运距则全球原油吨海里将增加31%；若大西洋只能补上250万桶/日缺口，则货物的缺口正好和船舶缺口打平。 市场担心的问题三：如果战争持续时间久，是否存在经济衰退的风险？ 存在。但①波斯湾的风险一直存在，“铤而走险“的运价有望再创新高；②油气变成稀缺资源，油气链上的运输工具油轮也将成为核心资产。 对标1980年两伊战争时期的有限通行，则运价上涨。油轮市场将从”有价无量“向”有价有量“阶段过渡，运价定价从风险溢价评估向实际风险溢价交易+效率损失过渡。 市场担心的问题四：如果战争结束了，运价是否回落？市场会怎么变化？ 若战争结束，但波斯湾持续受到伊朗袭击的侵扰，该区域风险溢价长期存在。 若霍尔木兹海峡风险解除，短期风险溢价消除，但运输混乱短时间难以消除：①堵港风险；②运力调度不均风险；③补库存带来的需求增量；此外，全球战储的中长期需求释放。
