内容导读
随着华熙生物、爱美客、昊海生科等头部医美企业陆续发布2025年度业绩报告，行业发展的结构性分化特征愈发显著。整体来看，在消费需求趋于理性、竞争格局重塑的背景下，医美行业正从过去依靠流量驱动、爆品拉动的粗放增长阶段，迈入以研发实力、产品差异化和战略定力为核心的高质量竞争周期。
业绩分化
三剑客冷暖不一
曾经并称“医美三剑客”的三家头部企业，在2025年走出了截然不同的曲线。
华熙生物主动压缩低效品牌，营收下滑21.49%，但归母净利润反而猛增67.03%。这是一场教科书式的战略收缩：砍掉30%的销售费用、10%的管理费用，换来的是实实在在的利润回暖。公司明确表示，正围绕皮肤科学和营养科学两大方向，对C端品牌体系、产品结构及渠道模式进行系统性优化，加速从“规模扩张”向“质量增长”转型。
爱美客2025年前三季度，公司营收18.65亿元，同比下降21.49%；净利润10.93亿元，同比下降31.05%。两大核心产品“嗨体”和“濡白天使”双双失速，上半年溶液类产品收入下滑23.8%，凝胶类产品下滑24.0%。曾经凭借93%以上毛利率被誉为“医美茅”的爱美客，如今面临着前所未有的竞争压力。华熙生物推出的对标产品“润致·格格”定价仅为“嗨体”的30%至50%，迅速分流市场；童颜针赛道更是拥挤，国内已有9款产品获批，四环医药、乐普医疗等企业纷纷入局。
昊海生科2025年公司营收24.73亿元，同比下降8.33%；归母净利润2.51亿元，同比暴跌40.30%。受人工晶状体国家集采进入两年协议期第二阶段的影响，其代理的美国进口Lenstec品牌业务面临显著经营压力，国产晶体凭借成本和价格优势对进口品牌形成巨大挑战。公司不得不对相关子公司商誉计提减值准备约1.4亿元。医美业务的增长被眼科板块的包袱彻底抵消。
逆袭突围
新势力悄然改写格局
在传统龙头承压的同时，新的力量正在崛起。四环医药成为今年的黑马，2025年医美业务收入首次突破14亿元，同比增幅超90%，分部利润超7亿元，同样增长超90%。肉毒毒素乐提葆市占率逼近20%，合作医美机构覆盖数突破8000家。这家曾经的药企，如今已将医美打造成第一大收入来源，上演了漂亮的跨界逆袭。更值得关注的是，公司已有多款自研产品获批，包括童颜针、少女针及含L-肌肽面部动能素等，另有7款医美产品处于注册申请阶段。
锦波生物则稳扎稳打，作为重组胶原蛋白的龙头，2025年前三季度实现营收12.96亿元，同比增长31.10%。虽然受增值税政策调整和销售费用大幅增长68.52%的影响，归母净利润同比仅增9.29%，但其新推出的全球首款注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶，正在为下一轮增长埋下伏笔。公司采取高端化市场策略，首批仅与117家核心机构合作，新品预计从2025年Q4起开始放量。开源证券研报指出，锦波生物的技术壁垒深厚，重组人源化胶原蛋白已成功进入药用辅料领域，这是我国在高端生物医用材料领域的一项重大突破。
行业启示
赛道红利与品牌断层并存
这份业绩榜单背后，折射出医美行业深刻的结构性变化。美呗平台发布的《2025医美消费榜》显示，再生填充材料成为“年度MVP”，2025年销售额同比增长93.40%。但在整个赛道狂奔的同时，内部断层已然出现：爱美客旗下的“臻爱塑菲”以463%的增速强势领跑，而昔日“少女针”王者华东医药的“伊妍仕”却同比下降56%。北京艺星医疗美容医院微整形科院长谷亦涵分析，这既与产品进入市场的时间差有关，也与消费者使用后的效果反馈密切相关——“新材料一进入市场，用户通常会先尝试看看，但尝试以后还是会选择那些最稳妥的材料”。
与此同时，曾经的“抗衰明星”超声炮热度锐减过半，2025年销售额同比下降55.2%。成都高新米兰柏羽医学美容医院皮肤科技术院长陈双瑜指出，超声炮的壁垒弱化并非设备本身的问题，而是“审美疲劳”影响下的技术红利期消退，加上低价引流导致的操作缩水——“当发数被压缩、层次打浅，超声炮只能打出中层的紧致，提拉效果出不来”。与之形成鲜明对比的是，美拉美超声刀成为新的“年度提拉标杆”，销售额同比增长147.22%。
玻尿酸则在价格战的泥潭中稳守“顶流”地位，2025年销售额同比增长19.70%。广州曙光整形美容医院院长朱志娟认为，玻尿酸与再生材料之间，更像是市场的“增量竞争”和“价值分层”，而非简单被取代的关系。玻尿酸效果可逆、恢复期短、效果立即可见的特点，可以满足当下求美者对医美的“确定性追求”，而再生材料则是一种更具长期主义、渐进式的医美选择。
优胜劣汰
头部洗牌正当时
纵观这份头部公司的业绩报告，医美行业正在经历一场深刻的市场出清与格局重塑。
展望未来，医美行业的增长动能将从“赛道红利”转向“内生实力”。市场终将回归本质：医美的核心从来不是概念的炒作，而是安全有效的产品、值得信赖的品牌和持续创新的能力。
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